- YTM (Yield to Maturity)
- Taux de rendement actuariel à l'échéance. Taux unique tel que la VAN des cash-flows futurs égale le prix de marché. Référence ex-ante du rendement obligataire.
- YTW (Yield to Worst)
- Rendement minimum entre YTM et toutes les dates de call possibles. Référence pour obligations callable (AT1, certaines IG corporate).
- YTC (Yield to Call)
- Identique à YTM mais flux tronqués à la date de call et FV remplacée par le call price (souvent 100 % ou 101 % du nominal).
- Current Yield
- Coupon annuel / prix. Indicateur grossier (ne tient compte ni de la prime/décote ni du rendement de réinvestissement).
- Macaulay Duration
- Moyenne pondérée des temps de versement des flux, exprimée en années. Utilisée pour matching actif/passif (immunisation).
- Modified Duration (MD)
- Sensibilité linéaire du prix : ΔP/P ≈ -MD × Δy. MD = D_Mac / (1+y). MD=5 → +100 bp = -5 % de prix.
- Convexity (Convexité)
- Dérivée seconde du prix par rapport au taux. Correction de l'approximation linéaire de la duration. Convexité positive = atout asymétrique pour le détenteur.
- Effective Duration
- Duration calculée numériquement pour obligations à options (callable, putable, MBS). Indispensable car la duration analytique sous-estime la sensibilité réelle.
- DV01 / PVBP
- Sensibilité absolue à 1 bp : DV01 = MD × P × 0,0001. Exemple : portefeuille 1 M€ MD = 5 → DV01 = 500 € par bp.
- Spread (G-spread, Z-spread, OAS)
- G-spread = YTM corporate − YTM souverain interpolée. Z-spread = spread parallèle ajouté à toute la courbe zéro-coupon. OAS = Z-spread net de la valeur d'option.
- Roll-down
- Gain de prix lié au glissement le long d'une courbe à pente positive (passage de maturité 10 ans à 9 ans après 1 an, à courbe inchangée). Typiquement +20 à +50 bp/an.
- Coupon couru (Accrued Interest)
- Intérêts produits depuis le dernier détachement, inclus dans le prix sale (dirty). Convention Actual/Actual ICMA pour OAT, 30/360 pour corporate Euro.
- Clean Price vs Dirty Price
- Clean = prix de cotation hors coupon couru. Dirty = montant effectivement débité (clean + accrued). Tous les calculs YTM utilisent le dirty price.
- Investment Grade (IG)
- Notation Moody's Aaa à Baa3 / S&P AAA à BBB-. Émetteurs solides. Défaut historique cycle ~0,15 %/an.
- High Yield (HY)
- Notation Ba1/BB+ et inférieure. Émetteurs spéculatifs. Défaut cycle 2,5-4 %/an. Prévision Moody's 2026 : 2,4 % baseline.
- OAT (Obligation Assimilable du Trésor)
- Émise par l'AFT pour la République française. Adjudications mensuelles. OAT 10 ans 3,77 % au 30/04/2026.
- OATi / OAT€i
- OAT indexées sur l'IPC France hors tabac (OATi) ou Eurozone IAPC hors tabac (OAT€i). Coupon et nominal indexés. Encours ~30 Md€.
- TIPS
- Treasury Inflation-Protected Securities (US). Équivalent américain des OATi. Indexés sur le CPI US.
- AT1 (Additional Tier 1)
- Obligations subordonnées perpétuelles bancaires callable, conçues pour absorber les pertes en capital régulatoire (Bâle III). Coupon discrétionnaire, mécanisme bail-in.
- CoCo (Contingent Convertible)
- Synonyme courant d'AT1. Conversion ou write-down si seuil CET1 franchi (typiquement 5,125 % ou 7 %).
- Tier 2
- Subordonné horizon ≥ 5 ans. Hiérarchie de capital réglementaire CRR/CRD V. Moins risqué qu'AT1 (pas de write-down discrétionnaire).
- Bail-in (BRRD)
- Mécanisme de résolution bancaire (directive 2014/59/UE) imposant aux créanciers (dont AT1) d'absorber les pertes avant intervention publique. Précédent Credit Suisse 19/03/2023 : 16 Md CHF (~17 Md USD) AT1 effacés.
- Credit Default Swap (CDS)
- Dérivé d'assurance crédit. Permet de se couvrir ou de spéculer sur le risque de défaut d'un émetteur. Spread CDS souverain core EUR : 10-25 bp.
- Recovery Rate
- Taux de recouvrement post-défaut. Senior unsecured ~40 %, subordonné ~20 %, AT1 ~0-30 % (selon résolution).
- EMTN
- Euro Medium Term Note. Programme d'émission obligataire flexible (1-30 ans). Souvent structuré (autocall, capital protégé conditionnel — art. 120-6° bis CGI).
- Sukuk
- Obligations conformes à la finance islamique (charia). Pas d'intérêt explicite (riba), mais flux liés à un actif sous-jacent.
- Green Bond
- Obligation dont les fonds levés financent des projets environnementaux. Standard EU Green Bond (règl. UE 2023/2631) entré en vigueur 21/12/2024.
- Social Bond / Sustainability-linked Bond
- Obligations à finalité sociale ou liées à des objectifs ESG (taux ajusté selon atteinte). Volume GSS+ mondial 2025 : 555,8 Md USD H1.
- Convertible (OCA / ORA / OCEANE)
- Obligation avec option de conversion en actions. Fiscalité hybride : RCM coupons + sursis art. 150-0 B à la conversion. Éligible PEA-PME (ETI cotées UE).
- Sinking Fund
- Clause de remboursement progressif du principal avant maturité, par tirage au sort ou rachat marché. Réduit la duration effective.
- Callable / Call Risk
- Faculté de remboursement anticipé par l'émetteur. Risque pour l'investisseur en environnement de baisse des taux (réinvestissement à taux moins favorable).
- Putable
- Faculté de revente anticipée par l'investisseur à l'émetteur. Coupon réduit en contrepartie de l'option longue.
- Senior Unsecured / Senior Secured
- Hiérarchie de la dette. Senior unsecured = sans garantie spécifique. Senior secured = adossé à des actifs (collateral).
- Covered Bond
- Obligations sécurisées par un pool d'actifs (typiquement prêts hypothécaires). Notation AAA généralement, double recours sur émetteur + cover pool.
- ABS / MBS / CLO
- Asset-Backed Securities / Mortgage-Backed Securities / Collateralized Loan Obligations. Titrisations adossées à des créances (auto loans, RMBS, CMBS, CLO).
- Junk Bond
- Synonyme familier de High Yield CCC ou inférieur. Obligations très spéculatives, défaut élevé.
- Bid-Ask Spread
- Écart entre le prix d'achat (bid) et le prix de vente (ask). OAT EUR core 2-5 bp, IG 10-30 bp, HY 50-150 bp, AT1 stress > 200 bp.
- Notional / Volume nominal
- Valeur nominale d'une obligation ou d'un portefeuille. Volume marché secondaire bonds Europe 2025 : 70,7 T€ notional (ICMA).
- Adjudication AFT
- Mise aux enchères d'OAT par l'Agence France Trésor. Mensuelle. Programme 2026 publié 30/12/2025 (300 Md€ MLT net).
- Primary / Secondary Market
- Marché primaire = émission initiale de l'obligation. Secondaire = échanges entre investisseurs. Émissions IG Europe 2025 = ~400 Md€ sur 5 mois.
- Underwriter / Bookrunner
- Banque d'investissement qui structure et place l'émission obligataire pour l'émetteur. Top bookrunners 2025 : BNP Paribas, JP Morgan, Société Générale, Crédit Agricole CIB, BofA.
- Default Rate
- Taux de défaut sur 12 mois rolling. Moody's HY mondial 2026 prévisionnel : 2,4 % baseline (vs 3,8 % oct. 2025). Fitch HY Euro 2026 : 3,75-4,25 %.
- Migration Rating
- Mouvement de notation (upgrade ou downgrade). Net upgrades > downgrades dans IG Euro 2024-2025 (financières et utilities).
- Carry Trade
- Stratégie consistant à acheter une obligation à rendement élevé et financer l'achat à un taux plus bas. Profite de la différence (carry).
- Duration Hedging
- Couverture du risque taux via futures (Schatz, Bobl, Bund, Buxl) ou swaps. Permet d'isoler le risque crédit du risque taux.
- Inflation Swap / Breakeven
- Swap d'inflation = swap fixed-for-floating IPC. Breakeven = inflation implicite dans la différence OAT nominale - OATi. EUR 5 ans ~1,9 %, 10 ans ~2,0 %.
- EMBI Diversified
- JP Morgan Emerging Markets Bond Index. 60+ pays, mix souverain/corporate USD. Performance 2025 : +14,3 % (top performer fixed income mondial). YTM 6,9 % février 2026.
- PFU 31,4 % CTO obligations
- Prélèvement Forfaitaire Unique 12,8 % IR + 18,6 % PS = 31,4 % flat (art. 200 A CGI). LFSS 2026 maintient PS AV/capi/PEL/CEL et foncier à 17,2 % (CTO/RCM/PEA/PER passent à 18,6 %), hausse 18,6 % cible PEA/PEA-PME/PER.
- AV-Lux UC obligataire FAS / FID
- Fonds d'Assurance Spécialisé / Fonds Interne Dédié au sein d'un contrat AV luxembourgeois. Triangle de sécurité, super-privilège, multi-devises. Ticket dès 250 k€.
- 990 I CGI
- Régime de transmission AV avant 70 ans. Abattement 152 500 €/bénéficiaire. Au-delà : 20 % jusqu'à 700 k€ puis 31,25 %. Conjoint exonéré (loi TEPA 2007).
- CDHR (LF 2026 art. 224 CGI)
- Contribution Différentielle sur les Hauts Revenus. Foyers RFR > 250/500 k€ : taux moyen minimum 20 % du RFR. Coupons obligataires inclus dans RFR.
- PEA-PME (art. L. 221-32-1 CMF)
- Plafond 225 k€ (cumul PEA classique 150 k€). Éligibles obligations convertibles ETI cotées UE (capi < 2 Md€, < 5 000 salariés, CA < 1,5 Md€). Exo IR ≥ 5 ans + PS 18,6 % LFSS 2026.
- MIF II / DDA / KID PRIIPs
- Réglementation européenne. Test connaissance/expérience obligatoire (art. L. 533-13 CMF). KID PRIIPs (règl. UE 1286/2014) pour obligations complexes (AT1, EMTN structurés).
