Isai Expansion IIIIsai
Isai Expansion III est le troisième millésime du programme growth buyout d'Isai — la première société de gestion française entièrement dédiée à la Tech et au Digital. Fondée en 2009 par cinq entrepreneurs visionnaires (Pierre Kosciusko-Morizet de PriceMinister, Geoffroy Roux de Bézieux, Stéphane Treppoz de Sarenza, Ouriel Ohayon, Christophe Raynaud), Isai a fédéré une communauté unique de 400+ entrepreneurs-LPs qui mentore les sociétés du portefeuille. Le fonds Expansion III a clôturé à hard cap de 300 millions d'euros en février 2025 — 60 millions de plus que la cible initiale, signal très positif.
On regarde ensemble si Isai Expansion III correspond à votre cession.
45 minutes offertes en visio avec un associé. Validation de l'éligibilité, calibrage du ticket dans votre mix de remploi 70 %, opinion fiscaliste indépendante avant signature.
Isai Expansion III en bref.
Isai Gestion est née en 2009 d'une idée simple mais radicale : créer un fonds d'investissement pensé par des entrepreneurs, pour des entrepreneurs. Les cinq cofondateurs sont eux-mêmes des opérateurs aguerris (PriceMinister, Sarenza, Virgin Mobile, MEDEF). Ils ont fédéré 400+ entrepreneurs-LPs qui investissent leur propre argent ET deviennent mentors actifs des sociétés du portefeuille — gouvernance unique dans le PE français. La maison gère plus de 550 millions d'euros sur quatre piliers : VC early stage, late stage, prêts de croissance, growth/buyout. Le FPCI Expansion III (vintage 2023) cible 12-15 PME-ETI tech profitables en France, Espagne, Suisse, Benelux. Tickets 10-50 M€ par société. MOIC cible 3,0×.
Qui pilote Isai Expansion III ?
Isai Gestion est la première société de gestion française entièrement dédiée à l'investissement Tech et Digital. Fondée en 2009 par cinq entrepreneurs de succès : Pierre Kosciusko-Morizet (cofondateur de PriceMinister, cédé à Rakuten pour environ 200 millions d'euros en 2010), Geoffroy Roux de Bézieux (ex-Président du MEDEF, fondateur de Virgin Mobile France et Omea Telecom), Stéphane Treppoz (ex-CEO de Sarenza, cédé à Monoprix), Ouriel Ohayon et Christophe Raynaud. Cette équipe fondatrice n'est pas composée de financiers reconvertis : ce sont des opérateurs qui ont bâti, scalé et exité leurs propres entreprises avant de devenir investisseurs. Le concept fondateur d'Isai est l'investissement "d'entrepreneur à entrepreneur". Au-delà des 22 professionnels basés à Paris et New York, le fonds s'appuie sur une communauté de plus de 400 entrepreneurs-LPs qui investissent leur propre argent ET deviennent des mentors actifs des sociétés du portefeuille (réseau, conseils stratégiques, partage d'expérience). C'est une gouvernance unique dans le PE français.
Société
- Fondation
- 2009
- AUM
- Plus de 550 millions d'euros
- Siège
- Paris
Équipe clé
- Pierre Kosciusko-MorizetCofondateur (ex-PriceMinister)
- Geoffroy Roux de BézieuxCofondateur (ex-Président MEDEF, Virgin Mobile)
- Stéphane TreppozCofondateur (ex-CEO Sarenza)
- Ouriel OhayonCofondateur
- Christophe RaynaudCofondateur
Spécialités
- Tech & Digital
- Growth Buyout PME-ETI profitables
- VC entrepreneurs
- Communauté 400+ entrepreneur-LPs
- Géographie Sud-Européenne
Où le capital est-il déployé ?
Isai Expansion III est le troisième millésime du programme growth buyout d'Isai, lancé en décembre 2023. Le premier closing en janvier 2024 a atteint 190 millions d'euros (soit 75 % de la cible initiale de 250 M€). Le hard cap de 300 millions d'euros a été atteint en février 2025 — 60 millions d'euros de plus que prévu, ce qui est un signal de demande très favorable.
La composition des LPs reflète une confiance cross-border rare. 40 % proviennent d'entrepreneurs (la communauté historique d'Isai), 60 % d'investisseurs institutionnels de premier rang : Crédit Mutuel Arkéa, Eurazeo, Bpifrance, Banque Européenne d'Investissement (BEI), BNP Paribas Développement. Cette diversité garantit à la fois stabilité financière (institutionnels) et pertinence opérationnelle (entrepreneurs mentors).
La stratégie d'investissement cible des PME et ETI profitables (pas des startups qui brûlent leur cash) avec un profil type strict : chiffre d'affaires supérieur à 10 millions d'euros, EBITDA supérieur à 2 millions d'euros, croissance 25-30 % par an. Les tickets investis oscillent entre 10 et 50 millions d'euros par société (hors co-investissements), avec pour objectif de constituer un portefeuille de 12 à 15 entreprises sur la durée du fonds.
Les secteurs privilégiés sont SaaS, services B2B, marketplaces et modèles "tech-enabled" — c'est-à-dire des entreprises traditionnelles accélérées par le levier digital. Cette approche capture la réalité du marché français et sud-européen actuel : moins de pure tech ultra-spéculative, plus d'entreprises de l'économie réelle qui se digitalisent avec discipline.
La géographie est l'autre choix stratégique fort. Contrairement à la majorité des fonds qui se concentrent sur la triade France-Allemagne-UK, Isai opère sur le pourtour Sud-Européen : France, Espagne, Suisse, Benelux. Avantages : moins concurrencé, opportunités de valorisation plus favorables, accès à des écosystèmes spécifiques (Suisse = deeptech autour de Lausanne et Zurich, Espagne = marketplaces et SaaS B2B en forte croissance, Benelux = sociétés très internationalisées).
Le mécanisme de catch-up 25 % sur le carried interest mérite explication. Le carried classique en PE est de 20 % de la surperformance au-delà du hurdle (typiquement 8 % de TRI). Avec le catch-up à 25 %, Isai capte 25 % de toute la surperformance jusqu'à rééquilibrer globalement sa part à 20 % du total, puis applique le taux standard de 20 % au-delà. Concrètement : si MOIC réalisé = 3,0×, l'investisseur reçoit environ 92 % de la performance jusqu'au hurdle, puis 80 % de la surperformance — soit environ 5 points de moins qu'un fonds sans catch-up. C'est le prix de l'expertise et du réseau Isai.
Secteurs ciblés
- SaaS
- Services B2B
- Marketplaces
- Tech-enabled (entreprises traditionnelles digitalisées)
- Digital
Géographies
- France
- Espagne
- Suisse
- Benelux
Combien rapporte 100 k€ investis ?
Simulation pédagogique sur la base d'un ticket de 100 000 €, des frais affichés par le gérant et de la performance cible. Hypothèses indicatives, performance non garantie.
Conditions financières
- Frais de gestion
- n.c.
- Carried interest
- 20 % avec catch-up 25 %
- Performance cible
- MOIC 3,0×
- Durée d'engagement
- 10 ans
Walkthrough sur 100 000 €
Les hypothèses précises (MOIC, frais annuels, durée) ne sont pas toutes publiées. Demandez le DICI complet à votre conseiller pour une projection personnalisée.
Le carried interest s'ajoute si la performance dépasse le hurdle. Aucune garantie de capital ni de performance — illustratif uniquement.
Lecture du carried. Le hurdle est le seuil de performance au-delà duquel le gérant perçoit son carried (généralement 20 % de la surperformance). Sous le hurdle, l'investisseur conserve l'intégralité du gain. Toutes les rétrocessions perçues par Hagnéré Patrimoine sont déclarées (DDA art. L. 521-4 et L. 522-5 C. ass.).
Quotas légaux & cadre fiscal.
L'article 150-0 B ter du CGI conditionne le maintien du report d'imposition au remploi d'au minimum 70 % du produit de cession dans des actifs éligibles sous 36 mois (Loi de finances 2026 art. 22, loi 2026-103 du 19/02/2026, BOI-RPPM-PVBMI-30-10-60). Ce véhicule FPCI satisfait les conditions de l'article R. 214-39 et suivants du CMF.
75 %
Quota titres opérationnels
Au moins 75 % de l'actif investi en titres de sociétés non cotées (PME et ETI) éligibles au sens de l'art. 150-0 B ter, soit en participations directes, soit via le quota 50 % de capital ou quasi-capital.
5 ans
Conservation des parts
Le contribuable doit conserver les parts du fonds 5 ans minimum à compter de la souscription. La cession ou le rachat anticipé déclenche la déchéance du report et l'imposition immédiate de la plus-value initialement reportée.
36 mois
Délai de remploi
L'engagement de remploi se matérialise par une attestation transmise à l'administration fiscale. Hagnéré Patrimoine pilote la documentation et coordonne l'opinion de votre avocat fiscaliste avant souscription.
À retenir
Ce fonds FPCI est référencé éligible 150-0 B ter par notre partenaire Reach Capital. L'éligibilité doit être confirmée à la date de souscription par opinion fiscaliste indépendante (lettre de mission Hagnéré Patrimoine). Vous restez l'auteur de la décision d'investissement.
Comprendre le mécanisme complet 150-0 B terPour qui ce fonds est-il adapté ?
- Investisseurs avertis (ticket 100 k€+)
- Dirigeant ou actionnaire qui vient de céder une entreprise et doit remployer 70 % du produit sous 36 mois
- Horizon de placement minimum équivalent à la durée du fonds, sans besoin de liquidité
- Tolérance au risque élevée : capital non garanti, performance non garantie
- Patrimoine financier diversifié — un fonds 150-0 B ter ne doit pas représenter plus de 10 à 25 % de l'actif net selon votre profil
- Plafond global des niches fiscales (10 000 €/an) NON applicable au 150-0 B ter (mécanisme de report, pas de réduction d'impôt)
Risques de l'investissement
Perte en capital
Aucune garantie en capital. Le capital investi peut être partiellement ou totalement perdu, y compris en cas de défaillance des sociétés du portefeuille.
Illiquidité
Les parts sont bloquées toute la durée du fonds (rachat anticipé interdit ou pénalisé). La revente sur un marché secondaire est rare et décotée.
Courbe en J
Les frais et investissements précèdent les sorties. La valeur liquidative est généralement négative les 2 à 4 premières années (J-curve), avant remontée.
Déchéance du report fiscal
Tout rachat ou cession des parts avant 5 ans entraîne la déchéance du report d'imposition (art. 150-0 B ter CGI) et l'imposition immédiate de la plus-value initialement reportée.
Risque spécifique
MOIC cible 3,0× ambitieux mais cohérent avec le profil tech growth de l'équipe. À tempérer : sortie 2034-2035 avec valorisations imprévisibles vs cycle tech actuel.
Risque spécifique
Géographie Sud-Europe (Espagne, Benelux, Suisse) : pourtour inhabituel pour un fonds français. Risque opérationnel sur la connaissance des marchés locaux à valider — Isai a ouvert un bureau à New York mais pas dans ces géographies cibles.
Risque spécifique
Carried catch-up 25 % (au lieu du 20 % standard) : les gérants captent davantage la surperformance, donc moins pour l'investisseur sur la portion en surperformance forte. À pondérer avec la qualité de l'équipe et du réseau.
Notre process en 4 étapes.
Architecture ouverte. Aucune contrainte de quota commercial. Toutes les rétrocessions perçues sont déclarées dans la convention et le DIC PRIIPs (règlement UE 1286/2014). DDA art. L. 521-4 et L. 522-5 C. ass. + RG AMF 325-13. ORIAS n° 23002291.
- 01
Bilan patrimonial 360°
Analyse fiscale et patrimoniale offerte 45 min en visio. Validation de la pertinence du fonds dans votre stratégie globale (cession à venir, holding, donation, transmission).
- 02
Audit fiscaliste indépendant
Lettre de mission signée. Avis écrit de l'avocat fiscaliste partenaire sur l'éligibilité 150-0 B ter et le calendrier des 36 mois de remploi.
- 03
Sélection définitive & ouverture
Comparaison du fonds vs alternatives, ouverture de compte chez le distributeur (Reach Capital ou autre), bulletin de souscription, virement.
- 04
Pilotage de la durée
Suivi annuel : reporting du fonds, attestations fiscales, rappel des 5 ans de conservation, anticipation des distributions et arbitrages.
3 alternatives à étudier.
Sélection algorithmique fondée sur la catégorie, le ticket et le profil de risque. La diversification entre 2 ou 3 fonds est une bonne pratique pour ne pas concentrer le remploi 70 % sur un seul gérant.
Growth techNextStage Capital Entrepreneurs III
NextStage AM · FPCI
FPCI co-investissement NextStage — growth PME-ETI santé intelligente & digital.
- Ticket
- 100 k€
- Cible
- Performance n.c.
Growth techAdelie Remploi 1
FundPartner / Adelie · FPCI
FPCI Adelie Late Stage — co-investissement B2B SaaS, IA, cybersécurité, MOIC cible 3×.
- Ticket
- 500 k€
- Cible
- MOIC 3× · TRI 25 %+
RéindustrialisationIsatis Patrimoine Entrepreneurs 1
Isatis Capital · FPCI
FPCI Isatis Capital — buyout PME française digital, santé, ingénierie.
- Ticket
- 100 k€
- Cible
- MOIC 1,8× · TRI 9 %
Tout ce qu'il faut savoir sur Isai Expansion III.
Éligibilité 150-0 B ter, conservation des parts, fiscalité, sortie anticipée, rétrocessions — les questions concrètes que se posent les entrepreneurs en remploi sur ce FPCI.
- Isai a fédéré depuis 2009 plus de 400 entrepreneurs et dirigeants tech français comme LPs (limited partners) de ses fonds. Ces investisseurs ne sont pas que financiers : ils s'engagent à mentorer les sociétés du portefeuille, à ouvrir leurs réseaux, à partager leur expérience opérationnelle. Pour les fondateurs des entreprises investies par Isai, c'est un atout majeur — accès à des opérateurs ayant déjà vécu les mêmes étapes (levée Series B, scale-up international, exit). Pour l'investisseur particulier qui souscrit dans le FPCI, cela signifie indirectement que les sociétés du portefeuille bénéficient d'un accompagnement opérationnel unique en France, ce qui devrait améliorer leurs chances de succès.
On regarde si Isai Expansion III correspond à votre cession ?
45 minutes offertes en visio avec un associé. On vérifie l'éligibilité 150-0 B ter, on calibre le ticket Isai Expansion III dans votre mix de remploi 70 %, on coordonne l'avocat fiscaliste et on pilote les 36 mois jusqu'à la souscription effective.
Sources publiques utilisées
Données indicatives à jour mai 2026, non garanties. L'éligibilité 150-0 B ter doit être confirmée à la date de souscription par opinion fiscaliste indépendante. Aucune garantie de capital ni de performance — risque de perte totale possible. ORIAS n° 23002291. RG AMF 325-13.
Hagnéré Patrimoine SAS — ORIAS 23002291
Hagnéré Patrimoine SAS, capital 100 €, RCS Chambéry B 891 025 504, siège 7 rue Ernest Filliard, 73000 Chambéry, France. Inscrit au registre unique des intermédiaires (ORIAS) sous le n° 23002291 au titre des activités : Conseil en Investissement Financier (CIF) — art. L. 541-1 CMF, sous contrôle de l'Autorité des Marchés Financiers (AMF) via l'association professionnelle CNCEF Patrimoine n° 25/859654 (art. L. 541-4 CMF) · Courtier en Opérations d'Assurance (COA) catégorie « b » (art. R. 511-2 I 1° C. ass., adhérent Endya, contrôle ACPR) · Courtier en Opérations de Banque et Services de Paiement (COBSP) catégorie « courtier » (art. R. 519-4 I 1° CMF, contrôle ACPR).
Statut MIF II — conseil non indépendant
Conseil en investissement fourni à titre non indépendant au sens de l'art. 24(7) directive 2014/65/UE (MIF II)et de l'art. 325-7 RG AMF. Le cabinet perçoit des rétrocommissions sur certains supports (assurance vie, AV-Lux, PER, SCPI, FCPR, SCI, contrats de capitalisation) — celles-ci sont intégralement déclarées par écrit dans la lettre de mission CIF préalable (art. L. 541-8-1 CMF et art. 325-3 RG AMF).
Statut DDA : conseil en distribution d'assurance fondé sur une analyse non impartiale au sens de l'art. L. 521-2 II 1° C. ass..
Documentation pré-contractuelle obligatoire
Avant tout conseil personnalisé, remise d'un Document d'entrée en relation (art. R. 521-3 C. ass.) et d'une lettre de mission CIF (art. 325-3 RG AMF). Avant toute souscription d'un contrat d'assurance, remise du Document d'informations clés (DIC) PRIIPs (règlement UE 1286/2014) et de l'IPID — Insurance Product Information Document (règlement délégué UE 2017/1469) conformément à la directive DDA 2016/97 et à l'art. R. 521-1 C. ass. Pour les contrats à composante financière (assurance vie, capitalisation, PER, SCPI en UC), DIC PRIIPs et notice produit. Pour les contrats IARD / santé / prévoyance, IPID systématique.
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Avertissement risques & médiation
Tout investissement comporte un risque de perte en capital, partielle ou totale. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La fiscalité dépend de la situation individuelle de chaque client et est susceptible d'évoluer (LFSS 2026 loi 2025-1403 — PFU dividendes/obligations CTO 31,4 %, PS RCM/LMNP/PEA/PER 18,6 %, PS foncier/SCPI FR/AV 17,2 %).
Réclamations : backoffice@hagnere-patrimoine.fr (procédure détaillée sur la page Réclamations). Médiateurs compétents : Médiateur de l'AMF (CIF, à privilégier — 17 place de la Bourse, 75082 Paris Cedex 02) · Médiation de l'Assurance (COA — TSA 50110, 75441 Paris Cedex 09) · Liste des médiateurs ACPR (COBSP).
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