Que faire de la trésorerie de sa SELARL quand on est anesthésiste ?

L'anesthésiste a un problème que beaucoup lui envieraient : son cash s'empile. Peu de matériel lourd à financer, des revenus de garde et d'astreinte réguliers, souvent du secteur 2 — la SELARL dégage des excédents que rien n'absorbe. Les sortir en dividendes coûte 31,4 % en 2026, plus des cotisations TNS, sur un revenu déjà dans la tranche à 45 %. Les laisser dormir sur le compte pro, c'est perdre environ 2 % par an à l'inflation. Les capitaliser dans la société : 0 prélèvement social.C'est tout le sujet de ce guide.

C'est le point qui surprend presque tous les praticiens en rendez-vous : une personne morale à l'impôt sur les sociétés ne paie ni 17,2 % ni 18,6 % de prélèvements sociaux sur ses placements. La CSG et la CRDS sont des prélèvements de personnes physiques (Code de la sécurité sociale, art. L. 136-6 et L. 136-7). Tant que l'argent reste dans la société et y travaille, ces prélèvements ne s'appliquent jamais. Le contrat de capitalisation personne morale, par exemple, ne frotte qu'environ 0,94 % par an(105 % du TME taxés à l'IS, art. 238 septies E). À comparer aux 31,4 % d'une sortie en dividendes : l'écart est structurel.

Et chez l'anesthésiste, la note grimpe particulièrement vite. Bénéfice souvent supérieur à 250 000 €, secteur 2 fréquent, tranche marginale à 45 %, et un revenu fiscal de référence qui flirte avec les seuils des surtaxes : CEHR (art. 223 sexies du CGI : 3 % au-delà de 250 000 € de RFR pour un célibataire, 4 % au-delà de 500 000 €) et CDHR, la contribution différentielle sur les hauts revenus (art. 224, imposition minimale de 20 % du RFR), reconduite par la loi de finances 2026. Chaque euro sorti en dividendes vient nourrir cette mécanique. Avant même de se demander où placer, posez-vous la vraie question : faut-il seulement sortir cet argent ? Le plus souvent, non.

Avant de choisir un placement, on choisit une poche. C'est le faux pas le plus fréquent chez l'anesthésiste qui a monté un groupe de sociétés : vouloir tout loger dans la SPFPL parce qu'elle « remonte les dividendes ». Or chaque structure a son objet, et placer hors de cet objet fragilise la société. Trois poches, trois logiques.

La SELARL d'exercice : trésorerie de précaution, pas coffre patrimonial

La SELARL dans laquelle vous exercez a pour objet l'exercice de la profession (ordonnance n° 2023-77 du 8 février 2023, en vigueur le 1er septembre 2024). Elle peut tout à fait placer sa trésorerie d'exploitation et de précaution : compte à terme, fonds monétaire, voire un contrat de capitalisation de précaution. En revanche, y loger un placement patrimonial de long terme (SCPI déconnectée de l'activité, private equity) est plus fragile, au regard de l'objet social comme des règles de l'Ordre des médecins. La décision relève du représentant légal — gérant de SELARL (Code de commerce, art. L. 223-18), ou président de SELAS (art. L. 227-6) si vous avez opté pour cette forme — dans la limite de cet objet ; au-delà, l'acte peut être contesté ou regardé comme un acte anormal de gestion.

La SPFPL : objet exclusif, pas un coffre de placement libre

Et c'est là que beaucoup d'anesthésistes se trompent. La SPFPL (société de participations financières de profession libérale) a un objet exclusif (ordonnance n° 2023-77, livre dédié aux SPFPL) : détenir des titres de SEL et exercer des activités accessoires « destinées exclusivement aux sociétés dont elle détient des participations ». Elle est l'outil idéal pour recevoir les dividendes de la SELARL en régime mère-fille (95 % exonérés) et financer une croissance externe — l'achat de parts d'une clinique, par exemple. Mais elle ne peut pas acheter librement une SCPI patrimoniale ou un fonds de private equity sans lien avec l'activité. Le faire, c'est dénaturer son objet. (À noter : on ne cite plus l'ancien article 31-1 de la loi 90-1258, abrogée par l'ordonnance de 2023.) Pour la structure dédiée, voyez structurer son patrimoine via une SPFPL d'anesthésiste.

La holding patrimoniale : le vrai coffre du long terme

Pour le patrimonial durable, on utilise une holding patrimoniale classique (souvent une SAS ou une SARL à l'IS), distincte de la SPFPL, à objet large. C'est elle qui loge sereinement SCPI, private equity, portefeuille diversifié. Le montage fréquent de l'anesthésiste ressemble alors à ceci : la SELARL exerce et place sa précaution ; la SPFPL détient les titres de SEL et capte les dividendes en mère-fille ; une holding patrimoniale séparée reçoit ce qui doit être investi à long terme. Pour le détail de ce véhicule, voyez la holding patrimoniale, vrai coffre du long terme.

L'arbitrage se résume en une phrase. Sortir la trésorerie en dividendes, c'est subir trois coûts cumulés. Capitaliserdans la société, c'est n'en subir aucun avant le jour, peut-être lointain, où vous voudrez consommer cet argent en perso.

Le premier coup de rabot, c'est le PFU à 31,4 % : 12,8 % d'impôt sur le revenu + 18,6 % de prélèvements sociaux (CSG 10,6 % depuis la LFSS 2026 + CRDS 0,5 % + prélèvement de solidarité 7,5 %). S'y ajoutent les cotisations TNS sur la fraction de dividendes excédant 10 % du capital, des primes d'émission et du compte courant (CSS art. L. 131-6) — un coût social que la Cour de cassation applique même lorsque les dividendes transitent par une SPFPL interposée (Cass. 2e civ., 19 octobre 2023, n° 21-20.366). Et au bout du compte, ces dividendes gonflent votre RFR et peuvent déclencher ou aggraver la CEHR et la CDHR.

SORTIR (dividendes)
  100 EUR distribues
  - PFU 31,4 %                         = -31,40 EUR
  - cotisations TNS (fraction > 10 %)  = cout social en sus
  - RFR augmente -> CEHR / CDHR possibles
  => il reste < 68,60 EUR a investir en perso

GARDER (capitaliser dans la societe)
  100 EUR placards dans un capi PM
  - frottement IS annuel ~ 0,94 %      = -0,94 EUR / an
  - 0 prelevement social (art. L. 136-6/7)
  => 100 EUR continuent de travailler en entier

Un cas concret. Prenez un anesthésiste qui hésite à sortir 50 000 €de dividendes pour les replacer en assurance-vie personnelle :

Une fois la poche choisie, restent les enveloppes. On les passe ici par grandes familles, sans entrer dans le détail des frais : la sélection support par support est traitée dans le guide pilier placer la trésorerie de sa SEL. La logique est strictement la même que pour les autres spécialités — voyez d'ailleurs la version trésorerie de société du médecin spécialiste — mais l'anesthésiste a une particularité : peu d'immobilier d'exploitation, donc la SCPI prend une place à part.

Compte à terme et fonds monétaire : la poche sûre

Le compte à terme (CAT) offre un capital garanti et un rendement connu d'avance ; ses intérêts sont imposés à l'IS au fil de l'eau, et les dépôts sont couverts par le FGDR jusqu'à 100 000 € par établissement. Le fonds monétaire (via un OPCVM) est plus souple, mais ses parts sont valorisées au marché chaque année (art. 209-0 A du CGI) : pas de différé d'imposition. Ces deux supports forment la réserve de précaution ; on les garde liquides. Pour le détail du CAT, voyez le compte à terme 2026 pour la trésorerie de société.

Le contrat de capitalisation personne morale : la pièce maîtresse

C'est l'équivalent de l'assurance-vie pour une société — l'assurance-vie lui étant fermée, faute de tête à assurer (Code des assurances, art. L. 132-1). Sa fiscalité est forfaitaire et annuelle : chaque année, on intègre au résultat 105 % du dernier TME connu à la souscription (art. 238 septies E ; BOI-BIC-PDSTK-10-20-60-10). Avec un TME de 3,58 % (janvier 2026), l'assiette ressort à 3,76 % et le frottement à ≈ 0,94 % par an à 25 % d'IS, sans aucun prélèvement social (et seulement ≈ 0,56 %/an si le bénéfice taxable reste sous 42 500 €, dans la tranche d'IS à 15 %). Tout rendement supérieur à 3,76 % capitalise en différé ; au rachat, une régularisation évite la double imposition (BOI-BIC-PDSTK-10-20-60-20). Une réserve toutefois : contrairement à l'assurance-vie, le capi PM n'ouvre aucun abattement de transmission (ni 152 500 € de l'art. 990 I, ni 30 500 € de l'art. 757 B) — en contrepartie, il peut, lui, être donné ou démembré (voyez le contrat de capitalisation démembré en société). Pour les gros patrimoines, une version luxembourgeoise existe (voyez la capitalisation luxembourgeoise).

SCPI et private equity : l'immobilier de substitution de l'anesthésiste

Contrairement au radiologue ou au chirurgien, l'anesthésiste possède rarement des murs ou du matériel lourd : la SCPI joue alors le rôle d'immobilier dans le bilan de la société. En pleine propriété, les parts détenues par une société génèrent des loyers imposés à l'IS. En pratique, on achète souvent l'usufruit temporaire des parts : amortissable linéairement sur sa durée (immobilisation incorporelle de valeur nulle au terme), il neutralise une bonne part de l'IS sur les loyers ; la valorisation suit le barème de l'art. 669 II du CGI. Attention au piège de l'art. 13, 5° : il ne faut jamais apporter un usufruit préexistant, car la première cession d'un usufruit temporaire est imposée comme un revenu, même rémunérée en titres (CE 30 mars 2026, n° 502243) ; on démembre donc dès l'origine. Le private equity / FPCI, lui, capitalise en différé et bénéficie d'un taux réduit de 15 % sur les plus-values long terme après cinq ans (art. 219 I a ter). Ces actifs patrimoniaux se logent en holding patrimoniale, pas en SPFPL. Voyez l'usufruit de SCPI et le private equity.

Reprenons les produits un par un, du frottement le plus faible au plus lourd. À l'exception du capi (forfait) et de l'usufruit de SCPI (amortissement), la plupart des produits financiers d'une société — intérêts de CAT, gains d'OPCVM ou de compte-titres, dividendes hors mère-fille — sont imposés au résultat ordinaire de l'IS : 15 % jusqu'à 42 500 € de bénéfice (sous conditions PME : chiffre d'affaires HT ≤ 10 M€ et capital libéré détenu à 75 % au moins par des personnes physiques), puis 25 % au-delà (art. 219 du CGI). Aucun PFU, aucun prélèvement social.

Le régime mère-fille : remonter les dividendes de la SELARL à ≈ 1,25 %

C'est l'outil clé de la SPFPL. Dès lors qu'elle détient au moins 5 % du capital de la SELARL et conserve les titres deux ans (art. 145), les dividendes remontés sont exonérés à 95 % : seule une quote-part de frais et charges de 5 % reste imposable (art. 216), soit un frottement effectif d'environ 1,25 % (5 % × 25 % d'IS). En intégration fiscale (détention d'au moins 95 %), la quote-part tombe même à 1 %, soit ≈ 0,25 % — mais c'est rare pour une SPFPL. À comparer aux 31,4 % + cotisations TNS d'une distribution directe au praticien : la remontée en mère-fille est presque gratuite. Pour le choix mère-fille / intégration, voyez régime mère-fille ou intégration fiscale.

Placer ne veut pas dire tout immobiliser. Avant d'engager un euro sur du moyen ou long terme, on calibre la réserve de précaution : environ six mois de charges (loyers, salaires et charges sociales, échéances de prêt, IS à venir), gardés en placements liquides et garantis— compte à terme court ou fonds monétaire. C'est cette poche qui absorbe un imprévu sans vous forcer à racheter au mauvais moment.

On provisionne ensuite l'IS dû et les éventuels dividendes prévus dans l'année, puis on ne place en moyen ou long terme que l'excédent réellement durable. Ce calibrage fait deux choses à la fois : il protège l'exploitation tout en évitant de sur-capitaliser au point de dénaturer l'activité — un excès de trésorerie financière pesant lourd au regard de l'activité réelle peut, on le verra, fragiliser certaines exonérations de transmission. En clair, c'est l'activité qui dicte la taille de la trésorerie, pas la trésorerie qui cherche une activité. Pour la logique générale du placement du libéral, voyez où placer son argent quand on est en profession libérale et la déclinaison où placer son argent quand on est anesthésiste.

Un dossier comme on en voit régulièrement au cabinet, les chiffres arrondis pour l'anonymat. Dr Maxime Lefort, anesthésiste-réanimateur, exerce en SELARL avec une SPFPL au-dessus. Secteur 2, bénéfice de l'ordre de 300 000 €, RFR ≈ 320 000 € (déjà dans le champ de la CDHR), TMI 45 %. Après avoir constitué sa réserve de précaution, il dispose de 200 000 € d'excédent durable. Voici la répartition que l'on bâtirait avec lui — à titre d'illustration, pas de recommandation personnalisée.

Assiette annuelle = capital x 105 % x TME
                = 100 000 x 105 % x 3,58 %
                ~ 3 760 EUR

IS du au taux de 25 %  = 3 760 x 25 %
                       = 940 EUR / an   (~ 0,94 %)

Prelevements sociaux   = 0 EUR  (societe a l'IS)

Il y a une raison de plus, propre au médecin, de capitaliser plutôt que de tout consommer : la chute de revenu à la retraite. L'anesthésiste-réanimateur est médecin : il relève de la CNAVPL pour le régime de base et de la CARMF pour le complémentaire — régime complémentaire vieillesse (RCV) et allocation supplémentaire de vieillesse (ASV), au titre de l'art. L. 645 du Code de la sécurité sociale. (À ne jamais confondre avec la CARCDSF, qui régit les chirurgiens-dentistes : ce n'est pas votre caisse.)

Or la pension du médecin reste très inférieure à ses revenus d'activité : le différentiel se compte souvent en dizaines de milliers d'euros par an. La trésorerie capitalisée aujourd'hui dans la société — capi PM, SCPI, private equity — constitue précisément un complément de revenu futur, mobilisable à la liquidation par des rachats ou des dividendes étalés une fois l'activité réduite ou cessée. On gagne sur les deux tableaux : la trésorerie fructifie sans frottement social pendant l'activité, puis se sort par tranches après la retraite, quand la tranche marginale a baissé, ce qui allège mécaniquement la CEHR et la CDHR. (Les valeurs de point CARMF 2026 et le PASS — 48 060 € — sont à vérifier sur carmf.fr au moment de la lecture.)

Beaucoup d'articles sur le placement de trésorerie datent de 2023 ou 2024 et passent à côté de quatre points devenus déterminants en 2026. Voici les quatre.

Piège 1 : les dividendes coûtent 31,4 %, pas 30 %

Depuis la LFSS 2026 (loi n° 2025-1403 du 30 décembre 2025), la CSG sur les revenus du capital est passée de 9,2 % à 10,6 %. Les prélèvements sociaux sur les dividendes et les intérêts atteignent donc 18,6 %, et le PFU global 31,4 % — et non « la flat tax à 30 % » que répètent encore beaucoup de guides. À noter : l'assurance-vie et le contrat de capitalisation restent à 17,2 % de prélèvements sociaux. Cette dualité est expliquée dans prélèvements sociaux 2026 : la dualité 18,6 % / 17,2 %.

Piège 2 : la SPFPL n'est pas un coffre, et le CCA santé reste encadré

On ne le répétera jamais assez : la SPFPL a un objet exclusif et n'est pas un coffre de placement libre. Loger une SCPI patrimoniale ou un fonds de PE déconnecté de l'activité dans la SPFPL fragilise son objet. Et pour la santé, l'encadrement du compte courant d'associé reste un point d'attention. On ne cite plus l'article 31-1 de la loi 90-1258 (abrogée) : la référence est l'ordonnance n° 2023-77 du 8 février 2023.

Piège 3 : trop de trésorerie peut faire perdre le Pacte Dutreil

Une trésorerie financière excédentaire trop lourde au regard de l'activité peut fragiliser le caractère animateur d'une holding — et donc faire perdre l'exonération Dutreil (art. 787 B, 75 % d'abattement) et le statut de biens professionnels exonérés d'IFI (art. 975). La Cour de cassation a précisé que l'animation s'apprécie au fait générateur de l'impôt (jour du décès, par exemple), que la preuve incombe au contribuable, et qu'animer de simples SCI ne suffit pas (Cass. com. 17 décembre 2025, n° 24-17.415). Le Conseil d'État, dans l'arrêt Cofices (CE 13 juin 2018, n° 395495), retient un faisceau d'indices, sans seuil de 50 % figé. En clair, ce n'est pas le placement qui est sanctionné, mais la coquille : une grosse poche financière sans vraie activité derrière. Pour la transmission, voyez transmettre son cabinet : Dutreil et trésorerie excédentaire.

Piège 4 : la taxe « holdings » 2026, garde-fou et non épouvantail

La loi de finances 2026 (loi n° 2026-103 du 19 février 2026) a instauré une taxe visant les actifs improductifs somptuaires détenus par certaines structures : résidences de jouissance, véhicules de luxe, yachts et aéronefs non professionnels, bijoux, métaux précieux, chevaux, grands crus. Trois conditions cumulatives : actifs ≥ 5 M€, détention à plus de 50 % par une personne physique, et plus de 50 % de produits passifs ; elle s'appliquerait aux exercices clos à compter de la fin 2026. En pratique, une trésorerie placée en capi, en SCPI ou sur un compte-titres reste hors champ. Un anesthésiste avec 200 000 € de réserve n'est pas la cible : cette taxe vise les très grands patrimoines somptuaires. (Le détail de la codification et le sort exact de certains actifs restent à préciser par décret ; voyez notre guide dédié à la taxe sur les holdings patrimoniales.)