Retraite à l'étranger avec 5 M€ : la rente par le FAS luxembourgeois

2. 5 M€ et une retraite à l'étranger : passer du placement à l'architecture patrimoniale

À 5 M€, le sujet n'est plus « quel produit » mais « quelle infrastructure ». Un expatrié qui vivra successivement dans deux ou trois pays a besoin d'une enveloppe unique, neutre et portablequi remplit trois rôles à la fois : (a) servir une rente régulière, (b) absorber les changements de résidence sans qu'il faille tout déboucler, (c) préparer la transmission. Empiler une assurance-vie française, un compte-titres local et quelques SCPI ne répond à aucun de ces trois besoins de façon cohérente : c'est un patrimoine subi, pas une architecture.

Il faut distinguer deux notions. La portabilité : le contrat luxembourgeois reste au Luxembourg, fiscalement neutre (le pays ne taxe pas le contrat, LIR art. 115) ; seule la fiscalité de sortie(rachat, décès) suit le pays de résidence de l'assuré au moment où l'événement se produit. À l'inverse, un contrat français obéit à une logique domestique (prélèvements à la source, conventions appliquées au cas par cas) bien moins adaptée à une vie internationale. Quand on déménage de Dubaï au Portugal, le contrat luxembourgeois ne bouge pas : il change simplement de régime fiscal de sortie.

Pourquoi 5 M€ change l'équation : place pour l'illiquide et le sur-mesure

Le saut d'échelle est réglementaire autant que financier. À 5 M€, on franchit la fortune financière de catégorie C du Commissariat aux Assurances (CAA), soit au moins 1,25 M€, qui débloque l'accès au private equity, au non coté et à la dette privée à l'intérieur même du FAS. En pratique, la poche illiquide, qui plafonnait autour de 10 % à 1 M€, peut monter à 20-25 % à 5 M€ — la logique d'un mini-family-office.

3. L'assurance-vie luxembourgeoise FAS : la banque privée portable

Le FAS (Fonds d'Assurance Spécialisé)est le mode de gestion le plus ouvert d'un contrat luxembourgeois. L'assuré, accompagné de son conseil, pilote l'allocation (gestion libre ou conseillée) et peut loger des titres vifs, du non coté et de la dette privée selon sa catégorie CAA. Il se distingue du FID, où la gestion est déléguée sous mandat à un gérant. Pour comprendre quand choisir l'un ou l'autre, voyez FID vs FAS vs FIC. À 5 M€, le FAS prend tout son sens : c'est l'enveloppe qui transforme votre contrat en véritable banque privée portable.

La sécurité luxembourgeoise repose sur le triangle de sécurité: vos actifs sont cantonnés chez une banque dépositaire, hors du bilan de l'assureur, et le super-privilègefait de vous un créancier de premier rang en cas de défaillance — vous primez sur tous les autres créanciers, sans plafond de garantie (contrairement au système français à 70 000 € par assureur). La protection tient donc à l'architecture du contrat, et non à un plafond de garantie.

Enfin, la neutralité fiscale: le Luxembourg ne taxe pas le contrat (LIR art. 115). La fiscalité applicable est celle du pays de résidence de l'assuré, sous réserve de la convention conclue avec la France. C'est cette neutralité qui rend le contrat réellement portable d'un pays à l'autre.

FAS, crédit lombard et gestion sous mandat dédiée

Le crédit lombardest une avance adossée au contrat par nantissement. Et c'est là tout l'intérêt : ce n'est pas un fait générateur d'impôt— ni IR, ni prélèvements sociaux, ni flat tax — et l'antériorité fiscale du contrat est conservée. C'est le moteur de rente d'un non-résident : plutôt que de racheter (et déclencher un rachat imposable dans le pays de résidence), on mobilise une ligne de crédit pour un besoin ponctuel ou pour lisser la rente, sans désinvestir ni vendre en bas de cycle. Voir le crédit lombard adossé à l'assurance-vie.

À 5 M€, la gestion sous mandat dédiée(ou la gestion conseillée sur mesure) devient pertinente : on construit un mandat aligné sur vos objectifs de rente et de transmission, plutôt que de se contenter d'une grille standardisée.

Diversification des devises et des dépositaires

Le contrat luxembourgeois est multidevises(EUR, USD, CHF, GBP…). L'intérêt pour un retraité mobile est d'aligner la devise des actifs sur la devise des dépenses futures: vivre à Dubaï signifie dépenser en dirham indexé sur le dollar, puis revenir à l'euro au Portugal. Une poche en USD réduit le risque de change pendant la phase émiratie. À ce niveau de patrimoine, on peut aussi recourir à plusieurs dépositaires pour diversifier le risque de contrepartie. Ce sur-mesure devises/dépositaires, esquissé dès 1 M€, se déploie pleinement à partir de 5 M€.

4. La logique des 4 poches à grande échelle

La méthode des 4 poches structure toute l'allocation : chaque poche a un rôle précis, et tout converge vers une trésorerie qui distribue le cash— c'est elle qui sert la rente. À 5 M€, les quatre poches sont logées au sein du FAS (et, en appui, d'un contrat de capitalisation et d'un compte-titres dédié). Chacune joue un rôle précis, résumé ci-dessous.

Poche Sécurité : socle obligataire et fonds euros

La poche Sécurité combine des fonds euros(référence illustrative ~2,6 % net) et un large socle d'obligations datées en portage : on connaît à l'avance le rendement actuariel et l'échéance, ce qui donne une base de rente prévisible. C'est le matelas qui permet de ne jamais vendre une action ou un fonds de private equity au mauvais moment.

Poche Revenu : SCPI, dette privée et structurés, le moteur de rente

C'est le cœur distributeur : SCPI européennes (référence illustrative ~4,7-4,9 %), nue-propriété de SCPI(capitalisation à décote, et sortie temporaire de l'assiette IFI — voir l'optimisation IFI et le démembrement de propriété), dette privée et structurés à coupon avec protection partielle.

Garde-fou fiscal :hors enveloppe, le foncier (SCPI) supporte 17,2 % de prélèvements sociaux tandis que les intérêts et coupons obligataires sont à 18,6 % depuis la LFSS 2026. Mais à l'intérieur du FAS, c'est la fiscalité du contrat (logique assurance-vie) qui prime sur la nature ligne à ligne — c'est l'un de ses atouts majeurs pour un portefeuille de rente diversifié.

Poche Croissance : actions monde et compte-titres dédié

La poche Croissance repose sur des ETF actions monde (MSCI World) et S&P 500, complétés d'une poche d'actions de conviction. Logée dans le FAS (différé fiscal) ou, selon le cas, dans un compte-titres dédié, elle défend le pouvoir d'achatsur la durée — une retraite peut durer 30 ans, l'inflation reste l'ennemie n° 1 d'une rente.

Poche Illiquide : private equity, infrastructure et dette privée renforcés

À 5 M€, la poche illiquide s'ouvre pleinement (catégorie CAA C) : private equity (primaire et secondaire), infrastructure(revenus souvent indexés sur l'inflation) et dette privée. La règle d'or est l'étalement sur plusieurs millésimes (diversification des vintages) pour lisser la performance et la liquidité. Référence illustrative : le private equity vise ~11 %/an net en moyenne, mais avec une forte dispersion et une illiquidité de plusieurs années — à dimensionner avec prudence. Voir le private equity en gestion de fortune.

5. Contrat de capitalisation, holding et SCI dans un schéma international

Le contrat de capitalisation vient en complément du FAS, surtout pour la transmission: contrairement à l'assurance-vie qui se dénoue au décès, il peut être donné en conservant son antériorité fiscale et son historique de plus-values. Il peut aussi être logé dans une société à l'IS(une holding) — auquel cas les prélèvements sociaux de la capi restent à 17,2 % côté personne physique, et la société applique l'IS sur ses propres produits.

La holdingpermet de piloter les dividendes, d'arbitrer entre IR et IS et de loger certains actifs ; voir la holding patrimoniale et le cas d'une holding à trésorerie excédentaire. La SCI, elle, sert à loger de l'immobilier — en gardant à l'esprit l'IFI sur la fraction immobilière (art. 972) ; pour un non-résident, l'IFI ne porte que sur les biens situés en France. Du côté du conjoint survivant, la mécanique de réinvestissement d'une grosse assurance-vie reçue est détaillée dans le cas bénéficiaire d'une transmission de 5 M€.

6. Trois allocations selon le profil de risque

Trois allocations-types sur 5 M€, du plus prudent au plus offensif. Ces répartitions sont des points de départ : on les ajuste à votre âge, à ce que vous supportez de voir bouger sur les marchés, et au revenu que vous voulez réellement tirer chaque année.

Profil prudent (~3 % net/an)

Avec un profil prudent, l'expatrié veut une rente qui tombe sans accroc pendant trente ans : on met la protection du capital avant le rendement. L'enveloppe centrale est le FAS, qui autorise gestion sur mesure et crédit lombard. La poche Sécurité (45 %, 2,25 M€)— fonds euros et large socle d'obligations datées en portage — sécurise le capital et fournit un rendement actuariel prévisible servant de base à la rente. La poche Revenu (35 %, 1,75 M€) — SCPI européennes, nue-propriété de SCPI, dette privée et structurés à coupon avec protection partielle — produit le flux distribué. La poche Croissance (12 %, 600 k€)en ETF actions monde défend le pouvoir d'achat sur la durée. La poche Illiquide (8 %, 400 k€)constitue une première allocation de private equity et d'infrastructure. La rente est servie par retraits programmés ; le crédit lombard couvre les besoins ponctuels sans désinvestir. À l'approche du grand âge, on réduit la croissance au profit de la sécurité. Cible : rente ~3 % net, soit ~150 k€/an. Illustratif, non garanti, risque de perte en capital.

Profil équilibré (~5 % net/an)

Le profil équilibré permet une rente solide tout en faisant croître un patrimoine destiné aussi à la transmission. Le FAS structure l'essentiel, complété d'un contrat de capitalisation(utile en transmission) et d'un compte-titres dédié. La poche Sécurité (30 %, 1,5 M€) — fonds euros et obligations datées — reste le socle de stabilité. La poche Revenu (30 %, 1,5 M€) — SCPI européennes, nue-propriété de SCPI, dette privée et structurés à coupon — est le cœur distributeur. La poche Croissance (25 %, 1,25 M€)— ETF actions monde et S&P 500, plus une poche d'actions de conviction — est le moteur de valorisation. La poche Illiquide (15 %, 750 k€)— private equity (primaire et secondaire), dette privée et infrastructure — est étalée sur plusieurs millésimes. La rente combine retraits programmés et crédit lombard. Une holding ou une SCI peut loger certains actifs pour préparer la transmission et arbitrer entre IR et IS. Dans le temps, la part illiquide se stabilise autour de 15-20 %, l'expatrié arbitrant entre rente et capital transmis. Cible : rente ~4 % net, soit ~200 k€/an. Illustratif, non garanti, risque de perte en capital.

Profil dynamique (~7 %+ net/an)

Le profil dynamique-offensif vise une rente élevée et une forte valorisation, l'horizon long autorisant une part illiquide marquée. Le FAS et son crédit lombard sont au cœur du dispositif, avec compte-titres et contrat de capitalisation en appui. La poche Sécurité (15 %, 750 k€) — fonds euros et obligations datées — constitue un matelas couvrant plusieurs années de rente. La poche Revenu (25 %, 1,25 M€) — SCPI, dette privée et structurés à coupon — est optimisée pour le flux. La poche Croissance (30 %, 1,5 M€)— cœur d'ETF actions monde et S&P 500, complété d'actions thématiques — porte l'essentiel de la performance. La poche Illiquide (30 %, 1,5 M€)— private equity diversifié (capital-développement, secondaire, dette privée) et infrastructure aux revenus indexés à l'inflation — est étalée sur de nombreux millésimes. À 5 M€, l'illiquide atteint le haut de la fourchette (30-40 %). La rente est servie par retraits et crédit lombard, ce dernier évitant d'avoir à céder des actifs au plus mauvais moment. Dans le temps, on rééquilibre vers la liquidité avec l'âge. Cible : rente ~4-5 % net (200-250 k€/an) avec croissance du capital visée. Illustratif, non garanti, risque de perte en capital.

Exemple chiffré sur 5 M€

7. Fiscalité 2026, conventions et exit tax

En 2026, le contrat luxembourgeois FAS demeure neutre fiscalement au Luxembourg (LIR art. 115) : la fiscalité applicable est celle du pays de résidencede l'assuré, validée par la convention conclue avec la France.

Prélèvements sociaux : ce que le non-résident ne paie (en principe) pas

Une fois la non-résidence établie, les prélèvements sociaux (17,2 % sur l'assurance-vie) ne sont en principe pas dus sur les rachats du contrat (preuve de résidence à fournir). Sur le rachat lui-même, un prélèvement forfaitaire libératoires'applique d'office (7,5 % au-delà de 8 ans pour des primes ≤ 150 k€, sinon 12,8 %), réductible jusqu'à 0 % selon la convention applicable (formulaires de non-résidence à remettre avant le rachat). Le taux exact se détermine pays par pays.

Rappel de la dualité PS 2026 (pour les actifs détenus horsenveloppe par un résident) : 17,2 % sur l'assurance-vie, le contrat de capitalisation, le foncier, les plus-values immobilières et le PEL ; 18,6 % sur les dividendes, les intérêts, les plus-values mobilières, le PEA, le PER et la crypto (CSG +1,4 point, LFSS 2026). Pour le non-résident, ces prélèvements sociaux sont en principe non dus.

Exit tax (art. 167 bis)

L'exit tax peut s'appliquer aux plus-values latentes de titres détenus en direct au moment du départ, lorsque la valeur des titres dépasse 800 000 €(ou représente ≥ 50 % des bénéfices d'une société), pour un contribuable résident français au moins 6 des 10 dernières années. Le taux est de 31,4 % (12,8 % + 18,6 % de PS). Le sursis de paiement est automatiquevers l'UE/EEE, et accordé sur demande avec garanties vers les pays tiers (Émirats, Suisse). Le dégrèvement intervient après 2 ans si les titres valent moins de 2 570 000 €, 5 ans au-delà. L'allongement du délai à 15 ans envisagé un temps n'a pas été retenu par la loi de finances 2026. Point clé : l'exit tax ne vise pas l'enveloppe d'assurance-vie elle-même. Voir le guide exit tax 2026 et le cas impatriation 10 M€, holding et exit tax.

CEHR, CDHR, IFI et capitalisation à l'IS

La CEHR (art. 223 sexies) et la CDHR (art. 224) sont réservées aux contribuables domiciliés en France : un non-résident effectif est en principe hors champ. Attention toutefois : un retour en France ou des revenus de source française peuvent réactiver une imposition. Côté IFI, le non-résident n'est imposé que sur ses biens immobiliers situés en France; la nue-propriété en sort temporairement, et l'assurance-vie ou la capi reste imposable pour sa fraction immobilière (art. 972) — voir l'optimisation IFI. Enfin, un contrat de capitalisation logé dans une société peut être soumis à l'IS, et le crédit lombard n'est pas un fait générateur d'impôt.

Transmission : le test de l'article 750 ter (nuance clé)

La transmission via un contrat luxembourgeois suit en principeles règles successorales du pays de résidence et les conventions. Mais — c'est l'erreur la plus fréquente — les articles 990 I et 757 B s'appliquent quand même si : (a) le bénéficiaireest résident fiscal français au moment du décès, OU (b) l'assuré a été résident fiscal français au moins 6 des 10 années précédant le décès (art. 750 ter). Autrement dit, un contrat luxembourgeois n'échappe pas automatiquementà la fiscalité successorale française. Pour mémoire : 990 I (primes versées avant 70 ans : abattement 152 500 €/bénéficiaire, 20 % jusqu'à 700 k€, puis 31,25 %) ; 757 B (primes versées après 70 ans : abattement global 30 500 €, les gains restant exonérés). Voir la succession de l'AV luxembourgeoise.

Pour le cas émirati, voyez la gestion de patrimoine d'un expatrié aux Émirats ; sur les régimes d'impatriation et le retour, le régime impatrié 155 B et le hub fiscalité des non-résidents.

8. Le mot du conseiller Hagnère

À 5 M€, la valeur ajoutée n'est pas le choix d'un fonds : c'est l'architecture d'une banque privée portablequi sert à la fois la rente et la transmission, pays par pays. Le contrat luxembourgeois FAS multidevises tient ce rôle parce qu'il est neutre, ouvert (jusqu'au private equity à votre catégorie CAA) et qu'il vous suit dans vos déménagements sans qu'il faille tout déboucler.

À force de monter ces contrats, je retrouve toujours les quatre mêmes points qui font basculer un dossier d'un côté ou de l'autre. Coordonner conseil fiscal local et CGP français à chaque étape. Étaler les millésimes de la poche illiquide pour lisser performance et liquidité. Piloter la rente par retraits programmés et crédit lombard, sans jamais vendre en bas de cycle. Examinerle test de l'article 750 ter pour la transmission, sans présumer d'une exonération automatique. Et on le fait sans rien vous vendre de maison : aucun rendement promis, et on ne signe rien avant un audit chiffré sur votre situation réelle. Vous pouvez aussi explorer la mécanique générale de la rente côté devenir rentier.

Mise à jour : 23 juin 2026. Sources : Code Général des Impôts (CGI), Code des assurances, BOFiP, Légifrance, LIR Luxembourg, Commissariat aux Assurances (CAA), conventions fiscales. Les chiffres et barèmes mentionnés sont ceux en vigueur au 23 juin 2026 et intègrent la loi de finances 2026 (loi n° 2026-103 du 19 février 2026) et la LFSS 2026 (loi n° 2025-1403 du 30 décembre 2025).

Ce guide est fourni à titre informatif et ne constitue pas un conseil personnalisé au sens de l'article L. 533-13 du Code monétaire et financier. Les allocations, cibles de rente et cas chiffrés sont illustratifs, non garantis, et comportent un risque de perte en capital. La fiscalité dépend du pays de résidence et de la convention applicable. Consultez un conseiller en gestion de patrimoine certifié, coordonné avec un conseil fiscal local, pour une recommandation adaptée. Hagnéré Patrimoine est un cabinet de CGP enregistré à l'ORIAS (n° 23002291 — CIF, COA, COBSP) — siège social 7 Rue Ernest Filliard, 73000 Chambéry.