Qu'est-ce qu'un produit structuré exactement ?

Un produit structuré est un instrument financier complexe combinant une obligation (Euro Medium Term Note émise par une banque comme BNP Paribas ou Société Générale) et des dérivés (options sur un sous-jacent : indice Eurostoxx 50, panier d'actions, indice ESG). Sa performance est liée au sous-jacent, son capital est protégé partiellement (barrière typique -40 à -50 % à maturité européenne) ou intégralement à l'échéance, sauf défaut ou mise en résolution de l'émetteur (Capital Garanti à terme). Maturité 5 à 10 ans typique. Régulé par PRIIPs (UE 1286/2014) et MiFID II.

Et si la barrière capital est franchie à maturité ?

À maturité, si le sous-jacent est sous la barrière (ex. -55 % alors que la barrière est -50 %), le capital est entamé en perte 1 pour 1 indexée sur la baisse complète : sur 100 000 € investis avec un sous-jacent à -55 %, vous récupérez 45 000 €. La barrière fonctionne comme un airbag : tant qu'elle n'est pas franchie, capital remboursé à 100 %. Important : seule l'observation à maturité compte pour les barrières européennes (vs barrières américaines continues plus risquées en intra-day).

Quel est le risque émetteur et que s'est-il passé avec Lehman Brothers ?

Un produit structuré est une dette de l'émetteur (EMTN, c'est-à-dire un titre de créance Euro Medium Term Note émis par la banque) — pas un fonds avec ségrégation des actifs. Si l'émetteur fait faillite, vous êtes créancier senior unsecured et perdez tout ou partie de votre capital. Lehman Brothers 15/09/2008 : 75 Md$ de structurés Lehman, taux de récupération anticipé fin 2008 ~21 ¢/$ pour les créanciers seniors (taux final révisé 28 à 43 ¢/$ après 10 ans de procédure). Crédit Suisse 19/03/2023 : AT1 (dette subordonnée) effacés ~16 Md CHF. Règle Hagnéré : émetteurs de catégorie investissement ≥ A (S&P) ou ≥ A2 (Moody's), idéalement AA-, diversification sur 3-4 émetteurs au-delà de 500 k€ d'encours.

Quelle perte maximale dois-je accepter sur un structuré ?

Scénario stress du DIC PRIIPs (10ème centile historique) : -40 à -60 % du capital sur Phénix barrière -30 % stricte. Scénario réel : perte totale en cas de défaut émetteur (Lehman 2008) ou perte 1 pour 1 indexée si barrière -50 % cassée à maturité. Cible Hagnéré : barrière capital européenne ≥ -40 %, émetteur ≥ A, sous-jacent indice large diversifié. Si le sous-jacent est à -45 % à maturité avec barrière -50 %, capital remboursé 100 %. Si à -55 %, perte 55 %.

Structurés en AV, en CTO, en PER ou en capi PM : que choisir ?

AV française en priorité pour TMI 30-45 % : capitalisation des coupons sans friction fiscale annuelle (vs PFU 31,4 % par coupon en CTO), abattement 4 600/9 200 € après 8 ans, transmission 152 500 €/bénéficiaire (art. 990 I CGI). PER : déduction TMI à l'entrée (art. 163 quatervicies CGI), mais structurés en gestion libre rares — principalement gestion pilotée. Capi PM : pour holdings IS post-cession, imposition annuelle 105 % TME × prime (art. 38 ter ann. III CGI). AV LUX FAS : sur-mesure dès 250 k€ de prime + 500 k€ FMN. CTO : à éviter (PFU 31,4 % par coupon = 24 % de friction sur 8 ans).

Quels structurés sont éligibles au PEA ?

Le PEA est très limité pour les produits structurés. Seuls sont éligibles les structurés UCITS adossés à des indices UE/EEE ≥ 75 % (Eurostoxx 50, CAC 40, SBF 120, MSCI EMU). Le format est presque toujours un swap synthétique. Les Phénix CAC 40 ESG ou les Capital Garanti Eurostoxx 50 en format UCITS PEA-compatibles existent ponctuellement. Hors UCITS ou avec indices US/mondiaux : inéligibles. Pour la plupart des stratégies structurés, l'AV reste l'enveloppe principale.

Comment fonctionne l'AV luxembourgeoise FAS pour le sur-mesure ?

Le Fonds d'Assurance Spécialisé (FAS) est un véhicule luxembourgeois dédié à un seul souscripteur, permettant une allocation 100 % sur-mesure. Réservé aux catégories CAA Type B+ (LC 15/3) : prime ≥ 250 k€ + FMN ≥ 500 k€. Vous structurez en direct avec les desks d'ingénierie financière (BNP Paribas, SG, Goldman Sachs) un produit dédié : sous-jacent au choix (panier Tech US Apple+Nvidia+Microsoft, indice propriétaire, panier holdings cotées), barrière calibrée, coupon optimisé. Term-sheet ratifié par le client avant émission. Triangle de sécurité luxembourgeois + super-privilège créancier 1er rang.

Quelle fiscalité pour mes structurés en AV en 2026 ?

Pendant la phase d'épargne : aucune fiscalité, les coupons capitalisent dans l'enveloppe AV. Au rachat partiel ou total : compteur 8 ans, abattement annuel 4 600 € (célibataire) / 9 200 € (couple) sur intérêts/PV puis PFU 7,5 % jusqu'à 150 k€ de primes / 12,8 % au-delà + PS 17,2 % (art. 125-0 A CGI). Avant 8 ans : PFU 30 %. Transmission : abattement 152 500 €/bénéficiaire/souscripteur tous contrats confondus avant 70 ans (art. 990 I CGI), 30 500 € global après 70 ans (art. 757 B CGI). PS 17,2 % maintenus en LFSS 2026 sur AV.

Comment fonctionne l'imposition des structurés en capi PM (holding IS) ?

Imposition annuelle forfaitaire des PM à l'IS : 105 % du TME (Taux Moyen d'Emprunt d'État) × prime versée, intégrée chaque année au résultat IS de la PM (art. 38 ter ann. III CGI · BOI-IS-BASE-30-10). Régularisation au rachat sur la PV réelle. Pour 1 M€ avec TME 3,3 % : assiette annuelle ~34,7 k€ × IS 25 % ≈ 8,7 k€/an. Avantages : portage IS, pas de fiscalité au coupon réel, lissage de la trésorerie. Les coupons capitalisés ne génèrent aucune sortie de cash IS supplémentaire.

Mes structurés entrent-ils dans l'assiette IFI ?

Non. Les UC structurées détenues en AV, PER, capi PM ou CTO sont des valeurs mobilières et n'entrent pas dans l'assiette IFI (art. 965 CGI), sauf cas exceptionnel d'un produit structuré indexé sur un indice immobilier coté français. Avantage majeur des structurés en assurance-vie multi-supports vs SCPI ou immobilier direct au-delà de 1,3 M€ de patrimoine immobilier net.

Que se passe-t-il pour mes structurés à mon décès ?

Structurés en AV : hors succession civile (art. L. 132-12 C. ass.), abattement 152 500 €/bénéficiaire/souscripteur tous contrats confondus avant 70 ans (art. 990 I CGI), 30 500 € global après 70 ans (art. 757 B CGI). Structurés en CTO : entrent dans la succession civile au cours du jour du décès, taxés au barème classique des droits de succession selon lien de parenté (abattement 100 000 € par enfant). Plus-value latente effacée (cours du décès = nouveau prix d'acquisition pour les héritiers, art. 150-0 D 1 CGI).

Comment choisir un produit structuré en 2026 ?

5 critères Hagnéré : (1) notation émetteur ≥ A (S&P) ou ≥ A2 (Moody's), idéalement AA- ; (2) barrière capital européenne ≥ -40 % (jamais américaine continue sauf Reverse Convertible courte) ; (3) sous-jacent indice large diversifié (Eurostoxx 50, SBF 120, MSCI ESG) plutôt que worst-of complexe ; (4) maturité ≤ 10 ans pour préserver la flexibilité patrimoniale ; (5) coupon-cible 5-8 %, calibré pour battre l'inflation et le fonds euros. Lire systématiquement le DIC PRIIPs avant souscription (scénarios stress, SRI, durée recommandée).

Banque privée ou cabinet de conseil : que choisir ?

Les banques privées commercialisent prioritairement leurs propres émissions, captent une marge intermédiaire 3 à 5 % à l'émission et offrent peu de transparence sur le pricing du sous-jacent. Notre approche cabinet : architecture ouverte réelle (8-10 émetteurs comparés), bilan patrimonial 360° en amont, suivi mark-to-market trimestriel, lettre de mission MIF II / DDA écrite. Honoraires transparents, pas de quota d'émetteur.

Comment êtes-vous accompagné par Hagnéré Patrimoine ?

Premier rendez-vous offert (45 min en visio) : recueil de votre situation (patrimoine, fiscalité, IFI, objectifs, horizon) et présentation des mécanismes généraux, sans recommandation personnalisée. Sur lettre de mission signée : recommandation d'allocation en produits structurés dans la bonne enveloppe (AV / AV LUX FAS / capi PM). Accompagnement souscription : KYC (Know Your Customer, c'est-à-dire la vérification d'identité réglementaire), signature électronique, remise du DIC PRIIPs (UE 1286/2014), ordres d'achat. Suivi mark-to-market trimestriel : valeur secondaire, suivi du sous-jacent vs barrière, alertes barrière, arbitrage si rappel anticipé probable. ORIAS 23002291 · CIF · COA · COBSP. Honoraires transparents formalisés dans la lettre de mission MIF II / DDA.

Comment est calculé concrètement le coupon conditionnel ?

Le coupon est défini ex-ante à l'émission (5 à 8 % typique) et conditionné à une observation périodique du sous-jacent par rapport à un seuil dit « barrière de coupon » (souvent égal au niveau initial ou -10 à -30 %). À chaque date d'observation : si sous-jacent ≥ barrière coupon → coupon versé ; sinon → coupon non versé (pour Athéna et Autocall) ou mis en mémoire (pour Phénix Mémoire, qui rattrape les coupons manqués lors de la prochaine observation favorable). Le coupon n'est PAS un intérêt obligataire fixe : c'est une prime d'option vendue par l'investisseur, ce qui explique son niveau supérieur au taux sans risque.

Sortie anticipée d'un structuré : comment et à quel prix ?

Le marché secondaire d'un EMTN structuré n'est pas garanti : l'émetteur cote un prix de rachat indicatif quotidien, avec une décote 5 à 15 % typique selon volatilité, niveau du sous-jacent et sensibilité aux taux. En période de stress (mars 2020 VIX > 80), certains structurés ont coté -25 % vs valeur théorique. Pour les produits Phénix et Autocall, un rappel anticipé automatique (par l'émetteur) permet une sortie au pair + coupon dès que les conditions sont remplies — c'est différent d'une sortie volontaire. Solution Hagnéré : n'investir que des sommes immobilisables jusqu'à maturité (5 à 10 ans).

Quels sont les frais cachés sur un produit structuré ?

Le DIC PRIIPs (UE 1286/2014) impose la publication du coût total annualisé (Reduction In Yield, RIY) qui agrège : (1) frais d'entrée 0 à 2 % côté distributeur (en AV grand public), (2) marge de structuration émetteur 1 à 2 % capturée à l'émission via le pricing du sous-jacent, (3) frais de gestion UC 0,5 à 0,8 %/an si en assurance-vie, (4) frais de contrat AV 0 à 0,8 %/an. Total typique : 1,5 à 2,5 %/an de RIY. Position cabinet : exiger l'absence de frais d'entrée, n'utiliser que des AV à 0 % d'entrée et 0,5-0,7 % de gestion UC, comparer 4 émetteurs sur le sous-jacent identique pour minimiser la marge de structuration.

Doit-on déclarer les produits structurés à l'IFI ?

Non, sauf cas particulier. L'IFI (art. 964 et suivants CGI) ne taxe que les biens et droits immobiliers détenus directement ou indirectement (SCPI, OPCI, parts de SCI). Les produits structurés sont des instruments financiers — pas des actifs immobiliers — donc hors champ IFI. Exception : si le sous-jacent est un panier d'actions de foncières cotées (REIT) ou de SIIC, la fraction immobilière de la valorisation peut entrer dans l'assiette IFI selon la règle de transparence (art. 965, 2°-c CGI). Cas rare en pratique. À distinguer du fait que les contrats AV/capi PM sont à déclarer en valeur de rachat à la date du fait générateur (1er janvier).

Différence entre barrière européenne et barrière américaine ?

Barrière européenne (la plus utilisée) : observée uniquement à maturité — si sous-jacent ≥ barrière (-40/-50 % typique) le jour de l'échéance, capital remboursé 100 %. Toutes les baisses intra-vie sont ignorées. Barrière américaine continue : observée chaque jour de la vie du produit en intra-day — un seul franchissement = barrière cassée, perte 1 pour 1 indexée à maturité. Probabilité de cassure ~3 à 5 fois plus élevée pour la même barrière nominale. Position cabinet : barrière européenne uniquement (+ exceptionnellement américaine sur Reverse Convertible courte 12-18 mois sur action mono-titre). Refus de la barrière américaine continue sur indice large.

Hagnéré Patrimoine · Produits structurés 2026Mise à jour le 7 mai 2026

Communication promotionnelle

Investir en produits structurés en 2026

Un produit structuré combine une obligation et des options pour offrir un coupon conditionnel (5 à 8 % typique) en échange d'une protection partielle du capital. Concrètement : si le sous-jacent (Eurostoxx 50 par ex.) reste au-dessus de la barrière -40 % à maturité, alors vous récupérez votre capital, sauf défaut de l'émetteur ; sinon, vous subissez la baisse de l'indice (1 pour 1 ou plafonnée selon le produit). Coupon nul et perte en capital, pouvant être totale, possibles.

Les produits structurés sont émis par des banques de catégorie investissement (BNP Paribas, Société Générale, Crédit Agricole CIB, Goldman Sachs, J.P. Morgan…, cités comme acteurs du marché). L'enveloppe compte autant que le produit : AV française pour capitaliser les coupons, AV luxembourgeoise FAS sur-mesure au-delà de 250 k€, capi PM pour les holdings IS. À combiner en allocation patrimoniale avec une poche ETF passifs et actions en architecture cohérente.

Bilan patrimonial offert Voir les 5 cas chiffrés

ORIAS 23002291 · CIF · COA · COBSPSans engagement

Phénix MémoireAutocallAthénaTwin WinCapital GarantiReverse

5-8 %Coupon visé, non garanti : coupon nul et perte en capital, pouvant être totale, possibles

≥ -40 %Barrière capital minimale exigée

≥ ANotation émetteur minimale (S&P)

8-10 ansMaturité maximale typique du marché

Comprendre le produit structuré

Comment fonctionne un produit structuré : 4 piliers à maîtriser

Avant de comparer un coupon de 6 % à 8 %, il faut comprendre les 4 mécaniques fondamentales d'un produit structuré : la nature du coupon (conditionnel ou garanti), la protection partielle du capital, le choix du sous-jacent et de l'émetteur, et les risques spécifiques (émetteur, marché, liquidité).

Nature: Instrument financier complexe (obligation + dérivés)
Régulation EU: PRIIPs (UE 1286/2014) + MiFID II / MIF II (2014/65/UE)
Document obligatoire: DIC PRIIPs (SRI 1-7, scénarios stress/défavorable/modéré/favorable)

Bilan patrimonial offert

Coupon conditionnel

Le coupon (5 à 8 % typique) est versé chaque année (ou trimestre) si le sous-jacent (Eurostoxx 50, panier actions, indice ESG) reste au-dessus d'une barrière de coupon (-30 à -50 % du niveau initial). Variantes : Phénix Mémoire (rattrape les coupons manqués), Autocall (rappel anticipé si retour au niveau initial), Athéna (coupon uniquement au rappel ou à maturité).

Protection partielle du capital

À maturité (5 à 10 ans), le capital est remboursé à 100 % si le sous-jacent reste au-dessus de la barrière capital (typiquement -40 % à -50 % du niveau initial, en observation européenne — uniquement à la date de maturité). Sous la barrière, perte 1 pour 1 indexée sur la baisse. Variante « Capital Garanti à terme » : capital remboursé à 100 % à l'échéance seulement, sauf défaut ou mise en résolution de l'émetteur, mais coupons réduits.

Sous-jacent et émetteur

Sous-jacent : indices larges (Eurostoxx 50, SBF 120, MSCI Europe ESG), paniers d'actions sectoriels (banques, télécoms), parfois indices à décrément 5 % synthétiques. Émetteur : grandes banques de catégorie investissement (BNP, SG, Crédit Agricole CIB, Goldman, JP Morgan, Morgan Stanley). Notation S&P/Moody's à vérifier (cible Hagnéré : ≥ A).

Risques spécifiques

Risque émetteur (Lehman Brothers 2008 = perte totale, Crédit Suisse AT1 mars 2023). Risque marché (sous-jacent < barrière à maturité = perte en capital 1 pour 1). Risque liquidité (sortie avant terme avec décote 5-15 % sur marché secondaire). Complexité fiscale (PFU 31,4 % par coupon en CTO vs capitalisation sans frottement en AV). Lire systématiquement le DIC PRIIPs avant souscription.

Le marché des produits structurés en 2026

Plus de 30 Md€ d'encours UC structurées en France

Les produits structurés ont gagné en popularité face au fonds euros à 2,5 % en 2025, devenant la brique de rendement obligataire principale en assurance-vie. Mais leur complexité (barrières d'observation, mémoire de coupon, autocall, risque émetteur) en fait des instruments où l'erreur d'allocation se paie cher. Notre rôle : filtrer 30 à 50 produits par an parmi ~400 émissions, sur émetteurs ≥ A, barrière capital ≥ -40 %, maturité ≤ 10 ans.

30 Md€

Encours UC structurés en France 2025

Source : AFG / France Finance Innovation

~400

Nouvelles émissions/an sur le marché primaire

BNP, SG, CASA, Goldman, JP Morgan, Morgan Stanley

5,2 %

Coupon moyen pondéré sélection cabinet 2024-2025

Conditionnel, hypothèses non garanties

~21 ¢/$

Récupération anticipée Lehman senior fin 2008

Taux final révisé 28-43 ¢/$ après 10 ans · rappel risque émetteur

Communication promotionnelle. Les produits structurés présentent un risque de perte en capital y compris totale (rupture de barrière à maturité ou défaut de l'émetteur). Les coupons mentionnés sont conditionnels (sauf mention « garanti »). La souscription est subordonnée à la remise du DIC PRIIPs (UE 1286/2014, SRI typique 3 à 5).

Les 6 typologies de produits structurés

6 mécaniques : Phénix, Autocall, Athéna, Twin Win, Reverse, Capital Garanti

Chaque typologie répond à un objectif patrimonial distinct : revenus réguliers (Phénix Mémoire), rendement nominal élevé sur convictions (Athéna), capture de volatilité (Twin Win), ou protection du capital à l'échéance, sauf défaut de l'émetteur (Capital Garanti à terme).

Phénix Mémoire

Coupons conditionnels avec effet mémoire : si un coupon n'est pas versé une année (sous-jacent sous la barrière), il est rattrapé l'année suivante dès que le sous-jacent repasse au-dessus. Rappel anticipé annuel possible.

Cible patrimoniale

Income / Defensive · TMI 30-41 %, AV/PER, horizon 8-10 ans, alternative aux fonds euros (cible 4-6 % nets après frais).

Risques spécifiques

Perte capital si sous-jacent < barrière à maturité · années blanches sans coupon · risque émetteur · liquidité secondaire avec décote.

Income

Autocall

Rappel anticipé automatique déclenché si le sous-jacent atteint un seuil prédéfini (≥ niveau initial) à date d'observation (annuelle, semestrielle, trimestrielle). Si non rappelé, continue jusqu'à maturité.

Cible patrimoniale

Growth / Income · marché stable à haussier, horizon flexible (rappel souvent dès l'année 1-2). TMI 30-45 %.

Risques spécifiques

Risque de réinvestissement (rappel rapide) · perte capital si maturité atteinte ET sous-jacent < barrière · risque émetteur · effet worst-of (multi-sous-jacents).

Growth

Athéna

Variante d'autocall avec coupon conditionnel versé uniquement en cas de rappel anticipé (ou à maturité si sous-jacent ≥ barrière). Pas de coupon récurrent : tout-ou-rien aux dates d'observation. Souvent worst-of.

Cible patrimoniale

Investisseur averti privilégiant le rendement nominal élevé (8-10 % cible) sur sous-jacents volatils. AV LUX FAS ou CTO.

Risques spécifiques

Effet worst-of (la moins performante détermine tout) · volatilité élevée des paniers banques/tech · perte capital sévère · risque émetteur.

Income avancé

Twin Win

Effet miroir : gain à la hausse comme à la baisse modérée. Si sous-jacent monte, gain = performance. Si baisse mais ≥ barrière, gain = valeur absolue de la baisse. Si barrière cassée, perte 1 pour 1.

Cible patrimoniale

Investisseur sans conviction directionnelle marquée, capte la volatilité. Horizon 5 ans, AV/CTO.

Risques spécifiques

Pas de coupon intermédiaire (gain uniquement à maturité) · perte capital si barrière -40/-50 % cassée · cap potentiel sur la hausse · risque émetteur.

Growth

Reverse Convertible

Obligation convertible « inversée » : coupon élevé garanti hors défaut émetteur (8 à 12 %) en échange du risque de livraison physique du sous-jacent (mono-action) si barrière américaine continue franchie intra-day. Maturité courte 12-24 mois.

Cible patrimoniale

Investisseur cherchant rendement court terme sur action spécifique (LVMH, TotalEnergies), accepte de détenir l'action en cas de baisse. CTO ou FAS LUX.

Risques spécifiques

Barrière américaine continue (touchée plus fréquemment qu'européenne) · livraison physique à un cours > marché · concentration mono-titre · risque émetteur.

Income court terme

Capital Garanti à terme

Capital protégé à 100 % à l'échéance seulement, sauf défaut ou mise en résolution de l'émetteur, assorti d'une participation partielle (50-80 %) à la performance d'un sous-jacent. Format zéro-coupon synthétique.

Cible patrimoniale

Investisseur très prudent, alternative au fonds euros pour la poche sécurisée. AV/PER clientèle 60+ ou phase de capitalisation TMI 41-45 %.

Risques spécifiques

Garantie capital uniquement à maturité (décote secondaire en cours de vie) · performance plancher 0 % · inflation non couverte (sauf indexé) · risque émetteur (défaut = perte malgré la « garantie »).

Capital Garanti

Sélection cabinet 2026

Communication promotionnelle

12 produits structurés illustratifs — sélection cabinet

Échantillon représentatif de la grille de filtrage cabinet : notation émetteur ≥ A, barrière capital ≥ -40 %, maturité ≤ 10 ans, coupon-cible 5-8 %. Mix 6 typologies × 6 émetteurs de catégorie investissement × sous-jacents diversifiés (indices larges, ESG, paniers).

Sélection illustrative non personnalisée, susceptible d'évoluer. Ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée. Coupons conditionnels (sauf mention « garanti »). Risque de perte en capital y compris totale.

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Sélection cabinet 2026 — 12 produits structurés illustratifs : type, sous-jacent, émetteur, notation, maturité, coupon, barrière capital, SRI, enveloppe.
Type	Sous-jacent	Émetteur	Notation	Maturité	Coupon	Barrière capital	SRI
Phénix MémoireIncome	Eurostoxx 50	BNP Paribas	A+ / Aa3	8 ans	6,00 % conditionnel	-50 % européenne	5
Autocall annuelGrowth	Eurostoxx 50	Société Générale	A / A1	10 ans max	7,00 % conditionnel	-50 % européenne	5
Athéna Worst-OfIncome	BNP, Santander, ING, Intesa	Crédit Agricole CIB	A+ / Aa3	6 ans	8,50 % conditionnel	-40 % européenne	6
Capital GarantiProtection à l’échéance	Eurostoxx 50	BNP Paribas	A+ / Aa3	8 ans	Aucun (participation 70 %)	Protection du capital à l’échéance, sauf défaut de l’émetteur	3
Reverse ConvertibleIncome	Action LVMH	Goldman Sachs	A+ / A2	18 mois	8,50 % garanti hors défaut émetteur	-25 % américaine continue	6
Phénix MémoireDefensive	SBF 120	Société Générale	A / A1	10 ans	5,50 % conditionnel	-50 % européenne	4
Twin WinGrowth	Eurostoxx 50	JP Morgan	A+ / A1	5 ans	Aucun (gain à maturité)	-50 % européenne	5
Athéna ESGDefensive	MSCI Europe ESG Leaders	BNP Paribas	A+ / Aa3	8 ans	5,00 % conditionnel	-40 % européenne	4
Capital GarantiProtection à l’échéance	Inflation HICP Eurozone	Crédit Agricole CIB	A+ / Aa3	7 ans	3 % min + indexation HICP	Protection du capital à l’échéance, sauf défaut de l’émetteur	2
Autocall trimestrielIncome	Worst-Of (Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet)	Goldman Sachs	A+ / A2	6 ans	10,00 % conditionnel	-40 % européenne	6
Phénix CAC 40 ESGIncome	CAC 40 ESG (UCITS swap)	Société Générale	A / A1	8 ans	7,00 % conditionnel	-45 % européenne	5
Capital Garanti GRProtection à l’échéance	Eurostoxx 50 dividendes réinvestis	BNP Paribas	A+ / Aa3	10 ans	Aucun (participation 50 %)	Protection du capital à l’échéance, sauf défaut de l’émetteur	3

Communication promotionnelle. Sélection illustrative au 7 mai 2026, susceptible d'évoluer avec les nouvelles émissions du marché primaire. Coupons conditionnels sauf mention « garanti ». Risque de perte en capital, pouvant être totale, sauf pour les produits à protection du capital : ce capital est protégé à l'échéance seulement, sauf défaut ou mise en résolution de l'émetteur ; avant l'échéance, la valeur de revente peut être inférieure au capital investi. Risque émetteur (Lehman Brothers 2008, Crédit Suisse AT1 mars 2023). Cette sélection ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation à la souscription au sens de l'art. L. 541-1 CMF. Avant toute souscription, lisez le DIC PRIIPs (UE 1286/2014).

6 enveloppes pour loger vos structurés

Structurés en AV, capi PM ou FAS Lux : la bonne enveloppe par profil

Le bon structuré dans la mauvaise enveloppe coûte 24 % de performance fiscale sur 8 ans (PFU 31,4 % par coupon en CTO vs capitalisation sans frottement en AV). Voici les 6 enveloppes que nous combinons selon votre TMI, votre patrimoine et votre horizon.

UE/EEE · UCITS

PEA / PEA-PME

Plafond / ticket: 150 000 € · 225 000 € cumul (art. L. 221-31 CMF)
Fiscalité: Exonération IR après 5 ans · PS 18,6 % · coupons capitalisés sans friction
Univers structurés accessible: Très limité : structurés UCITS adossés à indices UE/EEE ≥ 75 % uniquement (Eurostoxx 50, CAC 40, SBF 120, MSCI EMU). Hors UCITS = inéligibles. Souvent via swap synthétique structuré.

Liberté · Friction

Compte-titres ordinaire (CTO)

Plafond / ticket: Aucun plafond · liberté totale (joint, démembrement, indivision)
Fiscalité: PFU 31,4 % à chaque coupon ET sur plus-value de cession · retenue à la source pays émetteur si EMTN étranger · friction fiscale annuelle
Univers structurés accessible: Univers complet : EMTN émis par BNP, SG, Natixis, Goldman, JP Morgan, Morgan Stanley, Citi. Phénix, Athéna, Autocall, Reverse Convertible. Sous-jacents libres. Liquidité quotidienne marché secondaire avec spread 0,5 à 2 %.

Le plus polyvalent

Assurance-vie française

Plafond / ticket: Pas de plafond légal · 0 % d'arbitrage chez nos partenaires
Fiscalité: Compteur 8 ans · abattement 4 600 / 9 200 € · PFU 7,5 % puis 12,8 % + PS 17,2 % · transmission 152 500 €/bénéficiaire avant 70 ans (art. 990 I CGI) · coupons capitalisés sans frottement annuel
Univers structurés accessible: UC structurées sélectionnées par l'assureur sur Linxea Spirit 2, Lucya Cardif, MeilleurTaux Liberté Lazard, Generali Patrimoine, Spirica. 30 à 80 nouveaux produits par an, ticket dès 1 000 €. Rachat partiel possible à tout moment.

TMI 41 - 45 %

Plan Épargne Retraite (PER)

Plafond / ticket: 10 % revenus N-1 · 37 680 € (salarié, versements 2026, PASS 2025) / 88 911 € (TNS, bénéfice 2026, PASS 2026)
Fiscalité: Déduction immédiate du revenu imposable selon TMI (art. 163 quatervicies CGI) · sortie capital ou rente · capitalisation totale pendant la phase d'épargne
Univers structurés accessible: Structurés en gestion libre rares, principalement gestion pilotée à horizon (art. L. 224-3 CMF) avec 5 à 15 % d'UC structurées dans la poche dynamique. Linxea Spirit PER, Suravenir PER ouvrent ponctuellement la gestion libre.

Société à l'IS

Contrat de capitalisation (PM)

Plafond / ticket: Aucun · réservé aux PM à l'IS (SCI IS, holding, SAS, fondation)
Fiscalité: Imposition annuelle forfaitaire des PM à l'IS : 105 % du TME × prime versée (art. 38 ter ann. III CGI · BOI-IS-BASE-30-10) · régularisation au dénouement
Univers structurés accessible: UC structurées identiques aux contrats AV de la même compagnie : Cardif PM, Spirica PM, Vie Plus PM, Generali PM. Outil clé pour SCI IS encaissant des loyers ou holding patrimoniale en accumulation.

Patrimoines ≥ 250 k€

AV luxembourgeoise · FAS sur-mesure

Plafond / ticket: Catégories CAA Type B (prime ≥ 250 k€ + FMN ≥ 500 k€) · Type C (FMN ≥ 1,25 M€) · Type D (FMN ≥ 2,5 M€) — LC 15/3
Fiscalité: Neutralité fiscale Luxembourg · résident France = traitement identique AV française · triangle de sécurité + super-privilège créancier 1er rang
Univers structurés accessible: Structurés SUR-MESURE dès ~500 k€ via FAS chez Lombard, Cardif Lux Vie, Sogelife. Sous-jacents totalement libres : panier actions custom (Apple + Nvidia + LVMH), indices propriétaires, paniers crypto via certificats, OPC fermés.

Différenciant Hagnéré : structurés sur-mesure FAS dès 250 k€ de prime

Avec une prime ≥ 250 k€ et une fortune mobilière nette ≥ 500 k€ (catégorie CAA Type B, LC 15/3), nous structurons via Fonds d'Assurance Spécialisé (FAS) un produit dédié : sous-jacent au choix (panier Tech US, indice propriétaire, panier holdings cotées), barrière capital et coupon calibrés à votre profil de risque, émetteur sélectionné par appel d'offres entre 4 banques. Inaccessible en AV française catalogue, fiscalement frictionnel en CTO.

Produits structurés vs Fonds euros

Quitter le fonds euros à 2,5 % : quand et pourquoi ?

Les deux sont complémentaires. Le fonds euros reste votre volant de sécurité 100 % garanti (50 à 70 % de l'allocation type), les structurés sont une brique de rendement satellite (15 à 30 %) avec barrière de protection. Voici les 8 critères à comparer.

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Comparatif Produits structurés vs Fonds euros sur 8 critères : rendement, garantie capital, liquidité, risque émetteur, inflation, visibilité, horizon, frais.
Critère	Produits structurés	Fonds euros AV
Rendement	Rendement visé, non garanti : coupon-cible 5 à 8 % conditionnel (4-6 % nets après frais) ; coupon nul et perte en capital, pouvant être totale, possibles	Rendement servi en 2024-2025 : 2,5 à 3,2 % brut (2,1 à 2,7 % net après PS)
Protection du capital	Conditionnelle (barrière européenne -40/-50 % à maturité) ; pour un produit à protection du capital, à l'échéance seulement, sauf défaut de l'émetteur	100 % garanti par l'assureur + cliquet annuel
Liquidité	Marché secondaire avec décote 5-15 % avant maturité	Quotidienne, sans décote
Risque émetteur	Direct (Lehman 2008 ~21 ¢/$ anticipé, Crédit Suisse AT1 mars 2023 ~16 Md CHF)	Diversifié sur le bilan de l'assureur (Crédit Mutuel, Generali, AXA)
Inflation 2,3 % 2025	Battue seulement si le coupon est servi (≥ 2,3 %/an) ; rendement visé 5-8 %, non garanti	Rendement servi réel ~0 à 0,5 % en 2025 (3 % - 2,3 % - 0,3 % frais)
Visibilité du rendement	Coupon connu ex-ante (% brut), conditionné au sous-jacent	Annoncé en janvier N+1 par l'assureur, variable
Horizon recommandé	5 à 10 ans (maturité du produit)	Court à long terme (flexible)
Frais de gestion	0 % UC AV + 0,5-0,8 % UC interne · pas de frais d'arbitrage chez nos partenaires	0,6-0,9 % frais de gestion direct sur l'encours

Position cabinet : 50-70 % fonds euros (volant de sécurité), 15-30 % UC structurées (rendement satellite), 10-20 % poche dynamique (ETF/actions/SCPI). Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Risque de perte en capital sur les UC structurées.

Profils & stratégies

Communication promotionnelle

Quels structurés pour quel profil patrimonial ?

La meilleure allocation structurés dépend de votre TMI, votre horizon et la structure (personne physique, holding, AV) qui détient les UC. Voici 5 cas pédagogiques que nous traitons en cabinet. Présentation pédagogique — ne constitue pas une recommandation personnalisée.

Rendement modéré01

Cadre TMI 41 % qui veut sortir du fonds euros

42-55 ans, cadre supérieur ou profession libérale (TMI 41 %), 100 à 300 k€ d'épargne dont 60-70 % dormant sur fonds euros à 2,5 %. Cherche un complément de rendement obligataire sans repartir sur des UC actions volatiles, accepte un horizon 8-10 ans avec une barrière capital franche.

Notre recommandation

AV multi-supports (Spirica, Generali, Suravenir) avec 60 % fonds euros + 30 % UC structuré Phénix Mémoire 8 ans + 10 % SCPI/poche dynamique. Phénix Mémoire Eurostoxx 50, coupon conditionnel 6 %/an, barrière coupon -30 %, barrière capital -50 %, mémoire des coupons manqués, observation trimestrielle pour rappel anticipé. Émetteur de catégorie investissement (BNP, SG, CASA), DIC PRIIPs SRI 3-4.

Exemple chiffré

Ticket 50 000 € sur Phénix Mémoire Eurostoxx 50 8 ans, coupon 6 %/an. Scénario favorable : indice ≥ -30 % chaque trimestre → 6 % × 8 ans = 24 000 € coupons cumulés possibles ; sortie anticipée probable année 2-3. Scénario médian : 4-5 coupons → ~12-15 k€. Scénario défavorable : Eurostoxx -55 % à maturité → perte 55 %, soit 22 500 € restitués. Hypothèses non garanties. Fiscalité AV : capitalisation sans friction puis abattement 4 600/9 200 € + PFU 7,5 % après 8 ans + PS 17,2 %.

6 %/an

coupon conditionnel cible — barrière -50 %

Bilan offert

Recherche revenus02

Senior 60+ qui cherche des revenus lissés

60-72 ans, retraité ou en transition, 250 à 700 k€ d'épargne. Veut compléter sa pension de 1 200 à 2 500 €/mois sans toucher au capital, sans dépendre des dividendes erratiques, et sans repartir sur 15 ans de SCPI. Phase de consommation programmée — la prévisibilité prime sur le rendement maximal.

Notre recommandation

AV de capitalisation existante (rachats partiels programmés) + 25-35 % en autocalls coupon distribué annuellement. Autocall annuel SBF 120 ou Eurostoxx 50, coupon distribué 5-7 %/an, rappel anticipé si sous-jacent ≥ niveau initial à date d'observation, barrière capital -40 % maturité 10 ans. Combinaison de 3 lignes décalées (one-in, one-out tous les 18 mois) pour lisser le risque émetteur.

Exemple chiffré

Ticket 120 000 € réparti sur 3 autocalls SG/BNP/CASA (40 k€ chacun), coupon distribué 6 %/an, observation annuelle. Scénario favorable : rappel anticipé année 1-2 sur 2 lignes → 4 800 € distribués + remboursement nominal réinvesti. Scénario médian (8 ans en vie) : ~6 % × 40 k€ × 3 = 7 200 €/an, soit 600 €/mois. Scénario défavorable : indices -45 % à maturité → perte 45 % sur 1 ligne (-18 k€). Hypothèses non garanties.

600 €/mois

revenus lissés sur 3 lignes décalées

Bilan offert

Sur-mesure, patrimoines élevés03

Patrimoine 500 k€-2,5 M€ en architecture institutionnelle

45-65 ans, dirigeant ou cadre dirigeant, patrimoine 500 k€ à 2,5 M€, déjà multi-banqué (banque privée + plateforme). Veut un structuré sur-mesure (panier d'actions choisi, barrière calibrée, coupon optimisé), une protection légale renforcée (triangle de sécurité luxembourgeois), et la possibilité d'arbitrer en direct sans frais cachés.

Notre recommandation

Contrat luxembourgeois Lombard, Cardif Lux Vie, Sogelife — FAS Type B/C, ligne dédiée structurés sur-mesure 15-25 % du portefeuille. Phénix Mémoire panier 4 banques européennes (BNP, SG, Santander, ING), coupon 8 %/an, barrière coupon -40 %, barrière capital -50 % worst-of à maturité 10 ans, mémoire. Émetteur sélectionné en architecture ouverte. Triangle de sécurité = ségrégation actifs vs faillite assureur.

Exemple chiffré

Ticket 200 000 € sur Phénix Mémoire worst-of 4 banques EUR, coupon 8 %/an, barrière -50 %, 10 ans, émetteur Goldman Sachs (A2/A+). Scénario favorable : worst stock ≥ -40 % chaque trimestre → 8 % × 10 = 160 000 € coupons cumulés possibles. Scénario médian : rappel anticipé année 2 avec 2 coupons mémorisés (32 k€). Scénario défavorable : 1 banque -55 % à maturité → restitution 90 000 € (perte 55 %). Risque émetteur : défaut Goldman = perte totale (CDS 5 ans à surveiller). Hypothèses non garanties.

8 %/an

Phénix Mémoire panier sur-mesure 4 actions

Bilan offert

Trésorerie société04

Holding/SCI à l'IS post-cession

Chef d'entreprise post-cession (apport-cession 150-0 B ter ou OBO), 800 k€ à 5 M€ logés dans une holding patrimoniale ou SCI à l'IS. Le compte-titres rapporte 0 % en banque, le SICAV monétaire 2,5 % brut. Veut préserver le capital comptable (pas de dépréciation chaque clôture), tout en allant chercher 3-4 % nets sans exposition actions directe.

Notre recommandation

Capi PM (Spirica, Generali Patrimoine, Suravenir Corporate) éligible IS, avec UC structurés Capital Garanti à terme (CGT). CGT 8 ans, capital protégé à 100 % à l'échéance seulement, sauf défaut ou mise en résolution de l'émetteur, coupon conditionnel 4,5-5,5 %/an indexé Eurostoxx 50, barrière coupon -30 %. Pas de barrière capital (protection à l'échéance, sauf défaut de l'émetteur ; avant l'échéance, la valeur de revente peut être inférieure au capital investi). Régime art. 38 ter ann. III CGI : taxation forfaitaire 105 % TME × prime, pas de mark-to-market obligatoire.

Exemple chiffré

Ticket 500 000 € via capi PM sur structuré CGT 8 ans, coupon 5 %/an conditionnel, capital protégé à l'échéance par BNP Paribas, sauf défaut de l'émetteur. Scénario favorable : Eurostoxx ≥ -30 % chaque année → 25 000 €/an × 8 = 200 000 € coupons bruts. Scénario médian : 5 années sur 8 → 125 000 €. Scénario défavorable : aucun coupon servi → 500 000 € restitués sans intérêt à maturité (pas de perte en capital à l'échéance, sauf défaut ou mise en résolution de BNP Paribas ; perte possible en cas de sortie avant l'échéance). Fiscalité IS : 105 % TME (~3,3 % × 500 k€ × 105 % ≈ 17 325 € assiette) × 25 % ≈ 4 330 €/an d'IS. Hypothèses non garanties.

100 %

capital protégé à l'échéance seulement, sauf défaut de l'émetteur

Bilan offert

Alternative fonds euros05

Profil défensif déçu par le fonds euros à 2,5 %

35-65 ans, 80-200 k€ sur fonds euros à 2,5 % en 2024-2025, inflation 2,3 % = rendement réel quasi nul. Refus de l'exposition actions (UC volatiles, ETF MSCI World à -20 % possibles), accepte une barrière capital -30 % comme « airbag » si gain de 2 points de coupon supplémentaires. Priorité au rendement réel sur la liquidité quotidienne.

Notre recommandation

Conserver 50-60 % fonds euros (volant de sécurité), basculer 25-35 % sur structurés défensifs barrière -30 %. Autocall défensif Eurostoxx 50, coupon conditionnel 4,5-5,5 %/an, barrière coupon -30 %, barrière capital -30 % à maturité 6 ans, observation semestrielle. SRI 3 typique. Émetteurs français privilégiés (BNP, SG, CASA, Natixis). Intégration via AV existante = pas de frais d'entrée nouveau contrat.

Exemple chiffré

Ticket 40 000 € sur autocall défensif Eurostoxx 50 6 ans, coupon 5 %/an, barrière -30 %. Scénario favorable : rappel anticipé année 1 ou 2 → 5 à 10 % de gain rapide réinvesti. Scénario médian : 4 coupons servis → 8 000 € coupons (vs ~6 000 € équivalent fonds euros à 2,5 %). Scénario défavorable : Eurostoxx -35 % à maturité → perte 35 % = 26 000 € restitués (vs 40 000 € fonds euros mais inflation cumulée 14 %). Hypothèses non garanties.

5 %/an

vs 2,5 % fonds euros 2024-2025

Bilan offert

Communication promotionnelle. Les informations, sélections illustratives et exemples présentés sont fournis à titre pédagogique et ne constituent ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation à la souscription au sens de l'art. L. 541-1 du Code monétaire et financier. Toute recommandation requiert un bilan patrimonial individualisé et une lettre de mission CIF (MIF II / DDA). Les coupons mentionnés sont conditionnels sauf mention « garanti ». Risque de perte en capital, y compris totale, en cas de rupture de barrière à maturité ou de défaut de l'émetteur. La souscription est subordonnée à la remise et à la compréhension du Document d'Informations Clés (DIC) PRIIPs (règlement UE 1286/2014).

Cas pratiques chiffrés

Communication promotionnelle

5 cas structurés chiffrés

5 illustrations pédagogiques — du profil défensif Capital Garanti au contrat luxembourgeois FAS sur-mesure et au capi PM holding. Chaque cas cite l'allocation envisagée, les barrières, les hypothèses de coupon et le cadre fiscal. Hypothèses non garanties, calculs hors frais et hors fiscalité de sortie. Profils fictifs construits à partir de situations patrimoniales courantes.

Cas 0148 ans · Bordeaux

Mme Élodie M.

Cadre dirigeante · TMI 41 % · objectif diversification fonds euros

AV multi-supports française · 60 % UC structurés

Allocation: 200 000 € en AV : 40 % fonds euros + 30 % Phénix Mémoire 6 % + 30 % Autocall 7 % Eurostoxx 50
Coupon-cible cumulé: Phénix 6 %/an conditionnel sur 8 ans + Autocall 7 %/an conditionnel jusqu'à 10 ans
Barrière capital: -50 % européenne sur les deux structurés (à maturité uniquement)
Hypothèse rendement net: 4,5 %/an pondéré sur 8 ans (non garanti)
Cadre fiscal sortie: Après 8 ans : abattement 4 600/9 200 € + PFU 7,5 % puis 12,8 % + PS 17,2 % (art. 125-0 A CGI)

Cas 0258 ans · Lille

M. Jean-Pierre L.

Médecin libéral · TMI 45 % + CEHR · FMN 1,8 M€

AV luxembourgeoise FAS Type C · structurés sur-mesure

Stratégie: Sortie d'un setup banque privée à concentration émetteur 80 % → AV LUX FAS Type C avec 4 émetteurs diversifiés
Allocation FAS: 600 000 € sur Phénix Mémoire panier 4 banques EUR (BNP, Santander, ING, Intesa) coupon 8,5 % conditionnel
Émetteur sélectionné: Goldman Sachs (A+/A2) après appel d'offres 4 banques structurantes
Hypothèse rendement net: 5,5 %/an pondéré sur 10 ans (non garanti, dépend des barrières)
Sécurité juridique: Triangle de sécurité luxembourgeois + super-privilège créancier 1er rang en cas de faillite assureur

Cas 0368 ans · Aix-en-Provence

Couple Bernard et Hélène

Retraite · 480 k€ patrimoine · objectif revenus + transmission

AV multi-supports · 3 autocalls décalés revenus distribués

Stratégie: Allocation 60 % fonds euros (volant sécurité) + 30 % autocalls coupons distribués + 10 % SCPI européennes
3 autocalls décalés: 120 000 € sur 3 autocalls SBF 120 / Eurostoxx 50 (BNP, SG, CASA, 40 k€ chacun) — observation annuelle, coupon 6 %
Revenu mensualisé: ~300 €/mois de coupons distribués si scénario médian (4 années sur 8 servies, soit 4 × 7 200 € lissés sur 96 mois)
Transmission: Versements avant 70 ans : abattement 152 500 €/bénéficiaire/souscripteur (art. 990 I CGI)
Hypothèse rendement: 4,5 %/an net pondéré dont 3,8 % de coupons distribués (non garanti)

Cas 04Holding IS 25 % · post-cession

Holding Polaris SAS

Trésorerie 1 M€ · horizon 8-10 ans · capital comptable préservé

Capi PM Vie Plus · structurés Capital Garanti à terme + Phénix

Allocation: 60 % UC Capital Garanti à terme 8 ans (BNP, coupon 5 % conditionnel) + 40 % UC Phénix 6 ans (SG, coupon 6 %)
Traitement comptable: Capital protégé à l'échéance seulement, sauf défaut de l'émetteur ; avant, la valeur des UC structurées fluctue et peut justifier une dépréciation à la clôture : comptabilisation à valider avec l'expert-comptable
Mécanique fiscale: Imposition annuelle forfaitaire des PM à l'IS : 105 % du TME × prime versée (art. 38 ter ann. III CGI · BOI-IS-BASE-30-10)
IS effectif (hypothèse): TME ~3,3 % × 1 M€ × 105 % ≈ 34,7 k€ d'assiette/an · IS 25 % ≈ 8,7 k€/an
Sortie: Cession de parts ou rachat partiel · poche de 60 % : capital protégé à l'échéance seulement, sauf défaut ou mise en résolution de l'émetteur (BNP) ; avant l'échéance, valeur de revente possiblement inférieure au capital investi

Cas 0555 ans · Nantes

M. et Mme Camille V.

Profil défensif · TMI 30 % · 250 k€ trésorerie longue post-héritage

AV Linxea Spirit 2 · 100 % poche prudente

Stratégie: Refus du risque actions · recherche d'un complément au fonds euros à 2,5 % ; la poche en UC n'a pas la garantie du fonds euros
Allocation: 70 % fonds euros (volant sécurité) + 30 % UC Capital Garanti à terme 7 ans (Crédit Agricole CIB A+/Aa3)
Coupon-cible: 3 % minimum garanti hors défaut émetteur + indexation HICP Eurozone (cible 4,5 à 5,5 %/an)
Barrière capital: Capital protégé à l'échéance seulement, sauf défaut ou mise en résolution de l'émetteur · avant l'échéance, la valeur de revente varie avec les taux et le crédit de l'émetteur et peut être inférieure au capital investi
Cadre fiscal sortie: Après 8 ans : abattement 4 600 / 9 200 € + PFU 7,5 %/12,8 % + PS 17,2 % (art. 125-0 A CGI)

Pièges et erreurs fréquentes

Les 8 erreurs en produits structurés à absolument éviter

Identifiées sur les portefeuilles structurés audités en cabinet en 2024-2025. Le risque n°1 reste le risque émetteur (Lehman 2008, Crédit Suisse AT1 2023) suivi de la concentration sur un seul sous-jacent. Perte en capital possible, y compris sur un produit à protection du capital en cas de défaut de l'émetteur ou de sortie avant l'échéance.

Acheter sur le coupon facial sans regarder la barrière capital

Un Phénix 10 % n'est attractif que si la barrière capital -30 % à maturité ne casse pas. Sur un structuré 10 % Eurostoxx 50 émis fin 2021 (~4 300 pts), la barrière -30 % se situait à ~3 010 pts. Octobre 2022 : indice à 3 280 pts, à 270 points seulement de la barrière. Règle Hagnéré : barrière capital ≥ -40 % à maturité européenne sur indice large, sinon écarter.

Erreur à éviter

Sous-estimer le risque émetteur

Un produit structuré est une dette de l'émetteur (EMTN, c'est-à-dire un titre de créance Euro Medium Term Note émis par la banque), pas un fonds avec ségrégation des actifs. Lehman Brothers 15/09/2008 : 75 Md$ de structurés, taux de récupération anticipé fin 2008 ~21 ¢/$ pour les créanciers seniors (taux final révisé 28 à 43 ¢/$ après 10 ans de procédure). Crédit Suisse 19/03/2023 : AT1 (dette subordonnée Additional Tier 1) effacés ~16 Md CHF. Règle : émetteurs de catégorie investissement ≥ A (S&P) ou ≥ A2 (Moody's), idéalement AA-. Diversifier sur 3-4 émetteurs au-delà de 500 k€ d'encours.

Erreur à éviter

Vouloir sortir avant la maturité prévue

Le marché secondaire d'un EMTN structuré n'est pas garanti. L'émetteur cote un prix de rachat indicatif, avec une décote 5 à 15 % typique selon volatilité, niveau du sous-jacent, sensibilité aux taux. En mars 2020 (VIX > 80), certains structurés cotaient -25 % vs valeur théorique. Solution : n'investir que des sommes immobilisables jusqu'à maturité (5 à 10 ans).

Erreur à éviter

Confondre structurés et fonds euros

Le structuré n'est PAS un fonds euros. Le capital n'est protégé qu'à des conditions précises (barrière européenne à maturité, sous-jacent ≥ -X %) ; même un produit à protection du capital ne le protège qu'à l'échéance, sauf défaut ou mise en résolution de l'émetteur, et sa valeur de revente avant l'échéance peut être inférieure au capital investi. Sur les coupons élevés (8-12 %), la perte en capital est mathématiquement possible — c'est le prix de la prime.

Erreur à éviter

Concentrer sur un seul sous-jacent

Détenir 4 structurés tous adossés à l'Eurostoxx 50 ne diversifie pas — la corrélation entre ces produits approche 1. Si l'indice casse une barrière, les 4 produits délivrent simultanément une perte en capital. Règle : diversifier sous-jacents (Eurostoxx 50 + S&P 500 + MSCI World + sectoriel), types (Phénix + Athéna + Autocall + Capital Garanti), maturités (5/7/10 ans), émetteurs (BNP + SG + Goldman + JP Morgan).

Erreur à éviter

Ignorer la friction fiscale CTO vs AV

En CTO, chaque coupon Phénix subit le PFU 31,4 % à l'année du versement (art. 200 A CGI), même si le coupon est conditionnel. Sur un Phénix 10 %/an pendant 8 ans détenu en CTO : 30 % de friction × 8 = ~24 % de rendement net perdu vs détention en AV où les coupons capitalisent sans frottement annuel et bénéficient de l'abattement 4 600 / 9 200 € après 8 ans. Sur 100 k€ investis, écart de capitalisation 18 à 25 k€.

Erreur à éviter

Acheter en haute volatilité implicite

Les périodes de vol implicite élevée (VIX > 30 : printemps 2020, automne 2022, mars 2023 SVB) génèrent des structurés à coupons généreux et barrières basses — le vendeur d'options encaisse plus de prime. Mais le sous-jacent peut continuer de baisser après la souscription. Un Phénix 12 % émis sept. 2022 sur Eurostoxx 50 à 3 400 pts avec barrière -40 % fonctionne en 2026, mais l'investisseur a immobilisé 8 ans pour un rendement actuariel théorique élevé seulement si la barrière n'est jamais touchée.

Erreur à éviter

Ne pas lire le DIC PRIIPs avant souscription

Le DIC PRIIPs (UE 1286/2014) contient les 4 scénarios de performance (stress, défavorable, modéré, favorable), le SRI (1-7 ; structuré typique 3-5), le coût total annualisé (RIY) entre 1,5 et 2,5 %/an, la durée recommandée. Lire en particulier le scénario stress (10ème centile historique) qui représente la perte attendue en conditions défavorables — souvent -40 à -60 % du capital sur Phénix barrière -30 %.

Erreur à éviter

Comment Hagnéré sélectionne ses produits structurés

Appel d'offres minimum 4 émetteurs de catégorie investissement (≥ A S&P) · barrière capital européenne ≥ -40 % (jamais américaine continue sauf Reverse Convertible courte) · sous-jacent indice large diversifié (Eurostoxx 50, SBF 120, MSCI ESG) · durée ≤ 10 ans · volatilité implicite normalisée vs historique 5 ans · enveloppe AV ou FAS LUX privilégiées vs CTO · suivi mark-to-market trimestriel + alertes barrière.

Bilan patrimonial offert

Conditions d'investissement

5 conditions à vérifier avant d'investir en produits structurés

Ticket, horizon, fiscalité, notation émetteur, compréhension du DIC PRIIPs : 5 vérifications structurantes avant toute souscription.

Ticket d'entrée

5 000 à 10 000 € via UC structurées en AV française (Linxea Spirit 2, Lucya Cardif, MeilleurTaux Liberté, Generali Patrimoine) ou en PER. 10 000 à 50 000 € en CTO via courtier (BNP Privée, Bourse Direct sur EMTN listés). 100 000 à 250 000 € en AV LUX FAS catalogue. 500 000 € minimum pour un structuré sur-mesure FAS Lux (sous-jacent custom, barrière calibrée, appel d'offres émetteurs).

Horizon recommandé

5 à 10 ans correspondant à la maturité du produit. Le structuré n'est pas un placement liquide : la sortie anticipée sur marché secondaire entraîne une décote 5 à 15 % typique (jusqu'à -25 % en stress de marché, mars 2020). Calibrer la part structurés à l'épargne immobilisable jusqu'à maturité — règle Hagnéré : ne pas excéder 15 à 20 % du portefeuille financier total.

Fiscalité par enveloppe

Privilégier l'AV pour la capitalisation des coupons sans friction (vs PFU 31,4 % par coupon en CTO art. 200 A CGI). PEA très limité (UCITS UE/EEE uniquement, art. L. 221-31 CMF). Capi PM imposé annuellement à 105 % TME × prime (art. 38 ter ann. III CGI · BOI-IS-BASE-30-10). PER : déduction TMI à l'entrée (art. 163 quatervicies CGI). FAS LUX : neutralité fiscale + traitement français résident (art. 990 I).

Notation émetteur

Notation S&P / Moody's / Fitch ≥ A (idéalement AA-) sur la dette senior unsecured. Notations mai 2026 : BNP Paribas A+/Aa3, Société Générale A/A1, Natixis A/A1, Goldman Sachs A+/A2, JP Morgan A+/A1, Morgan Stanley A+/A1. Diversifier sur 3-4 émetteurs au-delà de 500 k€ d'encours. En cas de résolution bancaire (BRRD UE 2014/59), ordre de bail-in : CET1 → AT1 → Tier 2 → dette senior unsecured EMTN (où se logent les structurés) → dépôts non garantis → dépôts garantis (FGDR ≤ 100 k€).

Compréhension du DIC PRIIPs

Document d'Information Clé obligatoire (UE 1286/2014) : 4 scénarios chiffrés (stress, défavorable, modéré, favorable) sur la durée recommandée, SRI noté 1 à 7 (typique 3 à 5), coût total annualisé (Reduction In Yield) 1,5 à 2,5 %/an. Lire en particulier le scénario stress (10ème centile) — souvent -40 à -60 % de perte en capital sur Phénix barrière -30 % stricte.

Pourquoi nous choisir

Pourquoi nous confier votre allocation structurés

Acheter un Phénix 6 % chez sa banque, c'est facile. Décider quelle barrière exiger, quel émetteur sélectionner après appel d'offres, quelle enveloppe minimise la friction fiscale et comment piloter le mark-to-market sur 8 ans, c'est un métier.

Cabinet immatriculé ORIAS 23002291

ORIAS · CIF · COA · COBSP

« Sur les portefeuilles structurés audités en 2024-2025, près de 4 sur 10 présentaient au moins un produit avec barrière capital insuffisante (-30 % au lieu de -50 %), et 1 sur 3 concentrait plus de 60 % de l'enveloppe sur un seul émetteur. Notre rôle : éviter ces deux pièges structurants. »

Quentin Hagnéré, fondateur · ORIAS 23002291

Bilan patrimonial offert

≤ 30 % retenus

Sélection cabinet : 30 à 50 produits passés au crible / an

Veille hebdomadaire sur les nouvelles émissions du marché primaire. Filtres cabinet appliqués systématiquement : notation émetteur ≥ A (S&P/Moody's/Fitch), sous-jacent liquide, barrière capital ≥ -40 %, maturité ≤ 10 ans, coupon-cible 5 à 8 %. Nous écartons en moyenne 7 produits sur 10.

8 à 10 émetteurs

Non détenu par une banque, face aux banques privées captives

Les banques privées commercialisent prioritairement leurs propres émetteurs (chaque réseau pousse en priorité ses propres émissions). Nous comparons à chaque allocation les 8-10 émetteurs de catégorie investissement actifs, sans quota d'émetteur ni rétro-commission orientant la sélection.

4 enveloppes

Architecture multi-enveloppes optimisée

Le produit structuré n'a de valeur que dans la bonne enveloppe. Nous logeons l'UC structurée en AV française pour TMI 30-45 %, en AV luxembourgeoise FAS Type B/C au-delà de 250 k€, ou en capi PM pour les holdings IS post-cession. Le CTO reste l'exception (PFU 31,4 % par coupon).

≥ 250 k€

Accès FAS Luxembourg sur-mesure

À partir de 250 000 € de prime et 500 000 € de fortune mobilière nette (catégorie CAA Type B, LC 15/3), nous structurons un produit sur-mesure en direct avec les desks d'ingénierie financière : panier d'actions custom, indices sectoriels, indices ESG. Term-sheet ratifié par le client avant émission.

ORIAS 23002291

Cabinet ORIAS multi-statuts

Cabinet ORIAS 23002291 cumulant CIF, COA, COBSP ; CIF adhérent de la CNCEF Patrimoine, association agréée par l’AMF. Lettre de mission MIF II / DDA écrite remise avant chaque conseil. Pas de mandat algorithmique opaque type robot-conseiller.

Reporting T+15

Suivi mark-to-market trimestriel + alertes barrière

Reporting trimestriel détaillé avec valeur secondaire (mark-to-market) communiquée par l'émetteur, suivi du sous-jacent vs barrière de protection, alertes en cas de proximité de seuil d'observation. Réflexion d'arbitrage proactive si rappel anticipé probable, ou si la pondération du structuré dérive de plus de 5 points.

Notre processus

Bilan patrimonial offert

45 min en visio pour analyser votre situation : patrimoine, fiscalité, IFI, objectifs, profil de risque, horizon.

Allocation sur-mesure

Mix structurés Phénix / Autocall / Capital Garanti calibré sur votre TMI, votre horizon et la part immobilisable.

Souscription guidée

Ouverture des comptes, KYC, signature électronique, remise du DIC PRIIPs, ordres d'achat sur les UC structurées retenues.

Suivi mark-to-market

Reporting trimestriel, alertes barrière, arbitrage si rappel anticipé probable, accompagnement notaire/expert-comptable.

Cas illustratifs

Communication promotionnelle

Trois situations types d'investissement en produits structurés

Situations types construites pour illustrer l'usage des produits structurés selon l'enveloppe : prénoms, profils et chiffres sont fictifs ; ce ne sont pas des avis de clients.

« Mon ancien conseiller bancaire me proposait uniquement le fonds euros maison à 2,3 %. Hagnéré Patrimoine a restructuré 200 k€ en AV multi-supports avec 60 % en UC structurés : un Phénix Mémoire 6 % et un Autocall 7 % sur Eurostoxx 50, barrière capital -50 %. Je garde ma poche fonds euros pour la liquidité, et je vais enfin chercher du rendement sur la partie longue. »

Élodie M. · Cas illustratif (prénom fictif)

Cadre dirigeante · 48 ans · Bordeaux

AV multi-supports + UC structurés

TMI 41 % · 320 k€ patrimoine financier

« J'étais chez ma banque privée historique depuis 12 ans, avec 80 % de structurés concentrés sur un unique émetteur français. Sur conseil de mon expert-comptable, j'ai consulté Hagnéré Patrimoine. Bilan patrimonial 360°, puis bascule vers un contrat luxembourgeois FAS Type C, 600 k€ alloués à un panier sur-mesure de banques européennes diversifiées, coupon 8,5 %. Plus aucune concentration émetteur. »

Jean-Pierre L. · Cas illustratif (prénom fictif)

Médecin libéral · 58 ans · Lille

AV LUX FAS Type C sur-mesure

TMI 45 % + CEHR · FMN 1,8 M€

« Après cession de mon entreprise, j'avais 1 M€ de trésorerie longue dans ma holding IS. Hagnéré Patrimoine a structuré une capi PM en deux poches : 60 % en structurés Capital Garanti à terme 4 % pour la sécurité comptable, et 40 % en Phénix 6 % pour aller chercher du rendement. Le suivi mark-to-market trimestriel est intégré au reporting de mon expert-comptable. »

Thomas R. · Cas illustratif (prénom fictif)

Dirigeant cédant · 54 ans · Lyon

Capi PM Vie Plus + structurés mixtes

Apport-cession 150-0 B ter · holding IS 1 M€

Cas illustratifs : prénoms, profils et montants fictifs, construits à des fins pédagogiques ; ils ne correspondent à aucun client. Les situations décrites ne préjugent pas des résultats futurs et ne constituent ni un conseil personnalisé, ni une recommandation. Hagnéré Patrimoine est inscrit au registre ORIAS sous le n° 23002291.

Glossaire structurés

Lexique des produits à formule

19 termes techniques et indicateurs réglementaires à maîtriser pour comparer correctement deux produits structurés et lire un DIC PRIIPs sans ambiguïté.

Produit structuré (EMTN): Instrument financier complexe combinant une obligation (Euro Medium Term Note émise par une banque) et des dérivés (options sur sous-jacent). Performance liée à un sous-jacent (indice, panier d'actions). Maturité fixe 5-10 ans typique. Régulé par PRIIPs (UE 1286/2014) et MiFID II.
Phénix Mémoire: Produit structuré à coupons conditionnels avec effet mémoire : si un coupon n'est pas versé une année (sous-jacent sous la barrière), il est rattrapé l'année suivante dès que le sous-jacent repasse au-dessus. Rappel anticipé annuel possible si retour au niveau initial.
Autocall: Mécanisme de remboursement anticipé automatique déclenché si le sous-jacent atteint un seuil prédéfini (typiquement ≥ niveau initial) à date d'observation (annuelle, semestrielle ou trimestrielle). Si non rappelé, le produit continue jusqu'à maturité.
Athéna: Variante d'autocall avec coupon conditionnel versé uniquement en cas de rappel anticipé (ou à maturité si sous-jacent ≥ barrière). Pas de coupon récurrent : tout-ou-rien aux dates d'observation. Souvent en format Worst-Of (panier d'actions).
Twin Win: Produit structuré permettant de gagner aussi bien à la hausse qu'à la baisse modérée (effet miroir). Si le sous-jacent monte, gain = performance positive. Si baisse mais ≥ barrière, gain = valeur absolue de la baisse. Si barrière cassée, perte 1 pour 1.
Reverse Convertible: Obligation convertible « inversée » : coupon élevé garanti hors défaut émetteur (8 à 12 %) en échange du risque de livraison physique du sous-jacent (mono-action) si barrière américaine continue franchie. Maturité courte 12-24 mois.
Capital Garanti à terme: Produit structuré dont le capital est protégé à 100 % à l'échéance seulement, sauf défaut ou mise en résolution de l'émetteur (avant l'échéance, la valeur de revente peut être inférieure au capital investi), assorti d'une participation partielle (50-80 %) à la performance d'un sous-jacent. Format zéro-coupon synthétique.
Coupon conditionnel: Coupon versé uniquement si une condition de marché est remplie à la date d'observation (sous-jacent ≥ barrière de coupon). À distinguer du coupon garanti (versé quoi qu'il arrive) — ex. Reverse Convertible — ou du coupon minimum garanti (Capital Garanti).
Barrière capital: Niveau du sous-jacent en-dessous duquel le capital est entamé à maturité, en perte 1 pour 1 indexée sur la baisse. Typiquement -40 % à -50 % du niveau initial. Observation européenne (uniquement à la maturité) ou américaine continue (intra-day, plus risqué).
Barrière coupon: Niveau du sous-jacent en-dessous duquel le coupon n'est pas versé à la date d'observation. Distinct de la barrière capital (souvent plus basse). Phénix Mémoire = mémoire des coupons non versés rattrapés ultérieurement.
Worst-Of: Mécanique multi-sous-jacents où la performance retenue est celle de la moins performante des actions du panier. Augmente le rendement nominal (prime de complexité) mais aussi le risque : la moins performante détermine simultanément le coupon ET la barrière capital.
SRI (Synthetic Risk Indicator) PRIIPs: Indicateur Synthétique de Risque imposé par PRIIPs (UE 1286/2014). Échelle 1 (faible) à 7 (élevé). Combine volatilité (Market Risk Measure) et risque de crédit (Credit Risk Measure). Produit structuré typique : SRI 3 (Capital Garanti) à 5 (Phénix worst-of).
DIC PRIIPs: Document d'Informations Clés réglementaire (UE 1286/2014). 4 scénarios chiffrés (stress, défavorable, modéré, favorable) sur la durée recommandée, SRI 1-7, coût total annualisé (Reduction In Yield) 1,5 à 2,5 %/an. Obligatoire avant souscription.
Risque émetteur: Risque que la banque émettrice de l'EMTN fasse défaut, entraînant la perte totale ou partielle du capital investi (l'EMTN est une dette senior unsecured de l'émetteur). Référence historique : Lehman Brothers 15/09/2008, taux de récupération anticipé fin 2008 ~21 ¢/$ pour les seniors (taux final révisé 28 à 43 ¢/$ après 10 ans de procédure).
Mark-to-market: Valeur secondaire d'un produit structuré en cours de vie, calculée par l'émetteur selon les paramètres de marché (niveau du sous-jacent, volatilité implicite, taux, temps restant). Décote 5 à 15 % typique vs valeur nominale en cas de revente avant maturité.
Indice à décrément: Indice synthétique reproduisant un indice classique (Eurostoxx 50, MSCI Europe) duquel on retranche un dividende fictif fixe (3 à 5 % par an). Rend l'indice plus « bas » dans le pricing du structuré et permet de financer un coupon plus élevé. Mécanique technique fréquente.
FAS (Fonds d'Assurance Spécialisé): Véhicule d'investissement de l'assurance-vie luxembourgeoise dédié à un seul souscripteur. Permet une allocation 100 % sur-mesure (structurés custom, panier d'actions, indices propriétaires). Réservé aux catégories CAA Type B et au-dessus (LC 15/3 : prime ≥ 250 k€ + FMN ≥ 500 k€).
BRRD (Bank Recovery and Resolution Directive): Directive UE 2014/59 sur la résolution bancaire. En cas de faillite d'une banque émettrice : ordre de priorité du bail-in (effacement) — fonds propres CET1 → AT1 (effacés Crédit Suisse mars 2023) → Tier 2 → dette senior unsecured (EMTN) → dépôts garantis. Les structurés EMTN sont en zone à risque.
Notation émetteur: Notation de crédit attribuée à la dette senior unsecured de l'émetteur par les 3 grandes agences (S&P, Moody's, Fitch). Cible Hagnéré : ≥ A (S&P) ou ≥ A2 (Moody's). Investment grade = AAA à BBB- (S&P). Mai 2026 : BNP A+/Aa3, SG A/A1, Goldman A+/A2.

Foire aux questions

Tout savoir sur les produits structurés.

Mécaniques (Phénix, Autocall, Capital protégé), fiscalité par enveloppe, sélection cabinet, allocation par profil — les réponses aux questions clés.

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Bilan patrimonial offert

Un produit structuré est un instrument financier complexe combinant une obligation (Euro Medium Term Note émise par une banque comme BNP Paribas ou Société Générale) et des dérivés (options sur un sous-jacent : indice Eurostoxx 50, panier d'actions, indice ESG). Sa performance est liée au sous-jacent, son capital est protégé partiellement (barrière typique -40 à -50 % à maturité européenne) ou intégralement à l'échéance, sauf défaut ou mise en résolution de l'émetteur (Capital Garanti à terme). Maturité 5 à 10 ans typique. Régulé par PRIIPs (UE 1286/2014) et MiFID II.
Phénix Mémoire : coupons conditionnels (versés si sous-jacent ≥ barrière coupon) avec rattrapage des coupons manqués + rappel anticipé annuel. Autocall : remboursement anticipé automatique si sous-jacent ≥ niveau initial à date d'observation, sinon continue jusqu'à maturité. Capital Garanti à terme : capital protégé à 100 % à l'échéance seulement, sauf défaut ou mise en résolution de l'émetteur (avant l'échéance, la valeur de revente peut être inférieure au capital investi), participation partielle 50-80 % à la performance positive. Athéna : variante d'Autocall avec coupon uniquement au rappel ou à maturité.
À maturité, si le sous-jacent est sous la barrière (ex. -55 % alors que la barrière est -50 %), le capital est entamé en perte 1 pour 1 indexée sur la baisse complète : sur 100 000 € investis avec un sous-jacent à -55 %, vous récupérez 45 000 €. La barrière fonctionne comme un airbag : tant qu'elle n'est pas franchie, capital remboursé à 100 %. Important : seule l'observation à maturité compte pour les barrières européennes (vs barrières américaines continues plus risquées en intra-day).
Un produit structuré est une dette de l'émetteur (EMTN, c'est-à-dire un titre de créance Euro Medium Term Note émis par la banque) — pas un fonds avec ségrégation des actifs. Si l'émetteur fait faillite, vous êtes créancier senior unsecured et perdez tout ou partie de votre capital. Lehman Brothers 15/09/2008 : 75 Md$ de structurés Lehman, taux de récupération anticipé fin 2008 ~21 ¢/$ pour les créanciers seniors (taux final révisé 28 à 43 ¢/$ après 10 ans de procédure). Crédit Suisse 19/03/2023 : AT1 (dette subordonnée) effacés ~16 Md CHF. Règle Hagnéré : émetteurs de catégorie investissement ≥ A (S&P) ou ≥ A2 (Moody's), idéalement AA-, diversification sur 3-4 émetteurs au-delà de 500 k€ d'encours.
Scénario stress du DIC PRIIPs (10ème centile historique) : -40 à -60 % du capital sur Phénix barrière -30 % stricte. Scénario réel : perte totale en cas de défaut émetteur (Lehman 2008) ou perte 1 pour 1 indexée si barrière -50 % cassée à maturité. Cible Hagnéré : barrière capital européenne ≥ -40 %, émetteur ≥ A, sous-jacent indice large diversifié. Si le sous-jacent est à -45 % à maturité avec barrière -50 %, capital remboursé 100 %. Si à -55 %, perte 55 %.

AV française en priorité pour TMI 30-45 % : capitalisation des coupons sans friction fiscale annuelle (vs PFU 31,4 % par coupon en CTO), abattement 4 600/9 200 € après 8 ans, transmission 152 500 €/bénéficiaire (art. 990 I CGI). PER : déduction TMI à l'entrée (art. 163 quatervicies CGI), mais structurés en gestion libre rares — principalement gestion pilotée. Capi PM : pour holdings IS post-cession, imposition annuelle 105 % TME × prime (art. 38 ter ann. III CGI). AV LUX FAS : sur-mesure dès 250 k€ de prime + 500 k€ FMN. CTO : à éviter (PFU 31,4 % par coupon = 24 % de friction sur 8 ans).
Le PEA est très limité pour les produits structurés. Seuls sont éligibles les structurés UCITS adossés à des indices UE/EEE ≥ 75 % (Eurostoxx 50, CAC 40, SBF 120, MSCI EMU). Le format est presque toujours un swap synthétique. Les Phénix CAC 40 ESG ou les Capital Garanti Eurostoxx 50 en format UCITS PEA-compatibles existent ponctuellement. Hors UCITS ou avec indices US/mondiaux : inéligibles. Pour la plupart des stratégies structurés, l'AV reste l'enveloppe principale.
Le Fonds d'Assurance Spécialisé (FAS) est un véhicule luxembourgeois dédié à un seul souscripteur, permettant une allocation 100 % sur-mesure. Réservé aux catégories CAA Type B+ (LC 15/3) : prime ≥ 250 k€ + FMN ≥ 500 k€. Vous structurez en direct avec les desks d'ingénierie financière (BNP Paribas, SG, Goldman Sachs) un produit dédié : sous-jacent au choix (panier Tech US Apple+Nvidia+Microsoft, indice propriétaire, panier holdings cotées), barrière calibrée, coupon optimisé. Term-sheet ratifié par le client avant émission. Triangle de sécurité luxembourgeois + super-privilège créancier 1er rang.
Friction fiscale décisive : en CTO, chaque coupon Phénix subit le PFU 31,4 % à l'année du versement (art. 200 A CGI), même si le coupon est conditionnel. Sur un Phénix 10 %/an pendant 8 ans détenu en CTO : 30 % × 8 = ~24 % de rendement net perdu vs détention en AV où les coupons capitalisent sans frottement annuel. Sur 100 k€ investis avec un coupon moyen 6 %/an, l'écart de capitalisation atteint 18 à 25 k€ sur la durée du produit. L'AV après 8 ans applique un PFU 7,5 % (sous abattement 4 600/9 200 €) puis 12,8 % au-delà.

Pendant la phase d'épargne : aucune fiscalité, les coupons capitalisent dans l'enveloppe AV. Au rachat partiel ou total : compteur 8 ans, abattement annuel 4 600 € (célibataire) / 9 200 € (couple) sur intérêts/PV puis PFU 7,5 % jusqu'à 150 k€ de primes / 12,8 % au-delà + PS 17,2 % (art. 125-0 A CGI). Avant 8 ans : PFU 30 %. Transmission : abattement 152 500 €/bénéficiaire/souscripteur tous contrats confondus avant 70 ans (art. 990 I CGI), 30 500 € global après 70 ans (art. 757 B CGI). PS 17,2 % maintenus en LFSS 2026 sur AV.
Imposition annuelle forfaitaire des PM à l'IS : 105 % du TME (Taux Moyen d'Emprunt d'État) × prime versée, intégrée chaque année au résultat IS de la PM (art. 38 ter ann. III CGI · BOI-IS-BASE-30-10). Régularisation au rachat sur la PV réelle. Pour 1 M€ avec TME 3,3 % : assiette annuelle ~34,7 k€ × IS 25 % ≈ 8,7 k€/an. Avantages : portage IS, pas de fiscalité au coupon réel, lissage de la trésorerie. Les coupons capitalisés ne génèrent aucune sortie de cash IS supplémentaire.
Non. Les UC structurées détenues en AV, PER, capi PM ou CTO sont des valeurs mobilières et n'entrent pas dans l'assiette IFI (art. 965 CGI), sauf cas exceptionnel d'un produit structuré indexé sur un indice immobilier coté français. Avantage majeur des structurés en assurance-vie multi-supports vs SCPI ou immobilier direct au-delà de 1,3 M€ de patrimoine immobilier net.
Structurés en AV : hors succession civile (art. L. 132-12 C. ass.), abattement 152 500 €/bénéficiaire/souscripteur tous contrats confondus avant 70 ans (art. 990 I CGI), 30 500 € global après 70 ans (art. 757 B CGI). Structurés en CTO : entrent dans la succession civile au cours du jour du décès, taxés au barème classique des droits de succession selon lien de parenté (abattement 100 000 € par enfant). Plus-value latente effacée (cours du décès = nouveau prix d'acquisition pour les héritiers, art. 150-0 D 1 CGI).

5 critères Hagnéré : (1) notation émetteur ≥ A (S&P) ou ≥ A2 (Moody's), idéalement AA- ; (2) barrière capital européenne ≥ -40 % (jamais américaine continue sauf Reverse Convertible courte) ; (3) sous-jacent indice large diversifié (Eurostoxx 50, SBF 120, MSCI ESG) plutôt que worst-of complexe ; (4) maturité ≤ 10 ans pour préserver la flexibilité patrimoniale ; (5) coupon-cible 5-8 %, calibré pour battre l'inflation et le fonds euros. Lire systématiquement le DIC PRIIPs avant souscription (scénarios stress, SRI, durée recommandée).
5 000 à 10 000 € via UC structurées en AV française (Linxea Spirit 2, Lucya Cardif, MeilleurTaux Liberté, Generali Patrimoine) ou en PER. 10 000 à 50 000 € en CTO via courtier sur EMTN listés. 100 000 à 250 000 € en AV LUX FAS catalogue. 500 000 € minimum pour un structuré sur-mesure FAS Lux (sous-jacent custom, barrière calibrée, appel d'offres émetteurs). À ces tickets s'ajoute la règle d'allocation cabinet : ne pas excéder 15 à 20 % du portefeuille financier total en structurés.
Les périodes de volatilité implicite élevée (VIX > 30 : printemps 2020, automne 2022, mars 2023 SVB) génèrent des structurés à coupons généreux et barrières basses — c'est mathématique, le vendeur d'options encaisse plus de prime. Mais le sous-jacent peut continuer de baisser après la souscription. Position cabinet : ne pas chercher à timer la vol, privilégier des barrières confortables (≥ -40 %) et des émetteurs solides plutôt que des coupons faciaux maximaux.
Les banques privées commercialisent prioritairement leurs propres émissions, captent une marge intermédiaire 3 à 5 % à l'émission et offrent peu de transparence sur le pricing du sous-jacent. Notre approche cabinet : architecture ouverte réelle (8-10 émetteurs comparés), bilan patrimonial 360° en amont, suivi mark-to-market trimestriel, lettre de mission MIF II / DDA écrite. Honoraires transparents, pas de quota d'émetteur.
Premier rendez-vous offert (45 min en visio) : recueil de votre situation (patrimoine, fiscalité, IFI, objectifs, horizon) et présentation des mécanismes généraux, sans recommandation personnalisée. Sur lettre de mission signée : recommandation d'allocation en produits structurés dans la bonne enveloppe (AV / AV LUX FAS / capi PM). Accompagnement souscription : KYC (Know Your Customer, c'est-à-dire la vérification d'identité réglementaire), signature électronique, remise du DIC PRIIPs (UE 1286/2014), ordres d'achat. Suivi mark-to-market trimestriel : valeur secondaire, suivi du sous-jacent vs barrière, alertes barrière, arbitrage si rappel anticipé probable. ORIAS 23002291 · CIF · COA · COBSP. Honoraires transparents formalisés dans la lettre de mission MIF II / DDA.
Le coupon est défini ex-ante à l'émission (5 à 8 % typique) et conditionné à une observation périodique du sous-jacent par rapport à un seuil dit « barrière de coupon » (souvent égal au niveau initial ou -10 à -30 %). À chaque date d'observation : si sous-jacent ≥ barrière coupon → coupon versé ; sinon → coupon non versé (pour Athéna et Autocall) ou mis en mémoire (pour Phénix Mémoire, qui rattrape les coupons manqués lors de la prochaine observation favorable). Le coupon n'est PAS un intérêt obligataire fixe : c'est une prime d'option vendue par l'investisseur, ce qui explique son niveau supérieur au taux sans risque.
Le marché secondaire d'un EMTN structuré n'est pas garanti : l'émetteur cote un prix de rachat indicatif quotidien, avec une décote 5 à 15 % typique selon volatilité, niveau du sous-jacent et sensibilité aux taux. En période de stress (mars 2020 VIX > 80), certains structurés ont coté -25 % vs valeur théorique. Pour les produits Phénix et Autocall, un rappel anticipé automatique (par l'émetteur) permet une sortie au pair + coupon dès que les conditions sont remplies — c'est différent d'une sortie volontaire. Solution Hagnéré : n'investir que des sommes immobilisables jusqu'à maturité (5 à 10 ans).
Le DIC PRIIPs (UE 1286/2014) impose la publication du coût total annualisé (Reduction In Yield, RIY) qui agrège : (1) frais d'entrée 0 à 2 % côté distributeur (en AV grand public), (2) marge de structuration émetteur 1 à 2 % capturée à l'émission via le pricing du sous-jacent, (3) frais de gestion UC 0,5 à 0,8 %/an si en assurance-vie, (4) frais de contrat AV 0 à 0,8 %/an. Total typique : 1,5 à 2,5 %/an de RIY. Position cabinet : exiger l'absence de frais d'entrée, n'utiliser que des AV à 0 % d'entrée et 0,5-0,7 % de gestion UC, comparer 4 émetteurs sur le sous-jacent identique pour minimiser la marge de structuration.
Non, sauf cas particulier. L'IFI (art. 964 et suivants CGI) ne taxe que les biens et droits immobiliers détenus directement ou indirectement (SCPI, OPCI, parts de SCI). Les produits structurés sont des instruments financiers — pas des actifs immobiliers — donc hors champ IFI. Exception : si le sous-jacent est un panier d'actions de foncières cotées (REIT) ou de SIIC, la fraction immobilière de la valorisation peut entrer dans l'assiette IFI selon la règle de transparence (art. 965, 2°-c CGI). Cas rare en pratique. À distinguer du fait que les contrats AV/capi PM sont à déclarer en valeur de rachat à la date du fait générateur (1er janvier).
Barrière européenne (la plus utilisée) : observée uniquement à maturité — si sous-jacent ≥ barrière (-40/-50 % typique) le jour de l'échéance, capital remboursé 100 %. Toutes les baisses intra-vie sont ignorées. Barrière américaine continue : observée chaque jour de la vie du produit en intra-day — un seul franchissement = barrière cassée, perte 1 pour 1 indexée à maturité. Probabilité de cassure ~3 à 5 fois plus élevée pour la même barrière nominale. Position cabinet : barrière européenne uniquement (+ exceptionnellement américaine sur Reverse Convertible courte 12-18 mois sur action mono-titre). Refus de la barrière américaine continue sur indice large.

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Sans engagementNous revenons vers vous rapidementORIAS 23002291

Sélection cabinet rigoureuse
Notation émetteur ≥ A · barrière capital ≥ -40 % · maturité ≤ 10 ans · coupon-cible 5-8 %.
Architecture multi-enveloppes
AV française pour TMI 30-45 %, AV LUX FAS sur-mesure dès 250 k€, capi PM pour holding IS.
Suivi mark-to-market trimestriel
Reporting valeur secondaire, alertes barrière, arbitrage si rappel anticipé probable.

Hagnéré Patrimoine

SAS au capital de 100 € · RCS Chambéry B 891 025 504 · siège : 82 Impasse de Bellevue, 73000 Bassens. Conseil en Investissement Financier (CIF) · Courtier en Opérations d'Assurance (COA) · Courtier en Opérations de Banque et Services de Paiement (COBSP).

Tutelle & immatriculation

Activité CIF placée sous le contrôle de l'Autorité des marchés financiers (AMF) via la CNCEF Patrimoine (Chambre Nationale des Conseils en Gestion de Patrimoine), association professionnelle agréée. Activités COA/COBSP sous le contrôle de l'ACPR (4 place de Budapest, 75009 Paris). Inscrit au Registre unique des intermédiaires en assurance, banque et finance (ORIAS) sous le n° 23002291. RCP & garantie financière conformes au Code monétaire et financier (art. L. 541-3 et L. 512-7), souscrites auprès d'un assureur agréé.

Documentation contractuelle

Avant tout conseil personnalisé : remise d'un Document d'entrée en relation et d'une lettre de mission CIF (art. 325-5 et 325-6 RG AMF). Avant toute souscription d'un produit structuré : DIC PRIIPs (règlement UE 1286/2014), profil de risque SRI 1-7 (typique 3 à 5 selon produit). Risque de perte en capital y compris totale : rupture de barrière ou défaut de l'émetteur (Lehman Brothers 2008 = perte totale pour les détenteurs). Performances passées non extrapolables.

Communication promotionnelle. La présente page a un caractère commercial et ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation à la souscription au sens de l'art. L. 541-1 du Code monétaire et financier. Les sélections, profils et exemples chiffrés sont fournis à titre pédagogique. Les coupons sont conditionnels sauf mention « garanti ». Toute recommandation requiert un bilan patrimonial individualisé. Réclamations : contact@hagnere-patrimoine.fr. En cas d'échec sous 2 mois, médiation possible auprès du Médiateur de l'AMF (17 place de la Bourse, 75082 Paris Cedex 02 – amf-france.org/mediateur) pour litiges relatifs aux instruments financiers, ou auprès de la Médiation de l'assurance (LMA, TSA 50110, 75441 Paris Cedex 09) pour litiges relatifs aux contrats d'assurance vie/capitalisation.

Hagnéré Patrimoine SAS — ORIAS 23002291

Hagnéré Patrimoine SAS, capital 100 €, RCS Chambéry B 891 025 504, siège 82 Impasse de Bellevue, 73000 Bassens, France. Inscrit au registre unique des intermédiaires (ORIAS) sous le n° 23002291 au titre des activités : Conseiller en investissements financiers (CIF) — art. L. 541-1 CMF, sous contrôle de l'Autorité des Marchés Financiers (AMF) via l'association professionnelle CNCEF Patrimoine n° 25/859654 (art. L. 541-4 CMF) · Courtier d'assurance ou de réassurance (COA) (art. R. 511-2, I, 1° C. ass., modalité b du II, 1° de l'art. L. 521-2 C. ass., adhérent Endya, contrôle ACPR) · Courtier en Opérations de Banque et Services de Paiement (COBSP) catégorie « courtier » (art. R. 519-4 I 1° CMF, contrôle ACPR).

Statut MIF II — conseil non indépendant

Notre conseil en investissements financiers est fourni de manière non indépendante au sens de la réglementation : nous pouvons travailler avec des partenaires et percevoir des commissions dans les relations qui le prévoient, et nous n’effectuons pas, par principe, une comparaison de l’ensemble du marché. Aucune entreprise d’assurance ni aucun établissement de crédit ne détient de participation dans le cabinet. Références : art. 24(7) directive 2014/65/UE (MIF II) ; art. 325-5, 4° RG AMF. L'existence, la nature et le mode de calcul de toute rémunération perçue d'un partenaire vous sont indiqués par écrit avant la fourniture du conseil ; aucun conseil en investissements financiers n'est fourni sans lettre de mission signée (art. L. 541-8-1 CMF et art. 325-6 RG AMF).

Statut DDA : courtage sans obligation contractuelle d'exclusivité avec une entreprise d'assurance. Les recommandations ne reposent pas sur une analyse impartiale d'un nombre suffisant de contrats du marché : le cabinet compare les contrats des entreprises d'assurance avec lesquelles il travaille (art. L. 521-2, II, 1°, b du Code des assurances).

Documentation pré-contractuelle obligatoire

Avant tout conseil personnalisé, remise d'un Document d'entrée en relation (art. 325-5 RG AMF ; en assurance, informations des art. L. 521-2 et R. 521-1 C. ass.) et d'une lettre de mission CIF (art. 325-6 RG AMF). Avant toute souscription d'un contrat d'assurance, remise du Document d'informations clés (DIC) PRIIPs (règlement UE 1286/2014) et de l'IPID — Insurance Product Information Document (règlement délégué UE 2017/1469) conformément à la directive DDA 2016/97 et à l'art. R. 521-1 C. ass. Pour les contrats à composante financière (assurance vie, capitalisation, PER, SCPI en UC), DIC PRIIPs et notice produit. Pour les contrats IARD / santé / prévoyance, IPID systématique.

Communications publicitaires conformes à la Position-Recommandation AMF DOC-2019-04 (en remplacement des DOC-2011-24 et DOC-2013-06 abrogées).

Responsabilité civile professionnelle : Notre responsabilité civile professionnelle est assurée auprès d’AIG Europe SA, succursale pour la France, Tour CBX, 1 passerelle des Reflets, 92400 Courbevoie, police RD01808201Y, dans les limites et conditions du contrat. Cette assurance ne garantit ni les placements ni leurs résultats et ne vaut pas garantie financière de fonds confiés. Références : art. L. 541-3 CMF et L. 512-6 C. ass.

Avertissement risques & médiation

Tout investissement comporte un risque de perte en capital, partielle ou totale. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La fiscalité dépend de la situation individuelle de chaque client et est susceptible d'évoluer (LFSS 2026 loi 2025-1403 — PFU dividendes/obligations CTO 31,4 %, PS RCM/LMNP/PEA/PER 18,6 %, PS foncier/SCPI FR/AV 17,2 %).

Réclamations : contact@hagnere-patrimoine.fr ou par courrier au siège, 82 Impasse de Bellevue, 73000 Bassens, France (procédure détaillée sur la page Réclamations). La réclamation est gratuite ; nous en accusons réception dans les dix jours ouvrables et y répondons au plus tard dans les deux mois, délais comptés à partir de son envoi.

Si notre réponse ne vous satisfait pas, ou si vous n'avez pas de réponse deux mois après votre première réclamation écrite, vous pouvez saisir gratuitement le médiateur compétent : pour le conseil en investissements financiers, le Médiateur de l’AMF, 17 place de la Bourse, 75082 Paris Cedex 02 ; pour un contrat d'assurance, La Médiation de l’Assurance, TSA 50110, 75441 Paris Cedex 09 ; pour une opération de banque ou de crédit, ANM Conso — Médiation de la consommation, 25 allée Rose Dieng-Kuntz, 75019 Paris. Le Médiateur de l’AMF ne traite pas un litige relevant exclusivement de l'assurance, du crédit ou de la fiscalité. Le médiateur doit être saisi dans l'année qui suit votre réclamation écrite. Vous conservez la possibilité de saisir le juge.

Avertissement risques · Mentions légales · Politique de gestion des conflits d'intérêts.

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