Communication promotionnelle
Un produit structuré combine une obligation et des options pour offrir un coupon conditionnel (5 à 8 % typique) en échange d'une protection partielle du capital. Concrètement : si le sous-jacent (Eurostoxx 50 par ex.) reste au-dessus de la barrière -40 % à maturité, alors vous récupérez votre capital ; sinon, vous subissez la baisse de l'indice (1 pour 1 ou plafonnée selon le produit).
Avec Hagnéré Patrimoine, nous comparons en architecture ouverte les 8-10 émetteurs investment grade (BNP, SG, Crédit Agricole CIB, Goldman, JP Morgan…) et logeons chaque structuré dans la bonne enveloppe : AV française pour capitaliser les coupons, AV luxembourgeoise FAS sur-mesure au-delà de 250 k€, capi PM pour les holdings IS. À combiner en allocation patrimoniale avec une poche ETF passifs et actions en architecture cohérente.
Avant de comparer un coupon de 6 % à 8 %, il faut comprendre les 4 mécaniques fondamentales d'un produit structuré : la nature du coupon (conditionnel ou garanti), la protection partielle du capital, le choix du sous-jacent et de l'émetteur, et les risques spécifiques (émetteur, marché, liquidité).
Le coupon (5 à 8 % typique) est versé chaque année (ou trimestre) si le sous-jacent (Eurostoxx 50, panier actions, indice ESG) reste au-dessus d'une barrière de coupon (-30 à -50 % du niveau initial). Variantes : Phénix Mémoire (rattrape les coupons manqués), Autocall (rappel anticipé si retour au niveau initial), Athéna (coupon uniquement au rappel ou à maturité).
À maturité (5 à 10 ans), le capital est remboursé à 100 % si le sous-jacent reste au-dessus de la barrière capital (typiquement -40 % à -50 % du niveau initial, en observation européenne — uniquement à la date de maturité). Sous la barrière, perte 1 pour 1 indexée sur la baisse. Variante « Capital Garanti à terme » : 100 % garanti par l'émetteur, mais coupons réduits.
Sous-jacent : indices larges (Eurostoxx 50, SBF 120, MSCI Europe ESG), paniers d'actions sectoriels (banques, télécoms), parfois indices à décrément 5 % synthétiques. Émetteur : grandes banques investment grade (BNP, SG, Crédit Agricole CIB, Goldman, JP Morgan, Morgan Stanley). Notation S&P/Moody's à vérifier (cible Hagnéré : ≥ A).
Risque émetteur (Lehman Brothers 2008 = perte totale, Crédit Suisse AT1 mars 2023). Risque marché (sous-jacent < barrière à maturité = perte en capital 1 pour 1). Risque liquidité (sortie avant terme avec décote 5-15 % sur marché secondaire). Complexité fiscale (PFU 30 % par coupon en CTO vs capitalisation sans frottement en AV). Lire systématiquement le DIC PRIIPs avant souscription.
Les produits structurés ont gagné en popularité face au fonds euros à 2,5 % en 2025, devenant la brique de rendement obligataire principale en assurance-vie. Mais leur complexité (barrières d'observation, mémoire de coupon, autocall, risque émetteur) en fait des instruments où l'erreur d'allocation se paie cher. Notre rôle : filtrer 30 à 50 produits par an parmi ~400 émissions, sur émetteurs ≥ A, barrière capital ≥ -40 %, maturité ≤ 10 ans.
30 Md€
Encours UC structurés en France 2025
Source : AFG / France Finance Innovation
~400
Nouvelles émissions/an sur le marché primaire
BNP, SG, CASA, Goldman, JP Morgan, Morgan Stanley
5,2 %
Coupon moyen pondéré sélection cabinet 2024-2025
Conditionnel, hypothèses non garanties
~21 ¢/$
Récupération anticipée Lehman senior fin 2008
Taux final révisé 28-43 ¢/$ après 10 ans · rappel risque émetteur
Communication promotionnelle. Les produits structurés présentent un risque de perte en capital y compris totale (rupture de barrière à maturité ou défaut de l'émetteur). Les coupons mentionnés sont conditionnels (sauf mention « garanti »). La souscription est subordonnée à la remise du DIC PRIIPs (UE 1286/2014, SRI typique 3 à 5).
Chaque typologie répond à un objectif patrimonial distinct : revenus réguliers (Phénix Mémoire), rendement nominal élevé sur convictions (Athéna), capture de volatilité (Twin Win), ou sécurisation du capital (Capital Garanti à terme).
Coupons conditionnels avec effet mémoire : si un coupon n'est pas versé une année (sous-jacent sous la barrière), il est rattrapé l'année suivante dès que le sous-jacent repasse au-dessus. Rappel anticipé annuel possible.
Cible patrimoniale
Income / Defensive · TMI 30-41 %, AV/PER, horizon 8-10 ans, alternative aux fonds euros (cible 4-6 % nets après frais).
Risques spécifiques
Perte capital si sous-jacent < barrière à maturité · années blanches sans coupon · risque émetteur · liquidité secondaire avec décote.
Rappel anticipé automatique déclenché si le sous-jacent atteint un seuil prédéfini (≥ niveau initial) à date d'observation (annuelle, semestrielle, trimestrielle). Si non rappelé, continue jusqu'à maturité.
Cible patrimoniale
Growth / Income · marché stable à haussier, horizon flexible (rappel souvent dès l'année 1-2). TMI 30-45 %.
Risques spécifiques
Risque de réinvestissement (rappel rapide) · perte capital si maturité atteinte ET sous-jacent < barrière · risque émetteur · effet worst-of (multi-sous-jacents).
Variante d'autocall avec coupon conditionnel versé uniquement en cas de rappel anticipé (ou à maturité si sous-jacent ≥ barrière). Pas de coupon récurrent : tout-ou-rien aux dates d'observation. Souvent worst-of.
Cible patrimoniale
Investisseur averti privilégiant le rendement nominal élevé (8-10 % cible) sur sous-jacents volatils. AV LUX FAS ou CTO.
Risques spécifiques
Effet worst-of (la moins performante détermine tout) · volatilité élevée des paniers banques/tech · perte capital sévère · risque émetteur.
Effet miroir : gain à la hausse comme à la baisse modérée. Si sous-jacent monte, gain = performance. Si baisse mais ≥ barrière, gain = valeur absolue de la baisse. Si barrière cassée, perte 1 pour 1.
Cible patrimoniale
Investisseur sans conviction directionnelle marquée, capte la volatilité. Horizon 5 ans, AV/CTO.
Risques spécifiques
Pas de coupon intermédiaire (gain uniquement à maturité) · perte capital si barrière -40/-50 % cassée · cap potentiel sur la hausse · risque émetteur.
Obligation convertible « inversée » : coupon élevé garanti hors défaut émetteur (8 à 12 %) en échange du risque de livraison physique du sous-jacent (mono-action) si barrière américaine continue franchie intra-day. Maturité courte 12-24 mois.
Cible patrimoniale
Investisseur cherchant rendement court terme sur action spécifique (LVMH, TotalEnergies), accepte de détenir l'action en cas de baisse. CTO ou FAS LUX.
Risques spécifiques
Barrière américaine continue (touchée plus fréquemment qu'européenne) · livraison physique à un cours > marché · concentration mono-titre · risque émetteur.
Capital 100 % garanti à maturité par l'émetteur (hors défaut), assorti d'une participation partielle (50-80 %) à la performance d'un sous-jacent. Format zéro-coupon synthétique.
Cible patrimoniale
Investisseur très prudent, alternative au fonds euros pour la poche sécurisée. AV/PER clientèle 60+ ou phase de capitalisation TMI 41-45 %.
Risques spécifiques
Garantie capital uniquement à maturité (décote secondaire en cours de vie) · performance plancher 0 % · inflation non couverte (sauf indexé) · risque émetteur (défaut = perte malgré la « garantie »).
Communication promotionnelle
Échantillon représentatif de la grille de filtrage cabinet : notation émetteur ≥ A, barrière capital ≥ -40 %, maturité ≤ 10 ans, coupon-cible 5-8 %. Mix 6 typologies × 6 émetteurs investment grade × sous-jacents diversifiés (indices larges, ESG, paniers).
Sélection illustrative non personnalisée, susceptible d'évoluer. Ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée. Coupons conditionnels (sauf mention « garanti »). Risque de perte en capital y compris totale.
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| Type | Sous-jacent | Émetteur | Notation | Maturité | Coupon | Barrière capital | SRI |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Phénix MémoireIncome | Eurostoxx 50 | BNP Paribas | A+ / Aa3 | 8 ans | 6,00 % conditionnel | -50 % européenne | 5 |
| Autocall annuelGrowth | Eurostoxx 50 | Société Générale | A / A1 | 10 ans max | 7,00 % conditionnel | -50 % européenne | 5 |
| Athéna Worst-OfIncome | BNP, Santander, ING, Intesa | Crédit Agricole CIB | A+ / Aa3 | 6 ans | 8,50 % conditionnel | -40 % européenne | 6 |
| Capital GarantiCapital Garanti | Eurostoxx 50 | BNP Paribas | A+ / Aa3 | 8 ans | Aucun (participation 70 %) | 100 % capital garanti | 3 |
| Reverse ConvertibleIncome | Action LVMH | Goldman Sachs | A+ / A2 | 18 mois | 8,50 % garanti hors défaut émetteur | -25 % américaine continue | 6 |
| Phénix MémoireDefensive | SBF 120 | Société Générale | A / A1 | 10 ans | 5,50 % conditionnel | -50 % européenne | 4 |
| Twin WinGrowth | Eurostoxx 50 | JP Morgan | A+ / A1 | 5 ans | Aucun (gain à maturité) | -50 % européenne | 5 |
| Athéna ESGDefensive | MSCI Europe ESG Leaders | BNP Paribas | A+ / Aa3 | 8 ans | 5,00 % conditionnel | -40 % européenne | 4 |
| Capital GarantiCapital Garanti | Inflation HICP Eurozone | Crédit Agricole CIB | A+ / Aa3 | 7 ans | 3 % min + indexation HICP | 100 % capital garanti | 2 |
| Autocall trimestrielIncome | Worst-Of (Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet) | Goldman Sachs | A+ / A2 | 6 ans | 10,00 % conditionnel | -40 % européenne | 6 |
| Phénix CAC 40 ESGIncome | CAC 40 ESG (UCITS swap) | Société Générale | A / A1 | 8 ans | 7,00 % conditionnel | -45 % européenne | 5 |
| Capital Garanti GRCapital Garanti | Eurostoxx 50 dividendes réinvestis | BNP Paribas | A+ / Aa3 | 10 ans | Aucun (participation 50 %) | 100 % capital garanti | 3 |
Communication promotionnelle. Sélection illustrative au 7 mai 2026, susceptible d'évoluer avec les nouvelles émissions du marché primaire. Coupons conditionnels sauf mention « garanti ». Capital non garanti sauf mention explicite (« 100 % capital garanti »). Risque émetteur (Lehman Brothers 2008, Crédit Suisse AT1 mars 2023). Cette sélection ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation à la souscription au sens de l'art. L. 541-1 CMF. Avant toute souscription, lisez le DIC PRIIPs (UE 1286/2014).
Le bon structuré dans la mauvaise enveloppe coûte 24 % de performance fiscale sur 8 ans (PFU 31,4 % par coupon en CTO vs capitalisation sans frottement en AV). Voici les 6 enveloppes que nous combinons selon votre TMI, votre patrimoine et votre horizon.
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Différenciant Hagnéré : structurés sur-mesure FAS dès 250 k€ de prime
Avec une prime ≥ 250 k€ et une fortune mobilière nette ≥ 500 k€ (catégorie CAA Type B, LC 15/3), nous structurons via Fonds d'Assurance Spécialisé (FAS) un produit dédié : sous-jacent au choix (panier Tech US, indice propriétaire, panier holdings cotées), barrière capital et coupon calibrés à votre profil de risque, émetteur sélectionné par appel d'offres entre 4 banques. Inaccessible en AV française catalogue, fiscalement frictionnel en CTO.
Les deux sont complémentaires. Le fonds euros reste votre volant de sécurité 100 % garanti (50 à 70 % de l'allocation type), les structurés sont une brique de rendement satellite (15 à 30 %) avec barrière de protection. Voici les 8 critères à comparer.
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| Critère | Produits structurés | Fonds euros AV |
|---|---|---|
| Rendement net 2024-2025 | Coupon-cible 5 à 8 % conditionnel (4-6 % nets après frais) | 2,5 à 3,2 % brut (2,1 à 2,7 % net après PS) |
| Garantie capital | Conditionnelle (barrière européenne -40/-50 % à maturité) sauf produit Capital Garanti | 100 % garanti par l'assureur + cliquet annuel |
| Liquidité | Marché secondaire avec décote 5-15 % avant maturité | Quotidienne, sans décote |
| Risque émetteur | Direct (Lehman 2008 ~21 ¢/$ anticipé, Crédit Suisse AT1 mars 2023 ~16 Md CHF) | Diversifié sur le bilan de l'assureur (Crédit Mutuel, Generali, AXA) |
| Inflation 2,3 % 2025 | Battue si coupon servi ≥ 2,3 %/an (cible 5-8 %) | Rendement réel ~0 à 0,5 % en 2025 (3 % - 2,3 % - 0,3 % frais) |
| Visibilité du rendement | Coupon connu ex-ante (% brut), conditionné au sous-jacent | Annoncé en janvier N+1 par l'assureur, variable |
| Horizon recommandé | 5 à 10 ans (maturité du produit) | Court à long terme (flexible) |
| Frais de gestion | 0 % UC AV + 0,5-0,8 % UC interne · pas de frais d'arbitrage chez nos partenaires | 0,6-0,9 % frais de gestion direct sur l'encours |
Position cabinet : 50-70 % fonds euros (volant de sécurité), 15-30 % UC structurées (rendement satellite), 10-20 % poche dynamique (ETF/actions/SCPI). Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Risque de perte en capital sur les UC structurées.
Communication promotionnelle
La meilleure allocation structurés dépend de votre TMI, votre horizon et la structure (personne physique, holding, AV) qui détient les UC. Voici 5 cas pédagogiques que nous traitons en cabinet. Présentation pédagogique — ne constitue pas une recommandation personnalisée.
42-55 ans, cadre supérieur ou profession libérale (TMI 41 %), 100 à 300 k€ d'épargne dont 60-70 % dormant sur fonds euros à 2,5 %. Cherche un complément de rendement obligataire sans repartir sur des UC actions volatiles, accepte un horizon 8-10 ans avec une barrière capital franche.
Notre recommandation
AV multi-supports (Spirica, Generali, Suravenir) avec 60 % fonds euros + 30 % UC structuré Phénix Mémoire 8 ans + 10 % SCPI/poche dynamique. Phénix Mémoire Eurostoxx 50, coupon conditionnel 6 %/an, barrière coupon -30 %, barrière capital -50 %, mémoire des coupons manqués, observation trimestrielle pour rappel anticipé. Émetteur investment grade (BNP, SG, CASA), DIC PRIIPs SRI 3-4.
Exemple chiffré
Ticket 50 000 € sur Phénix Mémoire Eurostoxx 50 8 ans, coupon 6 %/an. Scénario favorable : indice ≥ -30 % chaque trimestre → 6 % × 8 ans = 24 000 € coupons cumulés possibles ; sortie anticipée probable année 2-3. Scénario médian : 4-5 coupons → ~12-15 k€. Scénario défavorable : Eurostoxx -55 % à maturité → perte 55 %, soit 22 500 € restitués. Hypothèses non garanties. Fiscalité AV : capitalisation sans friction puis abattement 4 600/9 200 € + PFU 7,5 % après 8 ans + PS 17,2 %.
6 %/an
coupon conditionnel cible — barrière -50 %
60-72 ans, retraité ou en transition, 250 à 700 k€ d'épargne. Veut compléter sa pension de 1 200 à 2 500 €/mois sans toucher au capital, sans dépendre des dividendes erratiques, et sans repartir sur 15 ans de SCPI. Phase de consommation programmée — la prévisibilité prime sur le rendement maximal.
Notre recommandation
AV de capitalisation existante (rachats partiels programmés) + 25-35 % en autocalls coupon distribué annuellement. Autocall annuel SBF 120 ou Eurostoxx 50, coupon distribué 5-7 %/an, rappel anticipé si sous-jacent ≥ niveau initial à date d'observation, barrière capital -40 % maturité 10 ans. Combinaison de 3 lignes décalées (one-in, one-out tous les 18 mois) pour lisser le risque émetteur.
Exemple chiffré
Ticket 120 000 € réparti sur 3 autocalls SG/BNP/CASA (40 k€ chacun), coupon distribué 6 %/an, observation annuelle. Scénario favorable : rappel anticipé année 1-2 sur 2 lignes → 4 800 € distribués + remboursement nominal réinvesti. Scénario médian (8 ans en vie) : ~6 % × 40 k€ × 3 = 7 200 €/an, soit 600 €/mois. Scénario défavorable : indices -45 % à maturité → perte 45 % sur 1 ligne (-18 k€). Hypothèses non garanties.
600 €/mois
revenus lissés sur 3 lignes décalées
45-65 ans, dirigeant ou cadre dirigeant, patrimoine 500 k€ à 2,5 M€, déjà multi-banqué (banque privée + plateforme). Veut un structuré sur-mesure (panier d'actions choisi, barrière calibrée, coupon optimisé), une protection légale renforcée (triangle de sécurité luxembourgeois), et la possibilité d'arbitrer en direct sans frais cachés.
Notre recommandation
Contrat luxembourgeois Lombard, Cardif Lux Vie, Sogelife — FAS Type B/C, ligne dédiée structurés sur-mesure 15-25 % du portefeuille. Phénix Mémoire panier 4 banques européennes (BNP, SG, Santander, ING), coupon 8 %/an, barrière coupon -40 %, barrière capital -50 % worst-of à maturité 10 ans, mémoire. Émetteur sélectionné en architecture ouverte. Triangle de sécurité = ségrégation actifs vs faillite assureur.
Exemple chiffré
Ticket 200 000 € sur Phénix Mémoire worst-of 4 banques EUR, coupon 8 %/an, barrière -50 %, 10 ans, émetteur Goldman Sachs (A2/A+). Scénario favorable : worst stock ≥ -40 % chaque trimestre → 8 % × 10 = 160 000 € coupons cumulés possibles. Scénario médian : rappel anticipé année 2 avec 2 coupons mémorisés (32 k€). Scénario défavorable : 1 banque -55 % à maturité → restitution 90 000 € (perte 55 %). Risque émetteur : défaut Goldman = perte totale (CDS 5 ans à surveiller). Hypothèses non garanties.
8 %/an
Phénix Mémoire panier sur-mesure 4 actions
Chef d'entreprise post-cession (apport-cession 150-0 B ter ou OBO), 800 k€ à 5 M€ logés dans une holding patrimoniale ou SCI à l'IS. Le compte-titres rapporte 0 % en banque, le SICAV monétaire 2,5 % brut. Veut préserver le capital comptable (pas de dépréciation chaque clôture), tout en allant chercher 3-4 % nets sans exposition actions directe.
Notre recommandation
Capi PM (Spirica, Generali Patrimoine, Suravenir Corporate) éligible IS, avec UC structurés Capital Garanti à terme (CGT). CGT 8 ans, capital 100 % garanti à maturité par l'émetteur, coupon conditionnel 4,5-5,5 %/an indexé Eurostoxx 50, barrière coupon -30 %. Pas de barrière capital (garantie 100 % émetteur). Régime art. 38 ter ann. III CGI : taxation forfaitaire 105 % TME × prime, pas de mark-to-market obligatoire.
Exemple chiffré
Ticket 500 000 € via capi PM sur structuré CGT 8 ans, coupon 5 %/an conditionnel, capital garanti BNP Paribas. Scénario favorable : Eurostoxx ≥ -30 % chaque année → 25 000 €/an × 8 = 200 000 € coupons bruts. Scénario médian : 5 années sur 8 → 125 000 €. Scénario défavorable : aucun coupon servi → 500 000 € restitués sans intérêt à maturité (mais pas de perte capital, hors défaut BNP). Fiscalité IS : 105 % TME (~3,3 % × 500 k€ × 105 % ≈ 17 325 € assiette) × 25 % ≈ 4 330 €/an d'IS. Hypothèses non garanties.
100 %
capital garanti à terme (hors défaut émetteur)
35-65 ans, 80-200 k€ sur fonds euros à 2,5 % en 2024-2025, inflation 2,3 % = rendement réel quasi nul. Refus de l'exposition actions (UC volatiles, ETF MSCI World à -20 % possibles), accepte une barrière capital -30 % comme « airbag » si gain de 2 points de coupon supplémentaires. Priorité au rendement réel sur la liquidité quotidienne.
Notre recommandation
Conserver 50-60 % fonds euros (volant de sécurité), basculer 25-35 % sur structurés défensifs barrière -30 %. Autocall défensif Eurostoxx 50, coupon conditionnel 4,5-5,5 %/an, barrière coupon -30 %, barrière capital -30 % à maturité 6 ans, observation semestrielle. SRI 3 typique. Émetteurs français privilégiés (BNP, SG, CASA, Natixis). Intégration via AV existante = pas de frais d'entrée nouveau contrat.
Exemple chiffré
Ticket 40 000 € sur autocall défensif Eurostoxx 50 6 ans, coupon 5 %/an, barrière -30 %. Scénario favorable : rappel anticipé année 1 ou 2 → 5 à 10 % de gain rapide réinvesti. Scénario médian : 4 coupons servis → 8 000 € coupons (vs ~6 000 € équivalent fonds euros à 2,5 %). Scénario défavorable : Eurostoxx -35 % à maturité → perte 35 % = 26 000 € restitués (vs 40 000 € fonds euros mais inflation cumulée 14 %). Hypothèses non garanties.
5 %/an
vs 2,5 % fonds euros 2024-2025
Communication promotionnelle. Les informations, sélections illustratives et exemples présentés sont fournis à titre pédagogique et ne constituent ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation à la souscription au sens de l'art. L. 541-1 du Code monétaire et financier. Toute recommandation requiert un bilan patrimonial individualisé et une lettre de mission CIF (MIF II / DDA). Les coupons mentionnés sont conditionnels sauf mention « garanti ». Risque de perte en capital, y compris totale, en cas de rupture de barrière à maturité ou de défaut de l'émetteur. La souscription est subordonnée à la remise et à la compréhension du Document d'Informations Clés (DIC) PRIIPs (règlement UE 1286/2014).
Communication promotionnelle
5 illustrations pédagogiques — du profil défensif Capital Garanti au contrat luxembourgeois FAS sur-mesure et au capi PM holding. Chaque cas cite l'allocation envisagée, les barrières, les hypothèses de coupon et le cadre fiscal. Hypothèses non garanties, calculs hors frais et hors fiscalité de sortie. Profils fictifs construits à partir de situations patrimoniales courantes.
Cadre dirigeante · TMI 41 % · objectif diversification fonds euros
AV multi-supports française · 60 % UC structurés
Médecin libéral · TMI 45 % + CEHR · FMN 1,8 M€
AV luxembourgeoise FAS Type C · structurés sur-mesure
Retraite · 480 k€ patrimoine · objectif revenus + transmission
AV multi-supports · 3 autocalls décalés revenus distribués
Trésorerie 1 M€ · horizon 8-10 ans · capital comptable préservé
Capi PM Vie Plus · structurés Capital Garanti à terme + Phénix
Profil défensif · TMI 30 % · 250 k€ trésorerie longue post-héritage
AV Linxea Spirit 2 · 100 % poche prudente
Communication promotionnelle. Les informations, sélections illustratives et exemples présentés sont fournis à titre pédagogique et ne constituent ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation à la souscription au sens de l'art. L. 541-1 du Code monétaire et financier. Toute recommandation requiert un bilan patrimonial individualisé et une lettre de mission CIF (MIF II / DDA). Les coupons mentionnés sont conditionnels sauf mention « garanti ». Risque de perte en capital, y compris totale, en cas de rupture de barrière à maturité ou de défaut de l'émetteur. La souscription est subordonnée à la remise et à la compréhension du Document d'Informations Clés (DIC) PRIIPs (règlement UE 1286/2014).
Identifiées sur les portefeuilles structurés audités en cabinet en 2024-2025. Le risque n°1 reste le risque émetteur (Lehman 2008, Crédit Suisse AT1 2023) suivi de la concentration sur un seul sous-jacent. Capital non garanti sauf produit Capital Garanti explicite.
Un Phénix 10 % n'est attractif que si la barrière capital -30 % à maturité ne casse pas. Sur un structuré 10 % Eurostoxx 50 émis fin 2021 (~4 300 pts), la barrière -30 % se situait à ~3 010 pts. Octobre 2022 : indice à 3 280 pts, à 270 points seulement de la barrière. Règle Hagnéré : barrière capital ≥ -40 % à maturité européenne sur indice large, sinon écarter.
Erreur à éviter
Un produit structuré est une dette de l'émetteur (EMTN, c'est-à-dire un titre de créance Euro Medium Term Note émis par la banque), pas un fonds avec ségrégation des actifs. Lehman Brothers 15/09/2008 : 75 Md$ de structurés, taux de récupération anticipé fin 2008 ~21 ¢/$ pour les créanciers seniors (taux final révisé 28 à 43 ¢/$ après 10 ans de procédure). Crédit Suisse 19/03/2023 : AT1 (dette subordonnée Additional Tier 1) effacés ~16 Md CHF. Règle : émetteurs investment grade ≥ A (S&P) ou ≥ A2 (Moody's), idéalement AA-. Diversifier sur 3-4 émetteurs au-delà de 500 k€ d'encours.
Erreur à éviter
Le marché secondaire d'un EMTN structuré n'est pas garanti. L'émetteur cote un prix de rachat indicatif, avec une décote 5 à 15 % typique selon volatilité, niveau du sous-jacent, sensibilité aux taux. En mars 2020 (VIX > 80), certains structurés cotaient -25 % vs valeur théorique. Solution : n'investir que des sommes immobilisables jusqu'à maturité (5 à 10 ans).
Erreur à éviter
Le structuré n'est PAS un fonds euros. Le capital n'est garanti qu'à des conditions précises (barrière européenne à maturité, sous-jacent ≥ -X %), sauf produit explicitement « 100 % capital garanti à terme » (et encore : sous réserve de défaut de l'émetteur). Sur les coupons élevés (8-12 %), la perte en capital est mathématiquement possible — c'est le prix de la prime.
Erreur à éviter
Détenir 4 structurés tous adossés à l'Eurostoxx 50 ne diversifie pas — la corrélation entre ces produits approche 1. Si l'indice casse une barrière, les 4 produits délivrent simultanément une perte en capital. Règle : diversifier sous-jacents (Eurostoxx 50 + S&P 500 + MSCI World + sectoriel), types (Phénix + Athéna + Autocall + Capital Garanti), maturités (5/7/10 ans), émetteurs (BNP + SG + Goldman + JP Morgan).
Erreur à éviter
En CTO, chaque coupon Phénix subit le PFU 31,4 % à l'année du versement (art. 200 A CGI), même si le coupon est conditionnel. Sur un Phénix 10 %/an pendant 8 ans détenu en CTO : 30 % de friction × 8 = ~24 % de rendement net perdu vs détention en AV où les coupons capitalisent sans frottement annuel et bénéficient de l'abattement 4 600 / 9 200 € après 8 ans. Sur 100 k€ investis, écart de capitalisation 18 à 25 k€.
Erreur à éviter
Les périodes de vol implicite élevée (VIX > 30 : printemps 2020, automne 2022, mars 2023 SVB) génèrent des structurés à coupons généreux et barrières basses — le vendeur d'options encaisse plus de prime. Mais le sous-jacent peut continuer de baisser après la souscription. Un Phénix 12 % émis sept. 2022 sur Eurostoxx 50 à 3 400 pts avec barrière -40 % fonctionne en 2026, mais l'investisseur a immobilisé 8 ans pour un rendement actuariel théorique élevé seulement si la barrière n'est jamais touchée.
Erreur à éviter
Le DIC PRIIPs (UE 1286/2014) contient les 4 scénarios de performance (stress, défavorable, modéré, favorable), le SRI (1-7 ; structuré typique 3-5), le coût total annualisé (RIY) entre 1,5 et 2,5 %/an, la durée recommandée. Lire en particulier le scénario stress (10ème centile historique) qui représente la perte attendue en conditions défavorables — souvent -40 à -60 % du capital sur Phénix barrière -30 %.
Erreur à éviter
Comment Hagnéré sélectionne ses produits structurés
Appel d'offres minimum 4 émetteurs investment grade (≥ A S&P) · barrière capital européenne ≥ -40 % (jamais américaine continue sauf Reverse Convertible courte) · sous-jacent indice large diversifié (Eurostoxx 50, SBF 120, MSCI ESG) · durée ≤ 10 ans · volatilité implicite normalisée vs historique 5 ans · enveloppe AV ou FAS LUX privilégiées vs CTO · suivi mark-to-market trimestriel + alertes barrière.
Bilan patrimonial offertCommunication promotionnelle. Les informations, sélections illustratives et exemples présentés sont fournis à titre pédagogique et ne constituent ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation à la souscription au sens de l'art. L. 541-1 du Code monétaire et financier. Toute recommandation requiert un bilan patrimonial individualisé et une lettre de mission CIF (MIF II / DDA). Les coupons mentionnés sont conditionnels sauf mention « garanti ». Risque de perte en capital, y compris totale, en cas de rupture de barrière à maturité ou de défaut de l'émetteur. La souscription est subordonnée à la remise et à la compréhension du Document d'Informations Clés (DIC) PRIIPs (règlement UE 1286/2014).
Ticket, horizon, fiscalité, notation émetteur, compréhension du DIC PRIIPs : 5 vérifications structurantes avant toute souscription.
5 000 à 10 000 € via UC structurées en AV française (Linxea Spirit 2, Lucya Cardif, MeilleurTaux Liberté, Generali Patrimoine) ou en PER. 10 000 à 50 000 € en CTO via courtier (BNP Privée, Bourse Direct sur EMTN listés). 100 000 à 250 000 € en AV LUX FAS catalogue. 500 000 € minimum pour un structuré sur-mesure FAS Lux (sous-jacent custom, barrière calibrée, appel d'offres émetteurs).
5 à 10 ans correspondant à la maturité du produit. Le structuré n'est pas un placement liquide : la sortie anticipée sur marché secondaire entraîne une décote 5 à 15 % typique (jusqu'à -25 % en stress de marché, mars 2020). Calibrer la part structurés à l'épargne immobilisable jusqu'à maturité — règle Hagnéré : ne pas excéder 15 à 20 % du portefeuille financier total.
Privilégier l'AV pour la capitalisation des coupons sans friction (vs PFU 30 % par coupon en CTO art. 200 A CGI). PEA très limité (UCITS UE/EEE uniquement, art. L. 221-31 CMF). Capi PM imposé annuellement à 105 % TME × prime (art. 38 ter ann. III CGI · BOI-IS-BASE-30-10). PER : déduction TMI à l'entrée (art. 163 quatervicies CGI). FAS LUX : neutralité fiscale + traitement français résident (art. 990 I).
Notation S&P / Moody's / Fitch ≥ A (idéalement AA-) sur la dette senior unsecured. Notations mai 2026 : BNP Paribas A+/Aa3, Société Générale A/A1, Natixis A/A1, Goldman Sachs A+/A2, JP Morgan A+/A1, Morgan Stanley A+/A1. Diversifier sur 3-4 émetteurs au-delà de 500 k€ d'encours. En cas de résolution bancaire (BRRD UE 2014/59), ordre de bail-in : CET1 → AT1 → Tier 2 → dette senior unsecured EMTN (où se logent les structurés) → dépôts non garantis → dépôts garantis (FGDR ≤ 100 k€).
Document d'Information Clé obligatoire (UE 1286/2014) : 4 scénarios chiffrés (stress, défavorable, modéré, favorable) sur la durée recommandée, SRI noté 1 à 7 (typique 3 à 5), coût total annualisé (Reduction In Yield) 1,5 à 2,5 %/an. Lire en particulier le scénario stress (10ème centile) — souvent -40 à -60 % de perte en capital sur Phénix barrière -30 % stricte.
Veille hebdomadaire sur les nouvelles émissions du marché primaire. Filtres cabinet appliqués systématiquement : notation émetteur ≥ A (S&P/Moody's/Fitch), sous-jacent liquide, barrière capital ≥ -40 %, maturité ≤ 10 ans, coupon-cible 5 à 8 %. Nous écartons en moyenne 7 produits sur 10.
Les banques privées commercialisent prioritairement leurs propres émetteurs (chaque réseau pousse en priorité ses propres émissions). Nous comparons à chaque allocation les 8-10 émetteurs investment grade actifs, sans quota d'émetteur ni rétro-commission orientant la sélection.
Le produit structuré n'a de valeur que dans la bonne enveloppe. Nous logeons l'UC structurée en AV française pour TMI 30-45 %, en AV luxembourgeoise FAS Type B/C au-delà de 250 k€, ou en capi PM pour les holdings IS post-cession. Le CTO reste l'exception (PFU 31,4 % par coupon).
À partir de 250 000 € de prime et 500 000 € de fortune mobilière nette (catégorie CAA Type B, LC 15/3), nous structurons un produit sur-mesure en direct avec les desks d'ingénierie financière : panier d'actions custom, indices sectoriels, indices ESG. Term-sheet ratifié par le client avant émission.
Cabinet ORIAS 23002291 cumulant CIF, COA, COBSP, Carte T, sous contrôle AMF via association professionnelle agréée. Lettre de mission MIF II / DDA écrite remise avant chaque conseil. Pas de mandat algorithmique opaque type robot-conseiller.
Reporting trimestriel détaillé avec valeur secondaire (mark-to-market) communiquée par l'émetteur, suivi du sous-jacent vs barrière de protection, alertes en cas de proximité de seuil d'observation. Réflexion d'arbitrage proactive si rappel anticipé probable, ou si la pondération du structuré dérive de plus de 5 points.
Notre processus
Bilan patrimonial offert
45 min en visio pour analyser votre situation : patrimoine, fiscalité, IFI, objectifs, profil de risque, horizon.
Allocation sur-mesure
Mix structurés Phénix / Autocall / Capital Garanti calibré sur votre TMI, votre horizon et la part immobilisable.
Souscription guidée
Ouverture des comptes, KYC, signature électronique, remise du DIC PRIIPs, ordres d'achat sur les UC structurées retenues.
Suivi mark-to-market
Reporting trimestriel, alertes barrière, arbitrage si rappel anticipé probable, accompagnement notaire/expert-comptable.
Communication promotionnelle
Témoignages anonymisés issus de notre clientèle, recueillis lors des revues annuelles 2024-2025. Cas pédagogiques composites, illustratifs de situations rencontrées dans la pratique du cabinet.
« Mon ancien conseiller bancaire me proposait uniquement le fonds euros maison à 2,3 %. Hagnéré Patrimoine a restructuré 200 k€ en AV multi-supports avec 60 % en UC structurés : un Phénix Mémoire 6 % et un Autocall 7 % sur Eurostoxx 50, barrière capital -50 %. Je garde ma poche fonds euros pour la liquidité, et je vais enfin chercher du rendement sur la partie longue. »
Élodie M.
Cadre dirigeante · 48 ans · Bordeaux
AV multi-supports + UC structurés
TMI 41 % · 320 k€ patrimoine financier
« J'étais chez ma banque privée historique depuis 12 ans, avec 80 % de structurés concentrés sur un unique émetteur français. Sur conseil de mon expert-comptable, j'ai consulté Hagnéré Patrimoine. Bilan patrimonial 360°, puis bascule vers un contrat luxembourgeois FAS Type C, 600 k€ alloués à un panier sur-mesure de banques européennes diversifiées, coupon 8,5 %. Plus aucune concentration émetteur. »
Jean-Pierre L.
Médecin libéral · 58 ans · Lille
AV LUX FAS Type C sur-mesure
TMI 45 % + CEHR · FMN 1,8 M€
« Après cession de mon entreprise, j'avais 1 M€ de trésorerie longue dans ma holding IS. Hagnéré Patrimoine a structuré une capi PM en deux poches : 60 % en structurés Capital Garanti à terme 4 % pour la sécurité comptable, et 40 % en Phénix 6 % pour aller chercher du rendement. Le suivi mark-to-market trimestriel est intégré au reporting de mon expert-comptable. »
Thomas R.
Dirigeant cédant · 54 ans · Lyon
Capi PM Vie Plus + structurés mixtes
Apport-cession 150-0 B ter · holding IS 1 M€
Témoignages anonymisés (prénom et région partiellement modifiés à la demande des clients). Cas pédagogiques composites — ne correspondent à aucun client réel identifiable. Les expériences relatées ne préjugent pas des résultats futurs et ne constituent ni un conseil personnalisé, ni une recommandation. Hagnéré Patrimoine est inscrit au registre ORIAS sous le n° 23002291.
19 termes techniques et indicateurs réglementaires à maîtriser pour comparer correctement deux produits structurés et lire un DIC PRIIPs sans ambiguïté.
Mécaniques (Phénix, Autocall, Capital Garanti), fiscalité par enveloppe, sélection cabinet, allocation par profil — les réponses aux questions clés.
Pas trouvé votre réponse ?
Réservez 45 min de bilan offert avec un conseiller patrimonial.
Bilan patrimonial offertCommunication promotionnelle
Réservez 1 h en visio avec un conseiller. Nous validons la sélection (émetteur, barrière, sous-jacent), optimisons l'arbitrage entre AV / AV LUX / capi PM, et déclenchons la souscription après remise du DIC PRIIPs.
Sélection cabinet rigoureuse
Notation émetteur ≥ A · barrière capital ≥ -40 % · maturité ≤ 10 ans · coupon-cible 5-8 %.
Architecture multi-enveloppes
AV française pour TMI 30-45 %, AV LUX FAS sur-mesure dès 250 k€, capi PM pour holding IS.
Suivi mark-to-market trimestriel
Reporting valeur secondaire, alertes barrière, arbitrage si rappel anticipé probable.
Hagnéré Patrimoine
SAS au capital de 10 000 € · RCS Annecy 911 254 328 · siège : 4 rue de la Gare, 74000 Annecy. Conseil en Investissement Financier (CIF) · Courtier en Opérations d'Assurance (COA) · Courtier en Opérations de Banque et Services de Paiement (COBSP) · Carte Transactions immobilières (Carte T).
Tutelle & immatriculation
Activité CIF placée sous le contrôle de l'Autorité des marchés financiers (AMF) via la CNCEF Patrimoine (Chambre Nationale des Conseils en Gestion de Patrimoine), association professionnelle agréée. Activités COA/COBSP sous le contrôle de l'ACPR (4 place de Budapest, 75009 Paris). Inscrit au Registre unique des intermédiaires en assurance, banque et finance (ORIAS) sous le n° 23002291. RCP & garantie financière conformes au Code monétaire et financier (art. L. 541-3 et L. 512-7), souscrites auprès d'un assureur agréé.
Documentation contractuelle
Avant tout conseil personnalisé : remise d'un Document d'entrée en relation et d'une lettre de mission CIF (MIF II / DDA, art. 325-3 RG AMF). Avant toute souscription d'un produit structuré : DIC PRIIPs (règlement UE 1286/2014), profil de risque SRI 1-7 (typique 3 à 5 selon produit). Risque de perte en capital y compris totale : rupture de barrière ou défaut de l'émetteur (Lehman Brothers 2008 = perte totale pour les détenteurs). Performances passées non extrapolables.
Communication promotionnelle. La présente page a un caractère commercial et ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une sollicitation à la souscription au sens de l'art. L. 541-1 du Code monétaire et financier. Les sélections, profils et exemples chiffrés sont fournis à titre pédagogique. Les coupons sont conditionnels sauf mention « garanti ». Toute recommandation requiert un bilan patrimonial individualisé. Réclamations : backoffice@hagnere-patrimoine.fr. En cas d'échec sous 2 mois, médiation possible auprès du Médiateur de l'AMF (17 place de la Bourse, 75082 Paris Cedex 02 – amf-france.org/mediateur) pour litiges relatifs aux instruments financiers, ou auprès de la Médiation de l'assurance (LMA, TSA 50110, 75441 Paris Cedex 09) pour litiges relatifs aux contrats d'assurance vie/capitalisation.
Hagnéré Patrimoine SAS — ORIAS 23002291
Hagnéré Patrimoine SAS, capital 100 €, RCS Chambéry B 891 025 504, siège 7 rue Ernest Filliard, 73000 Chambéry, France. Inscrit au registre unique des intermédiaires (ORIAS) sous le n° 23002291 au titre des activités : Conseil en Investissement Financier (CIF) — art. L. 541-1 CMF, sous contrôle de l'Autorité des Marchés Financiers (AMF) via l'association professionnelle CNCEF Patrimoine n° 25/859654 (art. L. 541-4 CMF) · Courtier en Opérations d'Assurance (COA) catégorie « b » (art. R. 511-2 I 1° C. ass., adhérent Endya, contrôle ACPR) · Courtier en Opérations de Banque et Services de Paiement (COBSP) catégorie « courtier » (art. R. 519-4 I 1° CMF, contrôle ACPR).
Statut MIF II — conseil non indépendant
Conseil en investissement fourni à titre non indépendant au sens de l'art. 24(7) directive 2014/65/UE (MIF II)et de l'art. 325-7 RG AMF. Le cabinet perçoit des rétrocommissions sur certains supports (assurance vie, AV-Lux, PER, SCPI, FCPR, SCI, contrats de capitalisation) — celles-ci sont intégralement déclarées par écrit dans la lettre de mission CIF préalable (art. L. 541-8-1 CMF et art. 325-3 RG AMF).
Statut DDA : conseil en distribution d'assurance fondé sur une analyse non impartiale au sens de l'art. L. 521-2 II 1° C. ass..
Documentation pré-contractuelle obligatoire
Avant tout conseil personnalisé, remise d'un Document d'entrée en relation (art. R. 521-3 C. ass.) et d'une lettre de mission CIF (art. 325-3 RG AMF). Avant toute souscription d'un contrat d'assurance, remise du Document d'informations clés (DIC) PRIIPs (règlement UE 1286/2014) et de l'IPID — Insurance Product Information Document (règlement délégué UE 2017/1469) conformément à la directive DDA 2016/97 et à l'art. R. 521-1 C. ass. Pour les contrats à composante financière (assurance vie, capitalisation, PER, SCPI en UC), DIC PRIIPs et notice produit. Pour les contrats IARD / santé / prévoyance, IPID systématique.
Communications publicitaires conformes à la Position-Recommandation AMF DOC-2019-04 (en remplacement des DOC-2011-24 et DOC-2013-06 abrogées).
Responsabilité civile professionnelle : AIG Europe SA, contrat n° RD01808201Y, 1 564 610 € par sinistre / 2 315 610 € par an (art. L. 541-3 CMF + L. 512-7 C. ass.).
Avertissement risques & médiation
Tout investissement comporte un risque de perte en capital, partielle ou totale. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La fiscalité dépend de la situation individuelle de chaque client et est susceptible d'évoluer (LFSS 2026 loi 2025-1403 — PFU dividendes/obligations CTO 31,4 %, PS RCM/LMNP/PEA/PER 18,6 %, PS foncier/SCPI FR/AV 17,2 %).
Réclamations : backoffice@hagnere-patrimoine.fr (procédure détaillée sur la page Réclamations). Médiateurs compétents : Médiateur de l'AMF (CIF, à privilégier — 17 place de la Bourse, 75082 Paris Cedex 02) · Médiation de l'Assurance (COA — TSA 50110, 75441 Paris Cedex 09) · Liste des médiateurs ACPR (COBSP).
Avertissement risques · Mentions légales · Politique de gestion des conflits d'intérêts.
