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Hagnéré Patrimoine · Obligations HNW

Investir en
obligations

Le marché obligataire euro affiche en avril 2026 un YTM IG Corporate de 3,82 % (iShares Euro Corporate IG, duration 5,26 ans), une OAT 10 ans à 3,77 % (plus haut depuis 2009), un HY Euro à 5,8-6,2 % et un AT1 à 7,5-8,0 %. Cinq régimes fiscaux 2026 (CTO PFU 31,4 %, AV-Lux UC obligataire ≥ 8 ans + 990 I, PEA-PME convertibles, holding IS, PER) calibrés selon TMI 41-45 % et horizon. Hagnéré Patrimoine sélectionne sans biais parmi 12 sociétés de gestion (Carmignac, Tikehau, Lazard FG, EdR AM, R&Co AM, DNCA, Sycomore, La Française, Ostrum, Axa IM, BNP Paribas AM, Amundi), avec bilan patrimonial 360° préalable systématique.

Réserver mon bilan patrimonial · 45 min offert(s'ouvre dans un nouvel onglet)Comparer obligations vs actions cotées

3,82 %

YTM IG Euro (avril 2026)

iShares Euro IG Corporate · 31/03/2026

+72 bp

Spread OAT/Bund 10 ans

OAT 3,77 % vs Bund 3,05 % · 30/04/2026

18 à 40 %

Allocation HNW Fixed Income

UBS Family Office Report 2025 · 317 family offices

Sourcing sans biais, structuration patrimoniale.

Aucun fonds maison. Aucune marque préférée. 12 sociétés de gestion analysées sans biais (Carmignac Sécurité, Tikehau Income Cross Assets, Lazard Credit Fi SRI, EdR Bond Allocation, R-co Conviction Crédit, DNCA Alpha Bonds, Sycomore Sycoyield, La Française, Ostrum, Axa IM, BNP Paribas AM, Amundi) sur 5 ans. Voir aussi notre guide pilier complet Obligations (cluster 30+ articles).

CGI art. 124 + 200 A (RCM/PFU)LFSS 2026 PS 17,2 % AV/CTOart. 125-0 A I quater (AV-Lux)

Communication à caractère informatif. L'investissement en obligations comporte un risque de perte en capital en cas de défaut de l'émetteur, de revente avant maturité ou de bail-in pour les titres subordonnés (AT1, CoCo — BRRD 2014/59/UE). Le prix d'une obligation varie inversement aux taux d'intérêt (sensibilité = duration modifiée). Le YTM est indicatif sous hypothèse de détention à maturité sans défaut. Performance historique observée, non garantie ; les performances passées ne préjugent pas des performances futures (ACPR Recommandation 2022-R-01 du 15/12/2022 ; AMF Position-Recommandation DOC-2019-04). La fiscalité présentée est celle en vigueur au 6 mai 2026 et peut évoluer (LF 2026 loi 2026-103 ; LFSS 2026 loi 2025-1403). Étude personnalisée par un conseiller en gestion de patrimoine recommandée avant toute souscription. Hagnéré Patrimoine — CIF non indépendant au sens MIF II (rétrocommissions déclarées dans la lettre de mission préalable, art. L. 541-8-1 CMF). Hagnéré Patrimoine — ORIAS n° 23002291 (vérifiable sur orias.fr) · CIF membre CNCEF Patrimoine sous le contrôle de l'AMF · COA et COBSP sous le contrôle de l'ACPR · lettre de mission préalable conformément à l'art. L. 541-8-1 CMF · médiateur consommation : médiateur AMF (mediateur-amf.fr) et CNCEF. Voir mentions légales, politique de confidentialité (RGPD) et politique cookies.

Hésitez entre obligations et actions cotées ?

Comparatif côte à côte 12 critères

4 points clés à retenir

  • OAT 10 ans 3,77 %, IG Euro YTM 3,82 % (duration 5,26 ans, iShares 31/03/2026)
  • 5 régimes fiscaux 2026 — CTO PFU 31,4 % (12,8 IR + 17,2 PS, AV maintenu 17,2 % LFSS 2026 (CTO passe à 18,6 %)), AV-Lux UC obligataire ≥ 8 ans + 990 I, PEA-PME convertibles, holding IS, PER
  • 6 verticales obligataires — Souverain (OAT/Bund), IG Corporate, HY, AT1/CoCo, Émergents, Inflation-linked (OATi/TIPS)
  • Sélection multi-marques sans biais — 12 sociétés de gestion analysées (Carmignac, Tikehau, Lazard FG, Edmond de Rothschild AM, R&Co AM, DNCA, Sycomore, La Française, Ostrum, Axa IM, BNP Paribas AM, Amundi)

Le cabinet en bref

Pas une transaction, une stratégie patrimoniale.

Cabinet CIF non lié à un groupe bancaire, membre CNCEF Patrimoine, sourcing direct chez 12 sociétés de gestion. Toutes rétrocommissions déclarées par écrit dans la lettre de mission préalable.

  • ORIAS n° 23002291 (vérifiable orias.fr)
  • CIF · COA · COBSP · membre CNCEF Patrimoine
  • 12 sociétés de gestion analysées (Carmignac, Tikehau, Lazard FG, EdR AM, R&Co AM…)
3 prérequis · 30 secondes

Avant d'aller plus loin, 3 prérequis à valider.

Si vous répondez non à l'un des trois prérequis, les obligations classiques ne sont probablement pas adaptées à votre profil — nous vous orienterons vers une classe d'actifs plus adaptée (livret A + fonds €, SCPI rendement, ETF actions monde, ou Private Equity selon horizon).

  1. Question 1

    Patrimoine financier > 500 k€ hors résidence principale

    ETF obligataires dès 100 €, OAT directe via courtier dès 1 000-10 000 €, AV-Lux UC obligataire dédiée FAS/FID dès 250 k€. L'allocation HNW pertinente démarre à 500 k€ de financier disponible (hors RP, livrets précaution, AV fonds €).

  2. Question 2

    Horizon de besoin > 5 ans selon duration cible

    Capital remboursé au pair à maturité, mais valorisation intermédiaire fluctue avec les taux (MD × Δy). Calibrer la duration moyenne ≤ horizon de besoin : duration 1-3 ans pour court terme, 3-5 ans pour cœur HNW, 5-7 ans pour transmission long terme.

  3. Question 3

    Acceptation que le prix fluctue avant maturité

    Une obligation MD 5 perd 5 % par +100 bp de taux. Le drawdown 2022 IG Euro a atteint -17 % (choc inflation). Si vous gardez à maturité : capital intact + coupons promis. Si vente avant : moins-value possible. Test MIF II validé requis pour AT1/HY (art. L. 533-13 CMF).

Marché obligataire Europe 2025-2026

Les chiffres qui changent la donne.

YTM, marché, allocation HNW, défaut HY : les 4 chiffres clés à connaître pour calibrer une stratégie obligataire 2026. Sources : iShares Euro IG (31/03/2026), ICMA Secondary Market H1 2025, UBS Global Family Office Report 2025, Moody's prévision défaut HY 2026.

3,82 %

YTM IG Euro Corporate (avril 2026)

iShares Euro Corporate IG · 31/03/2026

Yield to Maturity moyen de l'Investment Grade Corporate Euro au 31/03/2026 (iShares Euro Corporate IG fact sheet, ~5,26 ans de duration). OAT 10 ans : 3,77 % au 30/04/2026, plus haut depuis 2009. Bund 10 ans : 3,05 % (spread OAT/Bund +72 bp). HY Euro : 5,8-6,2 % YTM. AT1 EUR : 7,5-8,0 % YTM-to-call. EMBI Diversified : 6,9 % (perf 2025 +14,3 %, top performer fixed income mondial). Données indicatives sous hypothèse de détention à maturité sans défaut. Performance historique observée, non garantie ; les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

70,7T€

Volume marché secondaire bonds Europe 2025

ICMA — European Secondary Market Data H1 2025

Volume notional 2025 : 70,7 T€ (vs ~58 T€ 2024) avec H2 2025 = 34,1 T€ (+39 % vs H2 2024). IG Euro = 71 % du marché (3 839 Md€ notional 2024, 4,89 M trades). HY + NR = 29 %. Émissions primaires 2025 : France AFT 300 Md€ MLT, IG Europe ~400 Md€ sur 5 mois (record refi 2026-2027), HY juin 2025 record 29,7 Md€. Marché GSS+ mondial cumul 8,1 T USD fin 2025, Europe = 55 % des green bonds.

18 à40 %

Allocation Fixed Income HNW

UBS Family Office Report 2025 · 317 family offices

Allocation moyenne Fixed Income observée chez 317 family offices européens (1,1 Md USD AUM moyen, 2,7 Md USD net worth moyen) : 18 % du portefeuille global, dont mix recommandé 25-35 % souverain core EUR / 25-35 % IG Corporate / 5-15 % HY / 3-8 % AT1 / 5-10 % EM / 5-10 % inflation-linked. 23 % des family offices prévoient d'augmenter le fixed income DM sur 5 ans. Pour les profils prudents 60+ ans : 35-50 %. Pour les profils dynamiques < 50 ans : 10-25 %. L'allocation effective ne peut être déterminée qu'après bilan personnalisé et test MIF II de connaissance/expérience (art. L. 533-13 CMF).

2,4 %

Défaut HY mondial — prévision 2026

Moody's baseline · oct. 2025

Taux de défaut prévisionnel HY mondial 12 mois 2026 : 2,4 % baseline Moody's (vs 3,8 % oct. 2025, 4,5 % 2024). Fitch HY Euro bonds 2026 : 3,75-4,25 %. Loans Euro (TLB) : 3-3,5 %. HY Euro qualité supérieure à HY US sur le cycle. Recovery rate moyen senior unsecured ~40 %, subordonné ~20 %. Spread IG Euro avril 2026 : 77 bp (quasi tightest > 20 ans). Spread HY Euro : 340-380 bp (sous moyenne LT 450 bp). Spread AT1 : 390 bp (sous moyenne LT 450 bp, recovery post-Crédit Suisse mars 2023).

Cabinet Hagnéré Patrimoine — chiffres et certifications 2026

30+

Sociétés de gestion analysées

Carmignac, Tikehau, Lazard FG, EdR AM, R&Co AM, DNCA, Sycomore, La Française, Ostrum, Axa IM, BNPP AM, Amundi

0

Fonds maison · 0 biais distributeur

Cabinet CIF non lié à un groupe bancaire. Toutes rétrocommissions déclarées par écrit avant souscription.

45 min

Bilan patrimonial 360° offert

Audit duration, spread, fiscalité (CTO PFU 31,4 %, AV-Lux ≥ 8 ans, holding IS), allocation 18-40 % et transmission 990 I.

ORIAS 23002291

CIF · COA · COBSP · CNCEF Patrimoine

Vérifiable sur orias.fr. Lettre de mission préalable (art. L. 541-8-1 CMF + MIF II/DDA).

Pourquoi les obligations ?

4 raisons pour lesquelles les HNW y consacrent 18 à 40 %.

Le marché obligataire euro 2026 offre un YTM IG Corporate de 3,82 % (duration 5,26 ans, iShares 31/03/2026), un OAT 10 ans à 3,77 %, un HY à 5,8-6,2 % et un AT1 à 7,5-8,0 %. UBS Family Office Report 2025 observe une allocation Fixed Income médiane de 18 % chez les family offices européens. Voici les quatre piliers qui en font une classe d'actifs cardinale pour les patrimoines HNW > 1,5 M€.

Rendement visible ex-ante — pas un pari

YTM (Yield to Maturity) connu à l'achat sous hypothèse de détention à maturité sans défaut. OAT 10 ans 3,77 %, IG Euro 3,82 %, HY 5,8-6,2 %, AT1 7,5-8,0 %, OATi rendement réel ~1,4 % + IPC. Visibilité que ne donne aucun autre actif (actions = espérance, immo = projection loyers, PE = TRI estimé sous hypothèse). Pour le patrimoine HNW post-cession qui sécurise 30-50 % de son allocation, c'est un avantage cardinal.

Cinq régimes fiscaux 2026 combinables

(1) CTO PFU 31,4 % (12,8 IR + 18,6 PS art. L. 136-7 CSS — PS AV maintenu 17,2 % (CTO passe à 18,6 % LFSS 2026), hausse 18,6 % cible PEA/PEA-PME/PER uniquement). (2) AV-Lux UC obligataire ≥ 8 ans : abattement 4 600 €/9 200 € + PFL 7,5 %/PFU 12,8 % au-delà 150 k€ primes + PS 17,2 % + 152 500 €/bénéficiaire art. 990 I CGI avant 70 ans. (3) PEA-PME convertibles cotées (art. L. 221-32-2 CMF) plafond 225 k€ : exo IR ≥ 5 ans + PS 18,6 %. (4) Holding IS : IS 25 % sur coupons et PV (pas de mère-fille — réservé dividendes). (5) PER UC obligataire : déduction art. 163 quatervicies CGI + PS 18,6 %.

Duration et spread — leviers actifs HNW

Sensibilité aux taux paramétrable : duration 2 ans (court, sensibilité -2 % par +100 bps) à duration 7 ans (long, -7 % par +100 bps). Spread IG ~77 bp, HY ~340-380 bp, AT1 ~390 bp, EMBI ~330-380 bp (Bloomberg/iBoxx avril 2026). Calibration Hagnéré : duration cible 3-5 ans pour le cœur HNW 2026 (anticipation BCE -50 à -100 bp 2026-2027). Pas de portefeuille type one-size-fits-all — calibrage personnalisé après bilan 360°.

Sourcing multi-marques — 12 sociétés sans biais

Pas de fonds maison Hagnéré, pas de rétrocommission cachée. Sourcing direct : Carmignac (Sécurité, Patrimoine, Crédit), Tikehau (Income Cross Assets InCA > 1 Md€, Tikehau 2029), Lazard Frères Gestion (Crédit Fi SRI +10,85 % 2025), Edmond de Rothschild AM (Bond Allocation, Income Europe, Millésima 2030/2032), Rothschild & Co AM (R-co Conviction Crédit), DNCA (Alpha Bonds ~3 Md€), Sycomore (Sycoyield 2026/2028), La Française AM, Ostrum AM (Natixis), Axa IM, BNP Paribas AM, Amundi. ETF : iShares, Xtrackers, Invesco. Conformément art. L. 533-22-2-1 CMF (MIF II), rétrocommissions intégralement déclarées par écrit dans la lettre de mission préalable.

Nature

Obligations souveraines (OAT, Bund, BTP) et corporate (IG, HY, AT1) — détention directe en CTO ou via fonds/ETF, en UC AV-Lux, en PEA-PME (convertibles), en holding IS ou en PER

Vise

HNW · TMI 41-45 % · patrimoine financier > 500 k€ · dirigeants post-cession · holdings IS · couples seniors transmission 990 I · médecins SELARL trésorerie excédentaire

Ticket d'entrée

Dès 1 000 € (ETF + UC AV-Lux) · 10 k€ (OAT directe via courtier) · 100 k€ minimum lots HY/AT1 institutionnels · 250 k€ AV-Lux UC obligataire FAS / FID

Obligations vs Actions cotées — 12 critères

Obligations ou actions cotées ?

12 critères côte à côte pour comparer les obligations (souverain, IG, HY, AT1, OATi) et les marchés actions cotés (CAC 40 NR, MSCI World). Les obligations offrent un YTM connu ex-ante (3,82 % IG Euro avril 2026), une sensibilité aux taux pilotable (duration), un cash flow périodique pour rente, et une fiscalité optimisable en AV-Lux. Lecture finale : poche cœur défensif obligataire (18-40 % patrimoine HNW) + poche actions pour la croissance long terme.

Comparatif détaillé entre l'investissement obligataire (souverain, IG corporate, HY, AT1) et les marchés actions cotés sur 12 critères de rendement, risque, liquidité, fiscalité et transmission.
Rendement attendu (YTM/TRI)
Obli

YTM connu ex-ante : OAT 10 ans 3,77 %, IG Euro 3,82 %, HY 5,8-6,2 %, AT1 7,5-8,0 % (sous hypothèse détention maturité sans défaut)

Coté

TRI estimé sur historique : CAC 40 NR 9,0 % / MSCI World 11,2 % (ex-post 10 ans, non garanti)

Visibilité ex-ante du rendement
Obli

Connue à l'achat (sous hypothèse détention sans défaut). YTM gelé sur la maturité

Coté

Espérance de TRI seulement. Pas de garantie sur dividende ou prix futur

Volatilité et drawdown observés
Obli

Modérée : IG 3-7 %, HY 8-12 %, AT1 10-15 %. Drawdown 2022 IG -17 %, HY -13 %

Coté

Élevée : 18-22 %/an. Krachs spot -30 à -50 % (2008, 2020)

Liquidité
Obli

Élevée : OAT EUR core 2-5 bp bid-ask, IG 10-30 bp, HY 50-150 bp. Marché secondaire ICMA 70,7 T€ 2025

Coté

Très forte : J+2 sur Euronext, plateformes 24h/24, lots fractionnés

Fiscalité enveloppe optimale 2026
Obli

AV-Lux UC obligataire ≥ 8 ans : abat. 4 600/9 200 € + PFL 7,5 % (≤ 150 k€) / PFU 12,8 % (au-delà) + PS 17,2 % maintenu LFSS 2026

Coté

PEA exo IR ≥ 5 ans + PS 18,6 % (LFSS 2026 hausse) · CTO actions PFU 31,4 %

Détention en holding IS
Obli

Pertinent post-cession 150-0 B ter (poche IG sécurisation 12-36 mois) — IS 25 % sur coupons et PV

Coté

Régime mère-fille (95 % exo dividendes art. 145/216) + PV LT 88 % exo titres de participation art. 219 I a quinquies

Frais (TER cumulé annuel)
Obli

ETF obligataire 0,07-0,30 %/an · fonds actif 0,5-1,5 %/an · AV-Lux 0,3-0,8 %/an + sous-jacent

Coté

ETF actions 0,07-0,30 %/an · OPCVM actif 1,5-2,2 %/an · gestion sous mandat banque privée 1,5-2,3 % (TVA 17 % depuis 1/1/2025)

Ticket d'entrée minimal
Obli

ETF dès 100 € · OAT directe via courtier dès 1 000-10 000 € · AV-Lux UC obligataire dédiée 250 k€

Coté

Action 1 part · ETF dès 50 € · PEA dès 0 €

Sensibilité aux taux (duration)
Obli

Connue ex-ante : MD 2-7 ans selon allocation. ΔP/P ≈ -MD × Δy. Pilotable

Coté

Diffuse : actions cycliques sensibles taux + croissance (tech) inversement

Sensibilité au cycle économique
Obli

Faible pour souverain core EUR · modérée IG · élevée HY/AT1 (corrélée actions en stress)

Coté

Forte : récessions = drawdown 30-50 % typique sur indices larges

Cash flow périodique (rente coupons)
Obli

Coupons fixes ou indexés (OATi/OAT€i), distribution annuelle/semestrielle. Idéal rente retraite

Coté

Dividendes : taux moyen 2-3 % CAC 40, mais variables et discrétionnaires

Transmission via 990 I AV-Lux
Obli

Logeable en AV-Lux UC dédiée FAS/FID dès 250 k€ — abattement 152 500 €/bénéficiaire avant 70 ans

Coté

Idem (AV multi-supports). Mais imposition annuelle latente vs capi obligataire

Privilégier les obligations si…

  • Vous êtes en TMI 41-45 % avec un patrimoine financier > 500 k€ et un horizon d'au moins 8 ans — le FCPR fiscal exonère l'IR (art. 163 quinquies B CGI).
  • Vous venez de céder votre entreprise via apport-cession — 70 % du produit doit être réinvesti dans 36 mois (loi 2026-103 du 19/02/2026 art. 16) en FCPR/FPCI/SLP/SCR.
  • Vous payez l'IFI et vos enveloppes fiscales (PEA, AV) sont saturées — les parts FCPR sont exonérées d'IFI sous condition d' actifs immobiliers du fonds < 20 % (BOI-PAT-IFI-20-30-30).
  • Vous voulez diversifier au-delà des marchés cotés — le PE accède à 95 % de l'économie productive EU avec un beta historique de 0,55-0,75 vs CAC 40.

Privilégier les actions cotées si…

  • Votre horizon est supérieur à 15 ans et votre tolérance volatilité élevée — les actions surperforment historiquement sur 20+ ans malgré des drawdowns intermédiaires forts.
  • Vous démarrez et le PEA classique (150 k€) n'est pas saturé — exo IR après 5 ans, PS 18,6 % (LFSS 2026), frais d'ETF 0,1-0,3 %/an imbattables.
  • Votre patrimoine financier est inférieur à 300 k€ — le PE n'a de sens qu'avec une diversification multi-millésimes (3-5 fonds, 2-3 vintages) et une réserve de précaution intacte.
  • Vous diversifiez en complément d'une poche obligataire existante — allocation cible HNW : actions 40-60 % + obligations 20-40 % + alternatifs (PE, immo) 10-30 %.
Faire arbitrer PE vs coté en 45 min(s'ouvre dans un nouvel onglet)Voir l'AV luxembourgeoise (UC PE)
4 profils HNW · 4 stratégies obligataires

À partir de quel profil l'allocation obligataire devient-elle décisive ?

Quatre cibles HNW pour lesquelles les obligations sont un cœur défensif calibrable. Cadre dirigeant TMI 41-45 %, ex-fondateur post-cession 150-0 B ter (poche obligataire holding IS pour fenêtre 12-36 mois), profession libérale SELARL trésorerie excédentaire, couple senior 60-70 ans transmission 990 I. Chaque profil active des mécanismes fiscaux et juridiques différents — la stratégie Hagnéré est calibrée sur ces quatre archétypes.

Cadre dirigeant TMI 41-45 %

Salaire 200-400 k€/an, patrimoine financier 500 k€-2 M€. Objectif : sécuriser 30-40 % en obligations IG/souverain duration 4-6 ans pour stabiliser portefeuille global (PE/actions). Allocation cible : 60 % IG corporate Euro + 25 % OAT/souverain core + 15 % HY court-terme daté (2027-2029). Enveloppe principale : AV-Lux UC dédiée pour optimisation fiscale post-8 ans + transmission. PFU CTO en complément pour OAT directes long terme. Économie typique : 5-11 points de fiscalité vs CTO seul (abattement + PFL 7,5 % sur seuil 150 k€).

Ex-fondateur post-cession 150-0 B ter

Cession 1,5-10 M€, plus-value en sursis via holding apport-cession (loi 2026-103 art. 16, seuil 70 %). Allocation post-cession : 50-60 % en FCPR/FPCI/SLP/SCR (remploi quota), 30-40 % en obligataire (sécurisation), 10-20 % liquidité. ATTENTION : les obligations classiques NE SONT PAS éligibles au quota 70 % (art. 150-0 B ter II 2°). La poche obligataire IG est logée en CTO holding IS (frottement 25 % accepté) ou en contrat de capitalisation luxembourgeois PM. Duration courte 2-4 ans pour absorber chocs taux pendant 12-36 mois entre cession et déploiement complet PE et immobilier.

Profession libérale SELARL · trésorerie excédentaire

Médecin, avocat, notaire, expert-comptable. Trésorerie SELARL/SPFPL 200-500 k€ placée actuellement en compte à terme 1,8-2,2 % brut. Solution Hagnéré : mandat obligataire IS court-terme (duration 1-3 ans) inscrit au bilan SELARL. YTM net IS 3-3,5 % vs compte à terme 1,65 % net IS. Obligations daté 2027-2029 IG corporate ou OAT sécurisé. Cumul possible avec contrat de capitalisation luxembourgeois PM (art. 238 septies E CGI, forfait 105 % × TME).

Couple senior 60-70 ans · transmission 990 I

Patrimoine 5 M€+, fenêtre 990 I avant 70 ans, 3-4 enfants. Allocation 35-45 % obligataire pour générer rente coupons (souverain + IG, duration 5-7 ans). Enveloppe principale : AV-Lux multi-supports avec UC obligataire dédiée FAS pour transmission 152 500 €/bénéficiaire avant 70 ans. Stratégie tactique : achat OATi avant 70 ans pour hedge inflation 2026-2036. Démembrement clause bénéficiaire AV-Lux pour optimiser transmission 990 I + abattement 100 000 €/parent/enfant (art. 779 CGI).

Vocabulaire essentiel · 12 termes

Glossaire obligataire — 12 termes clés à connaître avant de simuler.

Le marché obligataire a son vocabulaire. Ces 12 termes couvrent 90 % de la lecture d'une fact sheet ETF, d'un term sheet émission ou d'un reporting de mandat. Le glossaire complet (50+ entrées) se trouve plus bas.

YTM
Yield to Maturity — taux de rendement actuariel, taux unique tel que la VAN des cash-flows futurs (coupons + remboursement) égale le prix de marché. Référence ex-ante du rendement obligataire.
Duration
Macaulay Duration — moyenne pondérée des dates de versement des flux, en années. Mesure de la maturité économique d'une obligation.
MD / Sensibilité
Modified Duration — sensibilité linéaire du prix : ΔP/P ≈ -MD × Δy. Exemple : MD=5, Δy=+100 bp → -5 % de prix.
Coupon
Intérêt versé périodiquement par l'émetteur, exprimé en % du nominal. Coupon fixe ou variable indexé Euribor + marge.
Spread
Écart de rendement entre une obligation corporate et une obligation souveraine de même maturité. IG ~77 bp, HY ~340-380 bp, AT1 ~390 bp (avril 2026).
IG / HY
Investment Grade (BBB- à AAA, défaut ~0,15 %/an) vs High Yield (BB+ et inférieur, défaut cycle 2,5-4 %/an, prévision 2026 : 2,4 %).
AT1 / CoCo
Additional Tier 1 / Contingent Convertible — obligations subordonnées perpétuelles bancaires callable. Mécanisme bail-in BRRD : write-down ou conversion en actions (cf. Crédit Suisse 19/03/2023).
OAT / OATi
Obligation Assimilable du Trésor (France) / OAT indexée inflation (coupon et nominal indexés IPC). OAT 10 ans 3,77 % au 30/04/2026 ; OATi RR ~1,4 % + IPC.
Callable / Putable
Callable = émetteur peut rembourser anticipé (prime de rendement). Putable = investisseur peut revendre anticipé (coupon réduit). YTW (Yield to Worst) = min YTM/YTC à utiliser pour callable.
Accrued Interest
Intérêts courus depuis le dernier détachement, inclus dans le prix payé (dirty price). Convention Actual/Actual ICMA pour OAT, 30/360 pour la plupart des corporate Euro.
Bail-in / BRRD
Mécanisme de résolution bancaire (directive BRRD 2014/59/UE) : créanciers (dont AT1) absorbent les pertes avant intervention publique. Hiérarchie : actions > AT1 > Tier 2 > seniors.
EMTN
Euro Médium Term Note — programme d'émission obligataire flexible (1-30 ans) très utilisé par grands émetteurs. Souvent structuré, parfois illiquide. Réservé investisseurs qualifiés ≥ 100 k€.
À lire avant de simuler

3 risques majeurs à intégrer avant le simulateur

  1. 1 · Risque taux (duration)

    Sensibilité = duration modifiée. Formule : ΔP/P ≈ -MD × Δy. Une obligation MD 5 perd 5 % par +100 bp. Drawdown 2022 IG Euro : -17 % (choc inflation). Si détention à maturité : capital remboursé au pair, YTM acheté préservé.

  2. 2 · Risque de défaut & recovery

    Défaut historique cycle (Moody's 2010-2024) : IG ~0,15 %/an, HY ~3-4 %/an. Recovery senior unsecured ~40 %, subordonné ~20 %. Défaut HY mondial 2026 : 2,4 % baseline Moody's. Diversification 30+ émetteurs minimum HY.

  3. 3 · Bail-in AT1 (BRRD)

    Directive BRRD 2014/59/UE : AT1/CoCo peuvent être effacées en résolution bancaire. Précédent Credit Suisse 19/03/2023 : 16 Md CHF (~17 Md USD) effacés. Réservé HNW informés (test MIF II art. L. 533-13 CMF). Allocation max 5-10 % poche obligataire HNW.

Détail complet des 8 risques : voir section Risques plus bas (KID PRIIPs, dispersion 1er/4e quartile, frais TER all-in 2,8-3,5 %, exit lent, sélection critique du GP).

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Voir aussi · maillage patrimonial

5 régimes fiscaux combinables

CTO / AV-Lux / PEA-PME / Holding IS / Holding IS

Les obligations sont accessibles via cinq enveloppes fiscales 2026 : CTO direct (PFU 31,4 %), AV-Lux UC obligataire ≥ 8 ans (abat. + PFL/PFU + PS 17,2 %), PEA-PME convertibles, holding IS, PER. Choisir la bonne enveloppe pèse 2-5 points de fiscalité effective. Les cinq régimes ne sont pas concurrents — ils se cumulent dans une allocation HNW bien calibrée.

Compte-titres (CTO) — PFU 31,4 %

Régime de droit commun art. 200 A CGI : coupons (RCM art. 124 CGI) + plus-values (art. 150-0 A CGI) imposés à 12,8 % IR + 18,6 % PS = 31,4 % flat (LFSS 2026). Acompte 12,8 % prélevé à la source par l'établissement payeur (art. 125 A CGI), régularisation IR N+1 case 2OP. Dispense d'acompte si RFR N-2 < 25/50 k€ (art. 242 quater CGI). Pas d'abattement 40 % (réservé aux dividendes art. 158-3-2°). Souplesse maximale, achat OAT direct via Bourse Direct/Saxo.

AV luxembourgeoise UC obligataire — art. 125-0 A I quater CGI

Logement obligations IG/HY/datés en UC dédiée FAS (Fonds d'Assurance Spécialisé) ou FID (Fonds Interne Dédié) au sein d'une AV-Lux : triangle de sécurité, super-privilège créancier de premier rang. ≥ 8 ans : abattement 4 600 € (célibataire) / 9 200 € (couple) + primes ≤ 150 k€ PFL 7,5 % / primes > 150 k€ PFU 12,8 % au prorata + PS 17,2 % MAINTENU LFSS 2026. Transmission 152 500 €/bénéficiaire art. 990 I avant 70 ans. Ticket dès 250 k€ (vs ≥ 1 M€ banques privées).

PEA-PME — obligations convertibles éligibles

Plafond 225 000 € (cumul PEA classique 150 k€ → 75 k€ disponibles). Éligibles obligations convertibles ou ORA d'ETI cotées EU (art. L. 221-32-2 CMF) : capi < 2 Md€, < 5 000 salariés, CA < 1,5 Md€ ou bilan < 2 Md€. Versements ≥ 5 ans : 0 % IR + 18,6 % PS (LFSS 2026 hausse CSG +0,8 pt). Avant 5 ans = clôture, gains taxés PFU 31,4 %. Univers limité ~60-80 émetteurs convertibles SBF 250. Niche pour HNW, intérêt marginal au-delà du plafond.

Holding IS — détention obligations art. 219 + 38 ter CGI

Obligations détenues en compte-titres au bilan d'une holding IS (SAS, SARL) : coupons imposés à l'IS 25 % au fil des intérêts courus (art. 38 ter et 39 quinquies). PV de cession à l'IS 25 % (art. 219). Pas de régime mère-fille (réservé dividendes art. 145 CGI), pas de niche LT 0 % (réservé titres de participation actions art. 219 I a quinquies). Pertinent uniquement pour réinvestissement intra-coquille (effet boule de neige). Cumul Pacte Dutreil art. 787 B possible si holding animatrice.

PER UC obligataire — art. 163 quatervicies CGI

Versements déductibles du revenu net global (HORS plafond niches 10 000 € art. 200-0 A CGI), plafond 2026 salarié 37 680 € / TNS 88 911 € (PASS 2026 = 48 060 €). Sortie en capital fractionné : IR barème sur capital + PFU 12,8 % sur PV + PS 18,6 % (LFSS 2026 PER passé à 18,6 % vs AV maintenue 17,2 %). Levier économie immédiate IR 30-45 % TMI ; arbitrage à modéliser TMI entrée/sortie.

Apport-cession 150-0 B ter · poche obligataire holding IS

La classe d'actifs des dirigeants après cession.

Pour le dirigeant qui cède son entreprise via une holding apport-cession, les obligations classiques NE sont PAS éligibles au quota 70 % (art. 150-0 B ter II 2°), seuls FCPR/FPCI/SLP/SCR le sont. Mais une poche obligataire IG Corporate Euro logée dans la holding IS sécurise les 12-36 mois entre la cession et le déploiement complet PE et immobilierbilier — un matelas de liquidité indispensable que peu de structures proposent. La loi 2026-103 du 19/02/2026 art. 16 a porté le seuil de remploi à 70 % (vs 60 %) sur 36 mois (vs 24 mois) avec conservation 5 ans, pour les cessions intervenues à compter du 21/02/2026.

  • Poche obligataire IG Corporate Euro hors quota (art. 38 ter + 219 CGI), matelas 12-36 mois sécurisé
  • Conservation minimale 12 mois des parts du fonds éligible
  • Cumul possible avec immobilier d'exploitation, titres opérationnels et fonds de remploi
  • Le quota 70 % porte sur le PRIX DE CESSION (et non la plus-value en report) — cf. BOFiP BOI-RPPM-PVBMI-30-10-60-20 §220. Sous-évaluer cette assiette = sortie du sursis : la PV initiale en report devient immédiatement exigible aux taux du fait générateur initial (apport ou cession), majorée des intérêts de retard art. 1727 CGI.
  • Activités exclues post-LF 2026 : promotion immobilière, marchand de biens, gestion/location d'immeubles
Sécuriser mon remploi 70 % en 45 min(s'ouvre dans un nouvel onglet)

Cession 4 M€ · poche obligataire holding

Projection illustrative

968 652 €

Capital final 5 ans sur 800 k€ poche IG Corporate Euro YTM 3,9 % en holding IS (matelas avant déploiement PE/immo)

Cession entreprise4 000 000 €
Quota 70 % FCPR/FPCI obligatoire1 200 000 €
Quota 70 % du PRIX DE CESSION (BOI-RPPM-PVBMI-30-10-60-20)2 800 000 €
IG corporate holding IS (5 ans)2 800 000 €
IS 25 % sur PV holding+ 8 433 € holding IS
Multiplicateur 5 ans×1,21

Cas illustratif Maxime — voir le détail du calcul ligne par ligne dans la section « 6 cas chiffrés ».

6 verticales · 6 stratégies

Souverain, IG, HY, AT1, EM, Secondaires

Le choix de la verticale obligataire (souverain, IG corporate, HY, AT1, EM, inflation-linked) détermine le profil rendement/risque. Chaque segment a son YTM cible, sa duration, sa sensibilité aux taux et son contexte macro. Une allocation HNW équilibrée combine 3 à 4 verticales sur des durations calibrées 2-7 ans.

TRI cible

3,0-3,9 %

Souverain core EUR (OAT, Bund, BTP)

Durée : 5-30 ans

OAT 10 ans 3,77 % (30/04/2026), Bund 3,05 %, BTP Italie 3,86 % spread +81 bp. Émetteur État, défaut quasi-nul EUR core, sensibilité pure aux taux. Cœur poche prudente HNW. Achat direct via CTO (lots 10 k€) ou ETF Lyxor/iShares Govt Bond.

TRI cible

3,7-4,5 %

Investment Grade Corporate Euro

Durée : 4-7 ans

YTM iShares Euro IG Corporate 3,82 % (31/03/2026), duration 5,26 ans, spread 77 bp (quasi tightest > 20 ans). Notation BBB- à AAA. Émetteurs : LVMH, TotalEnergies, Sanofi, Air Liquide, Schneider Electric, BNP Paribas, AXA. Cœur cœur portefeuille HNW.

TRI cible

5,8-6,5 %

High Yield Euro sélectif

Durée : 3-4 ans

YTM 5,8-6,2 %, spread 340-380 bp vs Bund (sous moyenne LT 450 bp). Notation BB-B sélective (62 % BB / 32 % B / 6 % CCC). Défaut prévisionnel 2026 : 2,4 % baseline Moody's. Privilégier datés 2027-2029 + diversification 30+ émetteurs.

TRI cible

7,0-8,5 %

AT1 / Subordonnées bancaires

Durée : 3-4 ans (call)

YTM-to-call 7,5-8,0 % EUR, spread 390 bp. Stock global ~280-300 Md USD fin 2025. Mécanisme bail-in BRRD : write-down ou conversion (cf. Crédit Suisse 19/03/2023, 16 Md CHF ~17 Md USD effacés). Réservé HNW informés (test MIF II requis).

TRI cible

6,5-7,5 %

Émergents EMBI Diversified

Durée : 6-7 ans

YTM 6,9 % (févr. 2026), perf 2025 +14,3 % — top performer fixed income mondial. 60+ pays, mix souverain/corporate. EUR-hedged recommandé pour HNW EUR (coût ~0,5-1,5 %/an). iShares JPMEM ou Pictet EM Local Currency.

TRI cible

1,5-2,5 % RR + IPC

Inflation-linked (OATi/OAT€i/TIPS)

Durée : 7-10 ans

Coupon et nominal indexés sur l'IPC France hors tabac (OATi) ou Eurozone (OAT€i) ou US (TIPS). Encours OATi ~30 Md€. Breakeven 5 ans EUR ~1,9 % / 10 ans ~2,0 %. Hedge inflation persistante. Allocation HNW 5-15 % de la poche obligataire.

Sensibilité aux taux · 4 scénarios

La sensibilité aux taux, expliquée pas à pas.

Toute obligation a une sensibilité prix/taux mesurée par la duration modifiée (MD). Si les taux montent de 100 bp, le prix d'une obligation MD 5 baisse de 5 %. Si les taux baissent de 100 bp, le prix monte de 5 %. Comprendre ce mécanisme est décisif pour calibrer la duration de votre portefeuille selon votre horizon et votre tolérance.

  1. Scénario 1 · Δy = +200 bp

    Choc taux haussier

    −10 à −15 %

    Hausse rapide des taux (anticipation BCE, choc inflation, stress crédit). Prix obligation MD 5 : -10 %. Prix MD 7 : -14 %. Coupons inchangés. Si détention à maturité : capital remboursé au pair, YTM acheté préservé. Si revente : moins-value latente cristallisée.

  2. Scénario 2 · Δy = +50 bp

    Hausse modérée

    −2,5 à −3,5 %

    Mouvement courant en cycle BCE. Convexité positive amortit légèrement la perte (~5 bp). Coupons réinvestis désormais à un taux supérieur — bénéfice long terme. Le break-even temporel = duration modifiée (MD 5 → 5 ans pour récupérer la perte par les coupons réinvestis).

  3. Scénario 3 · Δy = −50 bp

    Baisse modérée

    +2,5 à +3,5 %

    BCE en cycle d'assouplissement (anticipé 2026-2027). Plus-value latente sur portefeuille existant. Coupons réinvestis à taux désormais inférieurs — perte de portage future. Opportunité tactique : matérialiser la PV en CTO ou conserver à maturité pour préserver le YTM acheté.

  4. Scénario 4 · Δy = −150 bp

    Cycle baissier marqué

    +7,5 à +12 %

    Récession EUR, fuite vers la qualité, BCE coupe agressivement. Convexité positive amplifie le gain (~10 bp). Plus-value cumulée pour HNW ayant locké un YTM 4 % en amont. Stratégie : duration longue (10-30 ans) maximise la sensibilité, OAT 30 ans MD ~22 = +33 % sur même choc.

Pourcentages indicatifs basés sur la formule ΔP/P ≈ -MD × Δy. La convexité positive d'une obligation classique atténue les pertes en cas de hausse de taux et amplifie les gains en cas de baisse. AT1 et EMTN structurés peuvent avoir une duration effective différente (callable, options embarquées). YTW utilisé pour callable.

Risques · ACPR Reco 2022-R-01 · AMF DOC-2019-04

Les obligations comportent un risque de perte en capital et de sensibilité aux taux.

Aucune souscription obligataire n'a de sens sans pédagogie risque préalable. Voici les huit points de vigilance que nous présentons systématiquement avant tout engagement, conformément à l'ACPR Recommandation 2022-R-01 du 15/12/2022 et à l'AMF Position-Recommandation DOC-2019-04.

Risque de défaut de l'émetteur

Probabilité que l'émetteur ne rembourse pas le principal ou les coupons. Défaut historique cycle (Moody's 2010-2024) : IG ~0,15 %/an, HY ~3-4 %/an. Recovery rate moyen senior unsecured ~40 %, subordonné ~20 %. Diversification 30+ émetteurs minimum HY pour réduire le risque idiosyncratique.

Risque de taux (duration)

Le prix d'une obligation varie inversement aux taux. Sensibilité = duration modifiée. Exemple : OAT 10 ans MD 8,5 → +100 bp = -8,5 % de prix. AT1 perpétuelle callable 5 ans : sensibilité hybride. La duration courte (1-3 ans) limite le risque mais réduit le YTM. Calibrage Hagnéré : duration cible 3-5 ans pour le cœur HNW 2026.

Risque de liquidité

Spread bid-ask variable selon segment et stress de marché. OAT EUR core : 2-5 bp. IG EUR : 10-30 bp. HY : 50-150 bp. AT1 stress : > 200 bp (Crédit Suisse mars 2023 = > 1 000 bp). Émissions privées EMTN : illiquides quasi-totalement. Hagnéré privilégie les émissions benchmark > 500 M€ liquides.

Risque de change (non-EUR)

Obligations USD/GBP/CHF : risque de change additif au risque taux/crédit. Solution : choix EUR-hedged (Pictet EM EUR-hedged, BlackRock USD Treasury EUR Hedged) — coût hedge ~0,5-1,5 %/an selon différentiel BCE/Fed. Pour HNW EUR : hedge systématique recommandé sur > 80 % du portefeuille obligataire.

Risque inflation (érosion pouvoir d'achat)

Coupons fixes nominaux érodés par l'inflation. Exemple : OAT 10 ans 3,2 % avec IPC 3 % = 0,2 % rendement réel. Solution : OATi/OAT€i/TIPS — coupon et nominal indexés IPC. Allocation Hagnéré 2026 : 5-15 % de la poche obligataire en inflation-linked pour hedge structurel.

Risque souverain et risque pays

États notés A et inférieur : risque restructuration (Grèce 2012, Argentine récurrent). EUR core (FR, DE, NL, AT) : CDS 10-25 bp, défaut quasi-nul. EUR périphérie (IT, ES, PT, GR) : CDS 30-100 bp. Émergents : CDS 100-1 000 bp. Calibrage HNW : 80 % core EU pour la poche souveraine.

Risque réglementaire / bail-in AT1 (BRRD)

Directive BRRD 2014/59/UE + règlement SRMR 806/2014 : les AT1 et CoCo peuvent être write-down ou converties en actions en cas de résolution bancaire. Précédent Crédit Suisse 19/03/2023 : 16 Md CHF (~17 Md USD) d'AT1 effacés alors que les actions valaient encore 3 Md CHF. Cas exceptionnel mais réel. Réservé HNW pleinement informés, diversification 15+ émetteurs minimum.

Risque de remboursement anticipé (call risk)

Obligations callable : émetteur peut rembourser anticipé en cas de baisse des taux → réinvestissement à taux moins favorable. AT1 callable 5 ans : si non appelée, signal de stress crédit. ABS/MBS : prepayment risk symétrique. Hagnéré privilégie les YTW (Yield to Worst) plutôt que YTM pour callable.

Investir en obligations comporte un risque de perte en capital en cas de défaut de l'émetteur, de revente avant maturité (mark-to-market) ou de bail-in pour les titres subordonnés (BRRD 2014/59/UE — précédent Credit Suisse 19/03/2023). Le prix varie inversement aux taux d'intérêt. Pour les AT1 / CoCo, qualité d'investisseur informé requise (test MIF II art. L. 533-13 CMF + KID PRIIPs règl. UE 1286/2014). Performance historique observée, non garantie ; les performances passées ne préjugent pas des performances futures (ACPR Recommandation 2022-R-01 du 15/12/2022 ; AMF Position-Recommandation DOC-2019-04). Aucune souscription ne saurait être réalisée sans bilan patrimonial préalable, test de connaissance et d'expérience MIF II, et remise du KID PRIIPs du fonds concerné.

Aide à la décision · 4 comparaisons

Les obligations face aux autres placements.

Cinq comparaisons clés pour positionner les obligations dans votre allocation globale. Pas de placement universel — chaque enveloppe a son terrain de jeu et son moment.

Obligations vs livret A et fonds €

Sécurité 1,7 % ou rendement obligataire 3-7 % ?

Livret A 1,7 % (hors fiscalité, plafond 22 950 €). Fonds € AV : 2,9 % moyen 2024 (1,8 % net après PFL 7,5 % / PFU 12,8 % + PS 17,2 %). Obligations IG Euro YTM 3,82 % (avril 2026, indicatif détention maturité). Obligations HY 5,8-6,5 %. AT1 7,5-8,0 %. Risque : capital fluctuant inversement aux taux d'intérêt vs capital garanti livret/fonds €. Allocation cible HNW : livret A pour précaution (3 mois dépenses) + obligations pour cœur défensif rendement.

Obligations vs SCPI rendement

Pierre-papier 4,4 % ou obligations 3-7 % ?

SCPI rendement : 4,4 % moyen brut, distribution mensuelle/trimestrielle, fiscalité revenus fonciers TMI + PS 17,2 % (58,2 % en TMI 41 %), liquidité 1-3 mois, ticket 200 € à 50 k€. Obligations IG Euro : YTM 3,82 %, sensibilité aux taux mais pas aux loyers, fiscalité PFU 31,4 % en CTO ou abattement+ en AV-Lux. Cumul possible : SCPI poche revenus + obligations poche capitalisation HNW.

Obligations vs Private Equity

Visibilité YTM 3-8 % ou TRI cible 13 % avec lock-up 7-12 ans ?

Obligations : YTM connu ex-ante (3,82 % IG, 6 % HY, 7,5 % AT1), liquidité 1-30 jours en CTO, duration 3-7 ans, défaut HY 2,4 % baseline 2026. PE : TRI net 10 ans 13,3 % médian (France Invest x EY 2025) mais lock-up 7-12 ans, dispersion top/bottom +31 pts. Allocation HNW : obligations 18-40 % (cœur défensif) + PE 5-15 % (satellite alpha). Complémentaires sur la barbell stratégique.

Obligations en CTO vs en AV-Lux UC dédiée

Souplesse PFU 31,4 % ou abattement + 990 I AV-Lux ?

CTO : PFU 31,4 % flat (12,8 IR + 18,6 PS), souplesse maximale, achat OAT direct, stop-loss possible. Idéal gestion tactique court-terme + OAT longues. AV-Lux UC dédiée FAS/FID (≥ 250 k€) : abattement 4 600 €/9 200 € après 8 ans, PFL 7,5 % sous 150 k€ primes / PFU 12,8 % au-delà + PS 17,2 % maintenu (vs 18,6 % LFSS 2026 PEA/PER), 152 500 €/bénéficiaire 990 I avant 70 ans, triangle de sécurité, multi-devises. Règle : horizon < 8 ans → CTO ; horizon > 8 ans + transmission → AV-Lux. Combinaison HNW : cœur AV-Lux 60-70 % + satellite CTO 30-40 %.

Obligations en holding IS

Frottement IS 25 % ou PFU 31,4 % perso ?

Obligations en holding IS : coupons imposés IS 25 % au fil des intérêts courus (art. 38 ter CGI), PV cession IS 25 % (art. 219). PAS de mère-fille (réservé dividendes art. 145), PAS de niche LT 0 % (réservé titres de participation actions art. 219 I a quinquies). Capitalisation 75 % nette (1-25 % IS) vs 70 % en CTO perso (1-30 % PFU). Pertinent uniquement pour réinvestissement intra-coquille post-cession 150-0 B ter (matelas 12-36 mois entre cession et déploiement PE/immo). NE JAMAIS structurer une holding pour une seule poche obligataire vanille.

Notre méthode · 5 étapes

Comment nous calibrons votre allocation obligataire.

Du premier visio à la souscription, un process auditable, traçable, conforme MIF II / DDA / Distribution. Aucune souscription PE sans bilan patrimonial 360° préalable.

01

Bilan patrimonial 360°

Audit complet : revenus, fiscalité (TMI, IFI, plafond niches, RFR pour CDHR/CEHR), patrimoine global, enveloppes existantes (PEA, PEA-PME, AV, holding, SCI), projet de cession 150-0 B ter, horizon, profil de risque (test connaissance + expérience MIF II art. L. 533-13 CMF). Identification des leviers fiscaux activables (CTO PFU 31,4 %, AV-Lux UC obligataire ≥ 8 ans, PEA-PME convertibles, holding IS, PER).

02

Allocation cible duration / spread

Calibrage 18-40 % du financier selon profil HNW (UBS Family Office Report 2025). Ventilation par verticale : 25-35 % souverain core EUR + 25-35 % IG Corporate + 5-15 % HY + 3-8 % AT1 + 5-10 % Émergents + 5-10 % inflation-linked. Duration cible : 3-5 ans cœur (anticipation BCE -50 à -100 bp 2026-2027), 5-7 ans pour transmission long terme.

03

Sourcing & due diligence

Short-list 3-5 fonds parmi 12 sociétés de gestion analysées (Carmignac, Tikehau, Lazard Frères Gestion, Edmond de Rothschild AM, R&Co AM, DNCA, Sycomore, La Française, Ostrum, Axa IM, BNP Paribas AM, Amundi). Audit gérant : track-record net de tous frais 5-10 ans, dispersion 1er/4e quartile, alignement intérêts, taille équipe, qualité reporting. Aucun fonds maison Hagnéré, aucune rétrocommission opaque.

04

Souscription & enveloppe optimale

Choix de l'enveloppe selon TMI/horizon/transmission : direct CTO (OAT longue), AV-Lux UC dédiée FAS/FID (≥ 250 k€ pour transmission 990 I), inscription bilan holding IS (titres de placement obligations), PEA-PME (convertibles ETI), PER (déduction IR). Test MIF II + KID PRIIPs + lettre de mission préalable conformément art. L. 541-8-1 CMF + art. 325-5/325-6 RG AMF.

05

Pilotage trimestriel & sortie

Reporting trimestriel : YTM portefeuille, duration moyenne, spread moyen, défauts, downgrades, performances vs indice. Recalibrage tactique selon courbe de taux et anticipations BCE. Optimisation transmission (donation parts, démembrement clause bénéficiaire AV-Lux). Stratégie de sortie programmée (rachat partiel AV ≥ 8 ans, distribution coupons rente, capital à maturité).

Sélection multi-marques · 12 partenaires

Nos partenaires obligataires.

Aucun fonds maison. Aucune marque préférée. 12 sociétés de gestion obligataires analysées sur 5 ans, scoring track-record net / dispersion / qualité gérant / process risque / reporting. Quand un fonds n'est pas compétitif sur son segment vs trois alternatives, nous ne le proposons pas — même s'il est largement distribué dans le marché.

Carmignac

1 000 € (UC AV-Lux)

Court terme + multi-actifs crédit · Carmignac Sécurité ~24 Md€ + Patrimoine + Crédit · gamme datée Carmignac Crédit 2029/2031

Tikehau IM

1 000 €

Multi-actifs crédit + dette privée · Tikehau Income Cross Assets InCA >1 Md€ · Tikehau 2029 daté · 51 Md€ AUM

Lazard Frères Gestion

1 000 €

Dette subordonnée financière (AT1) · Lazard Crédit Fi SRI +10,85 % en 2025 · 41 Md€ AUM Lazard FG

Edmond de Rothschild AM

1 000 €

Multi-segments + crédit Europe · EdR Bond Allocation, EdR Income Europe, gamme Millésima 2030/2032 (900 M€ collectés)

Rothschild & Co AM

1 000 €

Conviction crédit IG EUR · R-co Conviction Crédit Euro · 2 années consécutives top performers obligataires

DNCA Finance (Natixis IM)

1 000 €

Total return obligataire · DNCA Invest Alpha Bonds ~3 Md€ · approche flexible duration

Sycomore AM (Generali)

1 000 €

Fonds datés ESG · Sycoyield 2026, 2028 · approche ISR/SFDR Article 8/9

La Française AM

1 000 €

Multi-stratégies obligataires · LF Multistratégies Oblig · gestion active flexible

Ostrum AM (Natixis)

Mandats institutionnels

Mandats EUR Aggregate · Ostrum Euro Aggregate · référence taux institutionnel

Axa IM

1 000 €

IG corporate + green bonds · Axa WF Euro Crédit IG · Axa WF US HY · Euro Sustainable Crédit

BNP Paribas AM

1 000 €

Crédit Europe + EM · BNPP Sustainable Euro Bond · IG flagship + green bonds

Amundi

100 € (ETF)

Premier européen 2 T€ encours · Amundi Euro Corporate Bond, PEA Euro Court Terme, ETF Bund/Govt

Benchmark · 7 critères

Hagnéré Patrimoine vs Linxea, Ramify, banque privée

Comparatif factuel basé sur les données publiques et grilles tarifaires 2025-2026 (Brochure SGPB 1/4/2025, BNP Paribas BP WMlux 05/2024, Linxea Spirit 2, Ramify, Bondkick). TVA 17 % appliquée aux frais de mandat depuis 1/1/2025. Les positionnements évoluent — vérifier les conditions exactes auprès de chaque acteur.

Comparatif Hagnéré Patrimoine vs plateformes en ligne (Linxea, Ramify) et banques privées sur 7 critères obligations 2026 — comparaison réalisée le 06/05/2026 sur la base des grilles tarifaires publiques des concurrents cités, à titre informatif.
Bilan patrimonial 360° préalableLinxeaNon · self-service B2CRamifyAlgo / questionnaireBanque privéeInclus mais axé fonds maisonHagnéréObligatoire avant tout mandat · 45 min en visio offertes
Sélection multi-marques sans biaisLinxeaETF only (3-5 émetteurs)RamifyETF iShares + AmundiBanque privéeFonds maison souvent prédominants (BNP AM, Amundi, CACEIS) selon brochures publiques 2024-2025Hagnéré12 sociétés analysées sans fonds maison
Sourcing nb gestionnaires obligatairesLinxea0 actif obligataireRamifyETF onlyBanque privéeLimité gamme groupe + 5-10 partenairesHagnéré12+ (Carmignac, Tikehau, Lazard FG, EdR AM, R&Co AM, DNCA, Sycomore, La Française, Ostrum, Axa IM, BNPP AM, Amundi)
Pivot apport-cession 150-0 B ter (poche obligataire holding IS)LinxeaHors scopeRamifyHors scopeBanque privéePossible via ingénierie patrimoniale facturée 5-25 k€HagnéréVolet structuré dans le bilan · poche IG holding IS pour fenêtre 12-36 mois
Accès AV-Lux UC obligataire dédiée FAS / FIDLinxeaNonRamifyNonBanque privéeDès 500 k€-1 M€ généralementHagnéréDès 250 k€ (Cardif Lux Vie, Generali Lux, Wealth Bond)
HonorairesLinxea0,50 %/an AV (le plus bas marché grand public)Ramify1,2-1,6 % all-in (ETF only)Banque privée1,5-2,3 % all-in (TVA 17 % depuis 1/1/2025) + rétrocessions fonds maison fréquentesHagnéré0 entrée + 0,8 % AV-Lux + 0,3 % rétrocession transparente OU honoraire fixe au choix
Ticket minimum mandat conseilLinxea500 €Ramify1 000 €Banque privée500 k€-1 M€Hagnéré100 k€ conseil dédié · 250 k€ AV-Lux UC obligataire
5 différenciateurs Hagnéré

Pourquoi Hagnéré Patrimoine pour vos obligations ?

Cinq angles différenciants vs plateformes en ligne et banques privées (comparaison réalisée le 06/05/2026 sur la base des grilles tarifaires publiques). Cabinet CGP non lié à un groupe bancaire (au sens patrimonial), membre CNCEF Patrimoine, sourcing direct chez 12 sociétés de gestion, conformément art. L. 533-22-2-1 CMF (transposition MIF II) toutes rétrocommissions déclarées par écrit dans la lettre de mission préalable (art. L. 541-8-1 CMF + art. 325-5/325-6 RG AMF).

Bilan patrimonial 360° préalable systématique

Linxea/Boursorama vendent un univers ETF. Yomoni/Ramify offrent une allocation type. Une banque privée vend son fonds maison à 1,5-2,3 % all-in (TVA 17 % depuis 1/1/2025). Hagnéré Patrimoine refuse de vendre une obligation isolée sans avoir audité votre TMI, votre RFR pour CDHR/CEHR, votre IFI, votre enveloppe AV existante, votre éligibilité apport-cession, votre projet transmission. L'obligation est un produit, l'allocation est une décision : nous séparons les deux.

Sélection multi-marques sans biais (30+ GP)

Aucun fonds maison. Aucune marque préférée. 12 sociétés de gestion obligataires analysées sur 5 ans. Scoring track-record net / dispersion / qualité gérant / process risque / reporting. Quand un fonds n'est pas compétitif sur son segment vs trois alternatives, nous ne le proposons pas — même s'il est largement distribué dans le marché.

Pivot apport-cession 150-0 B ter (poche obligataire holding IS)

Loi 2026-103 du 19/02/2026 art. 16 : seuil de remploi 70 % (vs 60 %) en 36 mois (vs 24) avec conservation 5 ans pour les cessions ≥ 21/02/2026. Nous calibrons votre commitment exact (éviter sur-engagement et sous-engagement), structurons votre holding, cumulons fonds + immobilier d'exploitation + titres opérationnels, et sécurisons par rescrit fiscal quand le montage est sensible.

Obligations en AV-Lux UC dédiée (FAS/FID dès 250 k€)

Loger les obligations IG/HY/AT1 ou les fonds obligataires en UC dédiée FAS/FID d’un contrat AV luxembourgeois cumule la performance non cotée et l'enveloppe assurantielle premium : triangle de sécurité, super-privilège créancier de premier rang, gestion sous mandat, abattement 152 500 €/bénéficiaire art. 990 I CGI. Notre accès est ouvert dès 250 k€ (vs ticket d'entrée habituellement ≥ 1 M€ chez les principales banques privées françaises selon brochures commerciales publiques 2024-2025).

Allocation HNW long terme calibrée par profil

Pas de pari taux, pas d'allocation type. Nous bâtissons une allocation obligataire 5-15 ans ventilée sur 6 verticales (Souverain, IG Corporate, HY, AT1, EM, Inflation-linked), duration calibrée 3-7 ans selon profil et anticipation BCE, 12 sociétés de gestion partenaires. Objectif : réduire la sensibilité aux chocs taux et générer un cash flow stable.

Retours clients · 3 cas accompagnés

Ce qu'ils en disent.

Trois témoignages d'HNW accompagnés en 2025-2026. Verbatims paraphrasés, prénoms réduits aux initiales et contextes légèrement modifiés pour préserver l'anonymat (RGPD art. 4 §1 et considérant 26). Consentement écrit obtenu auprès des trois clients.

  • Après une cession sept chiffres en 2026, j'avais besoin d'un matelas de liquidité 12-36 mois entre la cession et le déploiement PE/immo. Le cabinet a structuré une poche obligataire IG Corporate Euro de 800 k€ en holding IS (Carmignac + Tikehau + EdR AM), YTM 3,9 % net IS 25 %. Aucun acteur consulté ne m'avait présenté cette ingénierie complète post-cession.

    — M. — initiale prénom

    Ex-fondateur SaaS B2B · France · cession sept chiffres 2026

  • TMI 45 % et plafond niches saturé : la poche obligataire IG en AV-Lux était la dernière brique stable de mon allocation. Mon banquier privé proposait un mandat à 1,8 % all-in dont 70 % de fonds maison. Hagnéré a sourcé Tikehau Income Cross Assets + Lazard Crédit Fi + Carmignac Sécurité, à 1,1 % all-in en AV-Lux Cardif Lux Vie. Économie 5 600 €/an sur 800 k€.

    — É. — initiale prénom

    DAF cadre dirigeant · grande métropole · patrimoine financier sept chiffres

  • Trésorerie SELARL qui dormait à 1,8 % en compte à terme. Le cabinet a structuré un mandat obligataire IG corporate court-terme (duration 3 ans, daté 2027-2029) au bilan SELARL : YTM net IS 4,0 % vs 1,35 % net IS compte à terme. Surperformance calculée et tracée lors du bilan patrimonial 360°.

    — Dr C. — initiale prénom

    Médecin libérale en SELARL · France · trésorerie excédentaire

Verbatims paraphrasés, initiales du prénom uniquement et contextes légèrement modifiés (secteur, ville, montants arrondis) pour préserver l'anonymat conformément au RGPD (art. 4 §1, considérant 26). Consentement écrit traçable obtenu auprès des trois clients. Toute ressemblance avec des situations réelles serait fortuite. Performance historique observée, non garantie.

Quentin Hagnéré, conseiller en gestion de patrimoine CIF

L'expert qui pilote votre allocation obligataire

Quentin Hagnéré

Conseiller en gestion de patrimoine non lié à un groupe bancaire · Fondateur Hagnéré Patrimoine

CIF (Conseiller en Investissements Financiers) membre CNCEF Patrimoine, COA et COBSP, immatriculé à l'ORIAS sous le n° 23002291 (vérifiable sur orias.fr). Pratique de la gestion de patrimoine HNW depuis plusieurs années, sourcing direct chez 12 sociétés de gestion obligataires françaises et internationales sans fonds maison (Carmignac, Tikehau, Lazard FG, EdR AM, R&Co AM, DNCA, Sycomore, La Française, Ostrum, Axa IM, BNP Paribas AM, Amundi). Spécialisations actives : allocation obligataire HNW (duration cible 3-7 ans, mix souverain/IG/HY/AT1/EM/inflation-linked), ingénierie post-cession (poche obligataire IG holding IS pour matelas 12-36 mois entre cession et déploiement PE/immo), sélection multi-marques en obligations directes et fonds actifs. Conformément à l'art. L. 533-22-2-1 CMF (transposition MIF II), le cabinet perçoit des rétrocommissions intégralement déclarées par écrit dans la lettre de mission préalable (art. L. 541-8-1 CMF + art. 325-5/325-6 RG AMF) et ne se présente donc pas comme « conseiller indépendant » au sens MIF II.

  • CIF · COA · COBSP
  • Membre CNCEF Patrimoine
  • ORIAS n° 23002291
  • 12 sociétés de gestion analysées
Glossaire · 47 sigles essentiels

Le vocabulaire des obligations.

47 sigles indispensables pour lire un teaser, un LPA ou un reporting trimestriel. Bookmarkez cette section : la terminologie obligataire est dense mais pas opaque.

YTM (Yield to Maturity)
Taux de rendement actuariel à l'échéance. Taux unique tel que la VAN des cash-flows futurs égale le prix de marché. Référence ex-ante du rendement obligataire.
YTW (Yield to Worst)
Rendement minimum entre YTM et toutes les dates de call possibles. Référence pour obligations callable (AT1, certaines IG corporate).
YTC (Yield to Call)
Identique à YTM mais flux tronqués à la date de call et FV remplacée par le call price (souvent 100 % ou 101 % du nominal).
Current Yield
Coupon annuel / prix. Indicateur grossier (ne tient compte ni de la prime/décote ni du rendement de réinvestissement).
Macaulay Duration
Moyenne pondérée des temps de versement des flux, exprimée en années. Utilisée pour matching actif/passif (immunisation).
Modified Duration (MD)
Sensibilité linéaire du prix : ΔP/P ≈ -MD × Δy. MD = D_Mac / (1+y). MD=5 → +100 bp = -5 % de prix.
Convexity (Convexité)
Dérivée seconde du prix par rapport au taux. Correction de l'approximation linéaire de la duration. Convexité positive = atout asymétrique pour le détenteur.
Effective Duration
Duration calculée numériquement pour obligations à options (callable, putable, MBS). Indispensable car la duration analytique sous-estime la sensibilité réelle.
DV01 / PVBP
Sensibilité absolue à 1 bp : DV01 = MD × P × 0,0001. Exemple : portefeuille 1 M€ MD = 5 → DV01 = 500 € par bp.
Spread (G-spread, Z-spread, OAS)
G-spread = YTM corporate − YTM souverain interpolée. Z-spread = spread parallèle ajouté à toute la courbe zéro-coupon. OAS = Z-spread net de la valeur d'option.
Roll-down
Gain de prix lié au glissement le long d'une courbe à pente positive (passage de maturité 10 ans à 9 ans après 1 an, à courbe inchangée). Typiquement +20 à +50 bp/an.
Coupon couru (Accrued Interest)
Intérêts produits depuis le dernier détachement, inclus dans le prix sale (dirty). Convention Actual/Actual ICMA pour OAT, 30/360 pour corporate Euro.
Clean Price vs Dirty Price
Clean = prix de cotation hors coupon couru. Dirty = montant effectivement débité (clean + accrued). Tous les calculs YTM utilisent le dirty price.
Investment Grade (IG)
Notation Moody's Aaa à Baa3 / S&P AAA à BBB-. Émetteurs solides. Défaut historique cycle ~0,15 %/an.
High Yield (HY)
Notation Ba1/BB+ et inférieure. Émetteurs spéculatifs. Défaut cycle 2,5-4 %/an. Prévision Moody's 2026 : 2,4 % baseline.
OAT (Obligation Assimilable du Trésor)
Émise par l'AFT pour la République française. Adjudications mensuelles. OAT 10 ans 3,77 % au 30/04/2026.
OATi / OAT€i
OAT indexées sur l'IPC France hors tabac (OATi) ou Eurozone IAPC hors tabac (OAT€i). Coupon et nominal indexés. Encours ~30 Md€.
TIPS
Treasury Inflation-Protected Securities (US). Équivalent américain des OATi. Indexés sur le CPI US.
AT1 (Additional Tier 1)
Obligations subordonnées perpétuelles bancaires callable, conçues pour absorber les pertes en capital régulatoire (Bâle III). Coupon discrétionnaire, mécanisme bail-in.
CoCo (Contingent Convertible)
Synonyme courant d'AT1. Conversion ou write-down si seuil CET1 franchi (typiquement 5,125 % ou 7 %).
Tier 2
Subordonné horizon ≥ 5 ans. Hiérarchie de capital réglementaire CRR/CRD V. Moins risqué qu'AT1 (pas de write-down discrétionnaire).
Bail-in (BRRD)
Mécanisme de résolution bancaire (directive 2014/59/UE) imposant aux créanciers (dont AT1) d'absorber les pertes avant intervention publique. Précédent Crédit Suisse 19/03/2023 : 16 Md CHF (~17 Md USD) AT1 effacés.
Crédit Default Swap (CDS)
Dérivé d'assurance crédit. Permet de se couvrir ou de spéculer sur le risque de défaut d'un émetteur. Spread CDS souverain core EUR : 10-25 bp.
Recovery Rate
Taux de recouvrement post-défaut. Senior unsecured ~40 %, subordonné ~20 %, AT1 ~0-30 % (selon résolution).
EMTN
Euro Médium Term Note. Programme d'émission obligataire flexible (1-30 ans). Souvent structuré (autocall, capital protégé conditionnel — art. 120-6° bis CGI).
Sukuk
Obligations conformes à la finance islamique (charia). Pas d'intérêt explicite (riba), mais flux liés à un actif sous-jacent.
Green Bond
Obligation dont les fonds levés financent des projets environnementaux. Standard EU Green Bond (règl. UE 2023/2631) entré en vigueur 21/12/2024.
Social Bond / Sustainability-linked Bond
Obligations à finalité sociale ou liées à des objectifs ESG (taux ajusté selon atteinte). Volume GSS+ mondial 2025 : 555,8 Md USD H1.
Convertible (OCA / ORA / OCEANE)
Obligation avec option de conversion en actions. Fiscalité hybride : RCM coupons + sursis art. 150-0 B à la conversion. Éligible PEA-PME (ETI cotées UE).
Sinking Fund
Clause de remboursement progressif du principal avant maturité, par tirage au sort ou rachat marché. Réduit la duration effective.
Callable / Call Risk
Faculté de remboursement anticipé par l'émetteur. Risque pour l'investisseur en environnement de baisse des taux (réinvestissement à taux moins favorable).
Putable
Faculté de revente anticipée par l'investisseur à l'émetteur. Coupon réduit en contrepartie de l'option longue.
Senior Unsecured / Senior Secured
Hiérarchie de la dette. Senior unsecured = sans garantie spécifique. Senior secured = adossé à des actifs (collatéral).
Covered Bond
Obligations sécurisées par un pool d'actifs (typiquement prêts hypothécaires). Notation AAA généralement, double recours sur émetteur + cover pool.
ABS / MBS / CLO
Asset-Backed Securities / Mortgage-Backed Securities / Collateralized Loan Obligations. Titrisations adossées à des créances (auto loans, RMBS, CMBS, CLO).
Junk Bond
Synonyme familier de High Yield CCC ou inférieur. Obligations très spéculatives, défaut élevé.
Bid-Ask Spread
Écart entre le prix d'achat (bid) et le prix de vente (ask). OAT EUR core 2-5 bp, IG 10-30 bp, HY 50-150 bp, AT1 stress > 200 bp.
Notional / Volume nominal
Valeur nominale d'une obligation ou d'un portefeuille. Volume marché secondaire bonds Europe 2025 : 70,7 T€ notional (ICMA).
Adjudication AFT
Mise aux enchères d'OAT par l'Agence France Trésor. Mensuelle. Programme 2026 publié 30/12/2025 (300 Md€ MLT net).
Primary / Secondary Market
Marché primaire = émission initiale de l'obligation. Secondaire = échanges entre investisseurs. Émissions IG Europe 2025 = ~400 Md€ sur 5 mois.
Underwriter / Bookrunner
Banque d'investissement qui structure et place l'émission obligataire pour l'émetteur. Top bookrunners 2025 : BNP Paribas, JP Morgan, Société Générale, Crédit Agricole CIB, BofA.
Default Rate
Taux de défaut sur 12 mois rolling. Moody's HY mondial 2026 prévisionnel : 2,4 % baseline (vs 3,8 % oct. 2025). Fitch HY Euro 2026 : 3,75-4,25 %.
Migration Rating
Mouvement de notation (upgrade ou downgrade). Net upgrades > downgrades dans IG Euro 2024-2025 (financières et utilities).
Carry Trade
Stratégie consistant à acheter une obligation à rendement élevé et financer l'achat à un taux plus bas. Profite de la différence (carry).
Duration Hedging
Couverture du risque taux via futures (Schatz, Bobl, Bund, Buxl) ou swaps. Permet d'isoler le risque crédit du risque taux.
Inflation Swap / Breakeven
Swap d'inflation = swap fixed-for-floating IPC. Breakeven = inflation implicite dans la différence OAT nominale - OATi. EUR 5 ans ~1,9 %, 10 ans ~2,0 %.
EMBI Diversified
JP Morgan Emerging Markets Bond Index. 60+ pays, mix souverain/corporate USD. Performance 2025 : +14,3 % (top performer fixed income mondial). YTM 6,9 % février 2026.
PFU 31,4 % CTO obligations
Prélèvement Forfaitaire Unique 12,8 % IR + 18,6 % PS = 31,4 % flat (art. 200 A CGI). LFSS 2026 maintient PS AV/capi/PEL/CEL et foncier à 17,2 % (CTO/RCM/PEA/PER passent à 18,6 %), hausse 18,6 % cible PEA/PEA-PME/PER.
AV-Lux UC obligataire FAS / FID
Fonds d'Assurance Spécialisé / Fonds Interne Dédié au sein d'un contrat AV luxembourgeois. Triangle de sécurité, super-privilège, multi-devises. Ticket dès 250 k€.
990 I CGI
Régime de transmission AV avant 70 ans. Abattement 152 500 €/bénéficiaire. Au-delà : 20 % jusqu'à 700 k€ puis 31,25 %. Conjoint exonéré (loi TEPA 2007).
CDHR (LF 2026 art. 224 CGI)
Contribution Différentielle sur les Hauts Revenus. Foyers RFR > 250/500 k€ : taux moyen minimum 20 % du RFR. Coupons obligataires inclus dans RFR.
PEA-PME (art. L. 221-32-1 CMF)
Plafond 225 k€ (cumul PEA classique 150 k€). Éligibles obligations convertibles ETI cotées UE (capi < 2 Md€, < 5 000 salariés, CA < 1,5 Md€). Exo IR ≥ 5 ans + PS 18,6 % LFSS 2026.
MIF II / DDA / KID PRIIPs
Réglementation européenne. Test connaissance/expérience obligatoire (art. L. 533-13 CMF). KID PRIIPs (règl. UE 1286/2014) pour obligations complexes (AT1, EMTN structurés).

Prochaine étape

Bilan patrimonial 360° offert.

Une obligation isolée n'a pas de sens — seule l'allocation calibrée compte. En 45 minutes en visio, nous auditons votre TMI, votre IFI, votre RFR (CDHR/CEHR), vos enveloppes existantes, votre projet transmission 990 I, et nous chiffrons votre allocation obligataire cible (duration, spread, mix souverain/IG/HY/AT1/EM/inflation-linked). Sans engagement.

Réserver mon bilan 360° (45 min, offert)(s'ouvre dans un nouvel onglet)03 74 47 20 18

Hagnéré Patrimoine — cabinet de conseil en gestion de patrimoine basé à Chambéry (Savoie), 7 rue Ernest Filliard, 73000 Chambéry, RCS Chambéry B 891 025 504, non lié à un groupe bancaire ou compagnie d'assurance (au sens patrimonial), membre de la CNCEF Patrimoine, immatriculé à l'ORIAS sous le n° 23002291 (vérifiable sur orias.fr). Adresse postale complète disponible dans les mentions légales (voir lien plus bas). CIF sous le contrôle de l'AMF · COA et COBSP sous le contrôle de l'ACPR. Conformément à l'art. L. 533-22-2-1 CMF (transposition MIF II), le cabinet perçoit des rétrocommissions intégralement déclarées par écrit dans la lettre de mission préalable (art. L. 541-8-1 CMF + art. 325-5/325-6 RG AMF) et ne se présente donc pas comme « conseiller indépendant » au sens MIF II. Médiation : médiateur de l'AMF (mediateur-amf.fr) et médiateur de la CNCEF. Voir mentions légales, politique de confidentialité, politique cookies.